《工程經(jīng)濟學(xué)第四章》ppt課件(文件)
【正文】 ，在 10年末，還能回收資金 200萬元，基準折現(xiàn)率為 12%，求計算期內(nèi)凈現(xiàn)值。即凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的（遞減）函數(shù)。 基準折現(xiàn)率定的太高，可能會使許多經(jīng)濟效益好的方案被拒絕； 如果定的太低，則可能會使一些經(jīng)濟效益不好的方案被采納?；鶞适找媛首畹拖薅炔粦?yīng)小于資金成本。 投資項目的經(jīng)濟收益不僅應(yīng)能回收資金和支付利息，而且應(yīng)能獲得一定的利潤額。所以在確定基準收益率時，僅考慮資金成本、機會成本因素是不夠的，還應(yīng)考慮風(fēng)險因素，通常，以一個適當?shù)娘L(fēng)險貼補率 ，來提高基準折現(xiàn)率。 ⑤資金限制。 ? ? ? ???? ???? nttt I R RCOCII R RN P V001)(“凈現(xiàn)值指標”是在給定基準折現(xiàn)率的情況下，所計算出的方案能夠負擔資本成本后的盈利；“內(nèi)部收益率”指標則是倒過來，用來計算投資方案對所只用的資金所能支付的最高成本。 內(nèi)部收益率的計算步驟： ① 首先根據(jù)經(jīng)驗，選定一個適當?shù)恼郜F(xiàn)率 io； ②計算方案的凈現(xiàn)值 NPV(i0) ； ③若 NPV(i0)0 ，則適當增大 i0；若 NPV(i0)0 ，則適當減小 i0 ； ④重復(fù)步驟③，直到找到的兩個折現(xiàn)率 i i2，其所對應(yīng)求出的凈現(xiàn)值滿足： NPV(i1)0， NPV(i2)0 ， 其中：（ i1i2 ）一般不超過２％～５％。 內(nèi)部收益率可以理解為方案占用資金的恢復(fù)能力或可承受的最大投資貸款利率。 IRR指標的不足和局限性： 以上討論的 IRR使用情況僅適用于常規(guī)投資方案（凈現(xiàn)金流量序列符號只變化一次 ）的經(jīng)濟評價，可以證明，此時方案有惟一的 IRR解。因此， IRR指標往往和 NPV結(jié)合起來使用，因為 NPV值大的方案，其 IRR未必大，反之亦然。如圖，符號由 “ 正 ” 變 “ 負 ” ，由 “ 負 ” 變 “ 正 ” 共４次，所以內(nèi)部收益率有４個，不能使用 IRR指標。由于凈現(xiàn)值不能直接考察（反映）項目投資額的大小，故為了考察投資的利用效率，常用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助評價指標。 計算公式： 由于 (A/P,i,n)0 ,NAV與 NPV總是同為正或同為負，故凈年值法與凈現(xiàn)值法在方案評價中能得出相同（一致）的結(jié)論。 其計算公式為 評價準則： 借款償還期滿足貸款機構(gòu)的要求期限時，即認為項目是有借款償債能力的。對于正常經(jīng)營的企業(yè)， 利息備付率應(yīng)當大于 2。 計算公式為 ： 可用于還本付息的資金包括：可用于還款的折舊和攤銷，成本中單列的利息費用，可用于還款的利潤等。 ％當期應(yīng)還本付息金額可用于還本付息的資金償債備付率＝ 1 0 0?167。對方案自身經(jīng)濟性的檢驗，稱為 “ 絕對經(jīng)濟效果檢驗 ” 。 兩種檢驗的目的和作用不同，通常缺一不可，以確保所選方案不但可行而且最優(yōu)。 適用范圍： 適用于對比方案的產(chǎn)出量（或生產(chǎn)率、年 營業(yè)收入等）（效用、效益、規(guī)模）相同的情況。 計算公式： 評價準則 ： 若 Pt(21) Pt(基準投資回收期 )，投資大的方案可行； 若 Pt(21)Pt(基準投資回收期 )，投資小的方案可行。 工程項目方案經(jīng)濟評價 互斥型方案經(jīng)濟評價（靜態(tài)評價） 3. 年折算費用法 定義： 將投資額在基準投資回收期內(nèi)進行分攤，再與各年的年經(jīng)營成本相加。 jcjj CPIZ ??cjjcjj PZCPIS ?????167。 工程項目方案經(jīng)濟評價 互斥型方案經(jīng)濟評價（動態(tài)評價） 【 例 】 有三個互斥方案，壽命期均為 10年，各方案的初始投資和年凈收益見表，在三個方案中選擇最優(yōu)方案。 工程項目方案經(jīng)濟評價 互斥型方案經(jīng)濟評價（動態(tài)評價） 思考與分析： 我們可以根據(jù)凈現(xiàn)值的大小判定互斥方案的優(yōu)劣，那么 是否可以根據(jù)內(nèi)部收益率大小來判斷方案的優(yōu)劣呢？ 下面通過例中各互斥方案的比較分析加以說明：根據(jù)例 ，可以求出 IRRＡ＝％、 IRRＢ＝ ％、 IRRｃ＝ %。 3. 增量（差額）內(nèi)部收益率法 167。 當△ IRR＜ ic時，表明投資大的方案與投資小的方案相比較，多投入的資金所取得的收益未能達到基準收益率；認為投資大的方案劣于投資小的方案。直到全部方案比較完畢，最后一個被保留的方案即為最優(yōu)方案。 b. 將Ａ方案與０方案進行比較。 d. 將Ｃ方案與當前最優(yōu)方案Ｂ進行比較。 0)10,/(1049 0 ???? ?AI R RAP %10% ???? ? cA iIR R0)10,/)(1012()4960( ?????? ? ABI R RAP %10% ??? ? ABIR R0)10,/)(1213()6070( ?????? ? BCI R RAP %10% ??? ? BCIR R。 e. 因所有方案比較完畢，所以Ｂ方案為最優(yōu)方案。 c. 將Ｂ方案與當前最優(yōu)方案Ａ進行比較。 工程項目方案經(jīng)濟評價 互斥型方案經(jīng)濟評價 a. 增設(shè)０方案，投資為０，收益也為０。 工程項目方案經(jīng)濟評價 互斥型方案經(jīng)濟評價（動態(tài)評價） 計算步驟： （ 1）進行 絕對效果評價 ：計算各方案的 IRR（或 NPV或 NAV），淘汰IRRic（或 NPV0或 NAV0）的方案，保留通過絕對效果檢驗的方案； （ 2）將方案按投資額由小到大 排序 ； （ 3）進行 相對效果評價 ：依次計算第二步保留下來的相鄰兩方案間的⊿ IRR。 ? ? 01])()[()( 0 ?????????? ?? ??nt tjktjjtkk I R RCOCICOCII R RN P V評 價 準 則 當△ IRR＝ ic時，表明投資大的方案與投資小的方案相比較，多投入的資金所取得的收益恰好等于基準收益率；認為兩個方案等值，一般應(yīng)考慮選擇投資大的方案。顯然這是不對的（Ｂ是最優(yōu)方案）。 工程項目方案經(jīng)濟評價 互斥型方案經(jīng)濟評價（動態(tài)評價） 2. 費用現(xiàn)值法與費用年值法 在工程經(jīng)濟分析中，方案的效益相同（或基本相同），但效益無法或很難用貨幣計量時，用費用現(xiàn)值（ PC）與費用年值（ AC）替代凈現(xiàn)值（ NPV）與凈年值（ NAV）。 判別準則： NPV≥0 且 max（ NPV）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案； NAV≥0 且 max（ NAV）所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案。 4. 綜合總費用法 定義： 方案的綜合總費用是方案的 投資 與基準投資回收期內(nèi) 年經(jīng)營成本 的總和。 當其產(chǎn)出量不
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