開放市場中利率平價理論的分析和運(yùn)用(文件)
【正文】 小于即、遠(yuǎn)期匯率差(OD)。若有方案①立即購入與支付外匯相同期限、金額的遠(yuǎn)期外匯，其每1單位外匯的本幣支出是；方案②立即借入本幣換成外幣并投資于外國資產(chǎn)，到支付日取出用于支付。Ⅱ 當(dāng)我國出口企業(yè)預(yù)定在一定時間后有外匯收入的場合，可以選擇以下兩個方案中收益較多者，即方案①立即賣出與外幣收入相同期限和金額的遠(yuǎn)期外匯，每單位外匯的本幣收入是；方案②立即借入外幣換成本幣并投資于本國資產(chǎn)，到期收回的本利是收入，同時用出口收入償還外幣借款。方案①在國內(nèi)市場籌資，每單位本幣的成本是；方案②在國外市場上籌資，并將外幣資金換成本幣，采用抵補(bǔ)保值方法確定歸還外幣借款的成本，其成本是，可計算選擇兩方案中成本較低者，以降低企業(yè)的籌資成本。利率平價理論在當(dāng)今開放的金融市場中的運(yùn)用具有廣闊的拓寬空間。只有深刻領(lǐng)會利率對匯率的決定機(jī)制，就能夠在開放市場中找到防范金融風(fēng)險的措施。如經(jīng)計算，應(yīng)采用方案①。經(jīng)過計算選擇兩種方案中每單位外匯的本幣支出成本較低的方案。此時又達(dá)到了利息平價的均衡狀態(tài)。)(1+5%)=，=。假設(shè)德國和美國的利率分別是8%和5%，%的利率差。Q點存在套利條件。=，最后再減去本金：=，其結(jié)果在法蘭克福市場投資比在紐約投資多收益4700美元(=)。如果不考慮有關(guān)交易手續(xù)費(fèi)，此時投資者具有套利機(jī)會。式(2)或式(3)就稱為利率平價。即： 整理得： (1)從式中可見，如果，則，即遠(yuǎn)期外匯出現(xiàn)升水。這樣遠(yuǎn)期差價正好等于兩國利差，即利率平價成立。套利者往往將套利與掉期業(yè)務(wù)結(jié)合進(jìn)行，以避免匯率風(fēng)險，保證無虧蝕之虞。在以上假設(shè)條件下，利率平價理論認(rèn)為：遠(yuǎn)期差價(即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差額)是由兩國利率差異決定的。因而可以通過分析拋補(bǔ)套利所引起的外匯交易來說明遠(yuǎn)期匯率的決定機(jī)制。隨著我國金融體制逐漸與國際慣例接軌，金融市場逐漸擴(kuò)大開放，企業(yè)界的國際經(jīng)濟(jì)交往、國際貿(mào)易和國際投資活動日益增多，世界金融市場的
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