茲維博迪-投資學(xué)-第九版-中文課件(文件)
【正文】 113 市場(chǎng)參與者 ?金融中介 : 集中資金進(jìn)行投資 ? 投資公司 ? 銀行 ? 保險(xiǎn)公司 ? 信貸聯(lián)盟 114 所有銀行的業(yè)務(wù) 投資銀行 ? 同意買(mǎi)下新發(fā)行的股票和債券 ? 在一級(jí)市場(chǎng)上向公眾銷(xiāo)售新證券 ? 投資者在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行的證券 商業(yè)銀行 ? 吸收存款、發(fā)放貸款 115 2022年的金融危機(jī) ? 金融危機(jī)的前情 : ? “ 大穩(wěn)健” : 美國(guó)經(jīng)歷了一個(gè)低利率和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的時(shí)期，只有一些溫和的經(jīng)濟(jì)衰退，經(jīng)濟(jì)周期似乎已被馴服。 ? 高級(jí)份額 : 低風(fēng)險(xiǎn) , 最高評(píng)級(jí) ? 低級(jí)份額 : 高風(fēng)險(xiǎn) , 低評(píng)級(jí)或垃圾評(píng)級(jí) 121 抵押貸款衍生工具 ? 問(wèn)題 : 這種評(píng)級(jí)是錯(cuò)誤的 ! 這種結(jié)構(gòu)給高級(jí)份額帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)期。 ? 結(jié)果 :擔(dān)保債權(quán)憑證失去其安全性。 ? 這種殺傷力在機(jī)構(gòu)之間、市場(chǎng)之間傳遞。 ? 信用違約掉期合約通常是場(chǎng)外交易，缺少公開(kāi)披露，沒(méi)有要求保證金。 ? 2022: 住房?jī)r(jià)格達(dá)到頂峰。 ? 改變激勵(lì)機(jī)制以減少過(guò)度冒險(xiǎn)，降低評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的代理問(wèn)題。 ? 貨幣市場(chǎng)崩潰 ? 信用市場(chǎng)的冰凍 ? 聯(lián)邦政府采取措施穩(wěn)定金融體系 131 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì) ? 增加流動(dòng)性以降低破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，打破估值風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的惡性循環(huán)
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