光明乳業(yè)年度財(cái)務(wù)報(bào)告分析(文件)
【正文】 ....................................10六、從分析結(jié)果中得出預(yù)測 ...............................................................................................................................10 ....................................................................................................................................10長期預(yù)測 .....................................................................................................................................................113 / 12第一部分 案例資料本報(bào)告選取光明乳業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)告，以其 2022 年的財(cái)務(wù)報(bào)告為主，結(jié)合其 2022022 年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及同行業(yè)蒙牛、伊利和北京三元食品股份有限公司的數(shù)據(jù)，對(duì)光明乳業(yè)的財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量進(jìn)行分析。從總體上來說，該企業(yè)披露的信息較為系統(tǒng)。并于 2022 年 8 月 28 日在上海證券交易所上市交易。值得注意的是：上海成立大光明集團(tuán)之后，達(dá)能增持和控制光明乳業(yè)的希望已經(jīng)比較渺茫，而且光明集團(tuán)也已經(jīng)確立了今后集團(tuán)的發(fā)展方向，乳業(yè)已經(jīng)成為其發(fā)展大策略中的組成部分，而不再是單獨(dú)一塊。收到達(dá)能補(bǔ)償費(fèi)和可的轉(zhuǎn)讓費(fèi)后，公司將有豐厚現(xiàn)金來進(jìn)行市場開拓和營銷，而且公司業(yè)務(wù)未來集中于乳業(yè)，發(fā)展方向清晰；但達(dá)能退出后，公司需要重新開拓一些市場和產(chǎn)品，另外考慮到乳業(yè)大環(huán)境的艱難以及公司處于恢復(fù)期，公司近兩年發(fā)展并不太樂觀。而且這種趨勢仍將持續(xù)。新西蘭 2022 年 1 月的產(chǎn)奶量比去年同期下降了 11%。廣東還算是中國乳品利潤較高的地區(qū)，內(nèi)陸很多地方凈利率不到 5%，甚至低的還不到 3%，再下降 %，數(shù)據(jù)顯示，2022 年上半年國乳品市場購買力比去年同期的增幅僅有 5%一 7%，北京地區(qū)甚至只有 2%一 3%。雖然農(nóng)村人均乳品消費(fèi)增長幅度小，但是，農(nóng)村人口基數(shù)大，消費(fèi)增長總量較大，所以前景還是可觀的。伊利在保持穩(wěn)健增幅的同時(shí),其 17 倍暴增的高端產(chǎn)品格外引人關(guān)注。這種狀況的形成,很不利于中國奶業(yè)市場步入真正的良性有序的競爭,也不利于中國的奶業(yè)市場競爭走出那一個(gè)低層次的無序的競爭。5）替代品分析7 / 12暫無替代品。這就是說，注冊會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告的編制是認(rèn)可的。而且這種變化是數(shù)量級(jí)上的變化。其中由于 2022 年人力成本的提高使公司管理費(fèi)用有了小幅增加；再加上我國貸款利率的上調(diào)，使公司財(cái)務(wù)費(fèi)用也有所增加；但增幅最大的是銷售費(fèi)用，據(jù)我們分析，由于 05 年的“回奶事件” ，使光明的品牌、商譽(yù)都受到了嚴(yán)重?fù)p失，為了重新塑造公司品牌形象，公司將拿大筆資金進(jìn)行公關(guān)、品牌重塑以及推廣，而且，由于公司“聚焦新品”的戰(zhàn)略，配合新品的推廣銷售，必然會(huì)有大量廣告、公關(guān)的投入，使得公司銷售費(fèi)用漲幅較大，從 億上漲到 億。察與企業(yè)償債能力有關(guān)的指標(biāo)，我們發(fā)現(xiàn)以下情況：（1）企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為 %，從指標(biāo)本身看，資產(chǎn)負(fù)債率不高，表明企業(yè)通過長期負(fù)債融資的空間較大。與同行業(yè)相比，這兩個(gè)指標(biāo)比伊利和三元均高，反映企業(yè)的短期償債能力正常。而更大的問題是 2022 年光明乳業(yè)母公司的乳制品收入為 億元，成本 億元，毛利率為 %，這與同行業(yè)上市公司的毛利率基本吻合而在扣除母公司的乳制品收入后，光明乳業(yè)剩余的乳制品收入，即納入合并報(bào)表范圍內(nèi)的子公司的乳制品收入為 億元，成本 億元，毛利率高達(dá) 35%，高出同行業(yè)企業(yè) 50%，這就很不正常了。盈利能力的質(zhì)疑 本期有三項(xiàng)非經(jīng)常性損益進(jìn)入，才使公司扭虧為盈：⑴公司于 2022 年 4 月 5 日前終止“碧悠”產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，達(dá)能支付 8000 萬元給公司作為公司在“碧悠”產(chǎn)品前期市場投入的補(bǔ)償。在漂亮的報(bào)表背后，隱藏著盈利能力下降的事實(shí)。? 巨額的非經(jīng)常性損益。光明聚焦新鮮的戰(zhàn)略符合全球乳業(yè)發(fā)展趨勢,也代表了中國乳品消費(fèi)的未來,在這段復(fù)蘇過渡期內(nèi),光明
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