有色金屬行業(yè)報告(文件)
【正文】 推薦評級。然而，隨著冬季電池季節(jié)來臨，全球庫存不斷走低，促使鉛價再度走高，溢價猛漲。我國近年來一直是鉛的凈出口國，2004年一季度鉛凈出口108480噸，％。評級：推薦。％，至580683噸，因此我們認(rèn)為，％，這主要是因?yàn)槠嚭徒ㄖ袌鰧﹀冧\鋼材需求大幅增長而導(dǎo)致的對精煉鋅的消耗增加所致。評級：中性。％，％。圖6：標(biāo)準(zhǔn) 1錫錠 20032004 年走勢圖（元/噸）資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所鎳：消化庫存，鎳價蹣跚鎳主要用于不銹鋼的生產(chǎn)，因此不銹鋼行業(yè)的生產(chǎn)情況直接影響鎳的價格。今年國內(nèi)的消費(fèi)者似乎在大量清理庫存，因此鎳價不斷回落。圖7：標(biāo)準(zhǔn) 1電解鎳 20032004 年走勢圖（元/噸）資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所黃金：需求增長 金價逞強(qiáng)根據(jù)中國黃金協(xié)會的報告，預(yù)計中國今年黃金產(chǎn)量將達(dá)到210噸，達(dá)到歷史新高。從國際市場看，因經(jīng)濟(jì)增長提升了黃金購買量,今年第二季度全球黃金消費(fèi)需求年比增長11%。不過，考慮到美國聯(lián)邦儲備局公開市場委員會將于九月二十一日開會，市場預(yù)估美國仍會持續(xù)加息，有利美元走勢，可能會減緩金價上揚(yáng)幅度。從全球范圍看，由于在2005年之間，氧化鋁產(chǎn)能擴(kuò)大的可能性很小，因此2004年市場供求缺口依然存在，氧化鋁的價格將繼續(xù)保持在高位運(yùn)行。2004年公司計劃生產(chǎn)有色金屬66250噸，其中錫化工產(chǎn)品3250噸，錫材產(chǎn)品3600噸。 銅都銅業(yè)（000630）銅都銅業(yè)的冬瓜山項(xiàng)目將在2004年10月1日投產(chǎn)，并于2006年全部達(dá)產(chǎn)。 江西銅業(yè)（600362）江西銅業(yè)是我國最大銅及伴生金、銀生產(chǎn)基地，在國內(nèi)具有銅、黃金和白銀等原料獨(dú)一無二的資源優(yōu)勢，是目前國內(nèi)銅精礦自給率最高的一體化銅冶煉企業(yè)。維持推薦評級。公司較高的原料自給率在市場產(chǎn)品價格上漲、原材料緊張的情況下會進(jìn)一步提高毛利率水平，提升公司的市場競爭力。公司對資源的控制力有助于公司未來業(yè)績的增長。給予推薦評級中金嶺南（000060）中金嶺南擁有中國最大的鉛鋅精礦生產(chǎn)企業(yè)釩口鉛鋅礦、第三大的鉛鋅礦冶煉企業(yè)韶關(guān)冶煉廠，是中國重要的鉛鋅生產(chǎn)基地。鉛鋅產(chǎn)品產(chǎn)量居我國第五位，鍺產(chǎn)品產(chǎn)量居我國第一位。江西銅業(yè)2004年的產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，計劃生產(chǎn)陰極銅40萬噸，黃金12噸，白銀280噸。在市場銅價不斷走高的情況下，預(yù)計公司2004年業(yè)績將有較大幅度的增長。預(yù)計公司業(yè)績將在2003年的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長。相對于公司未來業(yè)績的成長性，給予推薦評級。圖8：近五年國際市場黃金價格走勢圖（美元/盎司）三、行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)上市公司分析 山東鋁業(yè)（600205）山東鋁業(yè)是國內(nèi)唯一一家上市的氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)，其控股股東中國鋁業(yè)集團(tuán)是國內(nèi)唯一的氧化鋁生產(chǎn)商，具有一定的壟斷優(yōu)勢。此外, %至87噸, 牙科需求持平于17噸。據(jù)悉，珠寶首飾占到國內(nèi)需求的90%以上。我們預(yù)計明年上半年鎳價將再度上揚(yáng)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測，全球鎳供給缺口將持續(xù)到2006年。由此推斷，錫供應(yīng)的緊張局面將繼續(xù)支撐錫價上行。錫需求的增長主要受電子產(chǎn)品制造業(yè)的強(qiáng)勁復(fù)蘇所推動，越來越多的廠商開始采取無鉛焊接，導(dǎo)致錫在該行業(yè)的應(yīng)用日益廣泛。這種變化使LME的庫存增加，鋅價亦呈下探走勢。作為全球最大的鋅消費(fèi)國（，），中國的信貸緊縮政策對全球鋅市場產(chǎn)生重大影響。由于下半年鉛精礦產(chǎn)量下降，加之電力、運(yùn)輸?shù)瘸杀疽蛩氐挠绊?，精煉鉛的產(chǎn)量會受到影響。據(jù)預(yù)測，2000－2005年間，我國汽車和摩托車社會保有量將分別以年均9％和5％的速度增長，至2005年我國鉛消費(fèi)量將達(dá)到90－110萬噸。由于需求的拉動，2003年鉛的價格升幅較大。目前我國電解鋁供需
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