并購(gòu)重組實(shí)戰(zhàn)要點(diǎn)(文件)
【正文】 破壞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿未逾五年，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿未逾五年，不得收購(gòu)上市公司。但由于創(chuàng)維數(shù)字的實(shí)際控制人黃宏生于2006年因串謀盜竊等罪行在港被判監(jiān)禁6年，目前執(zhí)行期已滿，然而并未超過5年，由此觸發(fā)監(jiān)管紅線，該方案被證監(jiān)會(huì)否決。比如在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的25%等。一種是權(quán)益連續(xù)說，即董監(jiān)高的股份仍然保留，只是由直接方式變成了間接方式，這些人員持有的股份并未對(duì)外轉(zhuǎn)讓。 類似高管限售股的情況還有，上市公司與上市公司之間發(fā)生重組時(shí)，股東有限售股時(shí)是否能進(jìn)行換股。受并購(gòu)標(biāo)的不同，收購(gòu)股權(quán)或收購(gòu)資產(chǎn)時(shí)會(huì)產(chǎn)生不同的稅收后果。但受《關(guān)于納稅人資產(chǎn)重組有關(guān)營(yíng)業(yè)稅問題的公告》、《關(guān)于納稅人資產(chǎn)重組有關(guān)增值稅問題的公告》、《關(guān)于納稅人資產(chǎn)重組增值稅留抵稅額處理有關(guān)問題的公告》等稅收政策的影響，在特定情況之下，資產(chǎn)收購(gòu)的稅負(fù)將會(huì)少于股份收購(gòu)，這需要并購(gòu)方仔細(xì)加以衡量，綜合平衡重組目的、標(biāo)的情況等加以確定。對(duì)于第二種情形，由于現(xiàn)行的政策并無(wú)明確的優(yōu)惠措施，在上市公司收購(gòu)自然人持有的資產(chǎn)或股權(quán)時(shí)，由于資產(chǎn)增值的原因，個(gè)人投資者會(huì)面臨較重的稅收壓力，尤其是以發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)時(shí)，自然人獲得的是股份，并沒有充分的納稅必要現(xiàn)金，如果不繳納個(gè)人所得稅，將會(huì)面臨產(chǎn)生很大的稅收隱患，因此，做好稅收籌劃對(duì)自然人而言意義更大?！ ≡趯?shí)際運(yùn)作中，一個(gè)復(fù)雜的上市公司交易通常由上述幾個(gè)方面內(nèi)容交叉構(gòu)成?！ ?nèi)幕交易催谷監(jiān)管趨嚴(yán) 資本市場(chǎng)從來就不是一個(gè)缺少故事的地方，在這個(gè)舞臺(tái)上，每天上演著一場(chǎng)又一場(chǎng)的悲喜劇?！ ∽C監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，2013年1月至10月新增調(diào)查內(nèi)幕交易案件158起，立案67起，占全部立案案件的42%?！ ∫苍S正如王巍在《私募帝國(guó)》一書的序言中所說的“規(guī)則無(wú)道，在荒郊野嶺上踩著石頭到處找河是中國(guó)私募基金行業(yè)的指導(dǎo)原則”那樣，正在過河的中國(guó)資本市場(chǎng)雖已不是荒郊野嶺，但到處激流險(xiǎn)灘，暗潮涌動(dòng)?！ ∷坪鯙榱藬[脫武昌魚的經(jīng)營(yíng)困境，華普集團(tuán)在2012年7月開始籌劃武昌魚的又一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，此次轉(zhuǎn)型的目的是將武昌魚變成一家有色金屬礦業(yè)企業(yè)，具體的方式則是由武昌魚采取發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集部分配套資金的方式，收購(gòu)實(shí)際控制人翦英海通過華普投資控制的黔錦礦業(yè)100%股權(quán)?！ ?013年5月，武昌魚又重啟了黔錦礦業(yè)的資產(chǎn)注入。該采礦權(quán)主要的礦石品種是鉬礦，伴生有鎳?！ 「鶕?jù)黔錦礦業(yè)的評(píng)估報(bào)告，該礦鉬、鎳的資源量和品位都好得令人“吃驚”，但細(xì)看評(píng)估報(bào)告對(duì)資源狀況的描述可知，也就是說礦體只有34厘米厚?！ ∑浜笪洳~向證監(jiān)會(huì)提交了反饋材料，但證監(jiān)會(huì)認(rèn)為武昌魚提交的會(huì)后反饋材料存在重大未落實(shí)事項(xiàng)，不符合《重組辦法》的相關(guān)規(guī)定，不予確認(rèn)，決定重新提交并購(gòu)重組委審核。所以，依據(jù)該等購(gòu)銷合同進(jìn)行的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格評(píng)估的依據(jù)不可靠。春暉股份重組之殤 在那些倍受質(zhì)疑的并購(gòu)重組事件中，春暉股份內(nèi)幕交易案可以謂之為最“得不償失”的內(nèi)幕交易。2011年2月，廣東省廣晟資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱廣晟資產(chǎn)）擬將其全資子公司廣晟酒店借殼春暉股份上市，4月，廣晟資產(chǎn)就借殼方案，并與鴻匯投資實(shí)際控制人江逢?duì)N進(jìn)行初步溝通。2011年12月28日，春暉股份在深交所發(fā)布公告，申請(qǐng)臨時(shí)停牌，2012年3月終止重組。根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的信息，在這段時(shí)間內(nèi)，春暉股份內(nèi)幕信息知情人利用他人賬戶買入約56萬(wàn)股，金額在200萬(wàn)元左右。 普通理解上，內(nèi)幕交易一般是運(yùn)用大額資金以獲得巨額收益。付勝斌 另外，從春暉股份內(nèi)幕交易案調(diào)查時(shí)間進(jìn)度來看，從立案到結(jié)案，耗時(shí)很長(zhǎng)。證監(jiān)會(huì)認(rèn)定其涉及內(nèi)幕交易的主要依據(jù)有三方面：一是賬戶買入股票時(shí)點(diǎn)與內(nèi)幕信息知情人通話時(shí)點(diǎn)、涉及事項(xiàng)的進(jìn)展情況大體吻合；二是買入行為明顯異常，包括買入春暉股份期間均虧損賣出其他股票、提前支取定期存單并全部購(gòu)買春暉股份；三是現(xiàn)有證據(jù)不支持內(nèi)幕信息知情人關(guān)于交易理由的解釋。對(duì)于內(nèi)幕知情人，最高院設(shè)定了兩大類人員，其中有一類是持有公司5%以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，公司的實(shí)際控制人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，非常明確具體。置出的化纖資產(chǎn)由原股東按照原有股份比例承擔(dān)。在經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間調(diào)查后，證監(jiān)會(huì)在2013年10月份裁定在其重組過程中相關(guān)知情人涉及內(nèi)幕交易，春暉股份實(shí)際控制人江逢?duì)N夫婦、春暉股份董事長(zhǎng)方振穎及其弟弟均有參與。期間的反復(fù)和證監(jiān)會(huì)的否決理由值得深思?！ 」黄淙?，在2014年1月2日，證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委召開的2014年第1次工作會(huì)議上，武昌魚重組黔錦礦業(yè)的事項(xiàng)未獲通過，重組工作戛然而止?！ ∮捎诘V業(yè)權(quán)評(píng)估的復(fù)雜性，證監(jiān)會(huì)在收到武昌魚的重組方案后，在2013年12月4日第一次給予的答復(fù)是有條件通過，要求武昌魚在重組方案中明確前置條件，其中包括：補(bǔ)充規(guī)范現(xiàn)有6份鎳鉬混合礦石購(gòu)銷合同相關(guān)條款，使之具有被執(zhí)行力，并公開披露該6份合同。近期由于中國(guó)鋼鐵行業(yè)不景氣，以及新發(fā)現(xiàn)鉬礦比較多，鉬價(jià)走勢(shì)不是十分理想，基本處于行業(yè)低谷期。第二處是因?yàn)槲洳~股票發(fā)行價(jià)格的變化，在收購(gòu)?fù)瓿珊?，翦英海通過華普集團(tuán)、%，較前一方案略有下降?！ ∵@個(gè)方案最大的“亮點(diǎn)”在于，這一增值比例在當(dāng)前資本市場(chǎng)重組中屬于比較罕見的情況。武昌魚擱淺 武昌魚收購(gòu)黔錦礦業(yè)100%股權(quán)項(xiàng)目自2012年啟動(dòng)、終止，到2013年重新啟動(dòng)，到證監(jiān)會(huì)有條件通過，
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