【正文】 高考改革方案確定：2016年北京高考將增加語文分值降低英語分值：①語文從150分上調(diào)到180分；②英語從150分下調(diào)到100分；③文理科綜合從300分上調(diào)到320分；④數(shù)學(xué)150分不變?！　⌒聳|方執(zhí)行總裁陳向東表示：英語考試分值下降變成100分，但是它仍舊要計(jì)入到高考總分，像河南這樣省份一分可能有6000人的差距，因此大家為了提高一分而去參加補(bǔ)習(xí)的，反而一年多次會(huì)刺激英語培訓(xùn)行業(yè)發(fā)展；過去由于語文區(qū)分度不及英語、理科明顯，一般被學(xué)生和家長(zhǎng)所忽視，分值的大幅提升有利于刺激相關(guān)領(lǐng)域培訓(xùn)需求。不能增加供給的分配方式調(diào)整，本質(zhì)上解決不了吃不飽的問題。網(wǎng)校內(nèi)容包括英語、會(huì)計(jì)、醫(yī)藥衛(wèi)生、建造工程，創(chuàng)業(yè)教育、中小學(xué)等，總體偏重實(shí)用技能教育，并且加入了教育類資訊、報(bào)名考試信息匯總?！　≡趧⒙愤h(yuǎn)眼中，網(wǎng)龍要通過與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、硬件、游戲等結(jié)合的方式，對(duì)教育產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合改造?！　⌒聳|方發(fā)起基因變革　　中國(guó)教育培訓(xùn)行業(yè)的巨無霸新東方在這一年里度過了他的20歲生日，但這樣一個(gè)變革的時(shí)代讓俞敏洪也感受到了深刻的危機(jī)感，過去的成功跟未來的成功沒有任何關(guān)系，當(dāng)晚他就與新東方150位管理干部進(jìn)行封閉會(huì)議，討論未來二十年發(fā)展步驟，重建商業(yè)模式?！　≡u(píng)論：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)讓教育形式產(chǎn)生了新的變化，互聯(lián)網(wǎng)人期望理解教育內(nèi)涵，新東方人要加入互聯(lián)網(wǎng)基因，我們相信這種融合未來能夠讓學(xué)生有更好的體驗(yàn)?！　〔挥?jì)已經(jīng)退至OTC市場(chǎng)的雙威教育、中國(guó)教育集團(tuán)，8家在美上市中國(guó)教育公司，%?！　『氤山逃m也有網(wǎng)絡(luò)概念，但學(xué)歷教育的相關(guān)拓延仍在探索，%；ATA托業(yè)、選材業(yè)務(wù)發(fā)展并不理想，證券從業(yè)資格仍在下滑，股價(jià)下跌41%；安博教育可謂是命途多舛的一年，從審計(jì)辭職到私有化撤回，從董事炮轟到被判托管，集團(tuán)自3月19日停牌后至今尚未復(fù)牌，%。整個(gè)2013年度，新東方集團(tuán)營(yíng)收超過10億美元，；最近三個(gè)月日均交易121萬股，成交量是其他7家企業(yè)之和的數(shù)倍，是獨(dú)一無二的第一梯隊(duì)；　　綜合資本市場(chǎng)熱衷度和營(yíng)收表現(xiàn)，本輪第二梯隊(duì)做了較大幅度調(diào)整?！　?，約合114億人民幣；，約合14億人民幣；%，其中正保遠(yuǎn)程最高，達(dá)到19%。0過去一年新東方迅速調(diào)整，縮小班級(jí)規(guī)模，投資為K12興建學(xué)習(xí)中心迎合課外輔導(dǎo)業(yè)務(wù)高峰期。%；%amp?！　⊥瑫r(shí)，為了提升利潤(rùn)率，學(xué)大教育在這一年強(qiáng)化了坪效單位教師課時(shí)量等運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)，并即將把試點(diǎn)一年的混合式小組教學(xué)模式全國(guó)推廣，同時(shí)完成對(duì)勵(lì)步、蔚藍(lán)戰(zhàn)略投資，通過拓展和創(chuàng)新提升業(yè)績(jī)。　　正保過去一年為270萬學(xué)員提供服務(wù)，在從事培訓(xùn)業(yè)務(wù)的上市公司中是最多的。證券從業(yè)資格、銀行從業(yè)資格、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、保安員等考試均由他們承接，核心優(yōu)勢(shì)在于遍布全國(guó)的2916個(gè)合作考站以及多年經(jīng)驗(yàn)保證考試安全。弘成教育主要業(yè)務(wù)是為合作院校提供遠(yuǎn)程教育課程，其毛利率和凈利率水平與新東方接近；諾亞舟的幼兒園模式尚在轉(zhuǎn)型期，是唯一一家出現(xiàn)虧損的公司。　　擴(kuò)張速度放緩 精細(xì)管理加強(qiáng)　　2013年新東方執(zhí)行收割政策，學(xué)大強(qiáng)化利用率提升，好未來管控一對(duì)一增長(zhǎng)...總體而言培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張速度大幅放緩。相比去年同期，他們的凈增減量分別是：新東方增加238個(gè)；好未來減少11個(gè)；學(xué)大教育增加106個(gè)?！　×硗獯蟮坨R的事件發(fā)生后新東方也對(duì)新增教學(xué)中心的要求作出明確限制：過去，任何一個(gè)副總裁（VP）都可以批準(zhǔn)開設(shè)學(xué)習(xí)中心，粗放的方式使得校長(zhǎng)借助擴(kuò)張獲得收入的增長(zhǎng)；現(xiàn)在除非學(xué)?；蛘呓虒W(xué)中心異?；鸨?，并且能夠提供超高利用率數(shù)據(jù)，否則不會(huì)允許開設(shè)任何新的。　　好未來在擴(kuò)張管控上占得先機(jī)，2013的突出特點(diǎn)在于強(qiáng)化精細(xì)管理，最近一個(gè)季度雖然環(huán)比只增加9個(gè)教學(xué)中心，但是凈增加247個(gè)額外教室提供小班課程。四、資本來襲——行業(yè)融資并購(gòu)狀況　　教育遇到資本 問清是否需要　　事物有正反兩個(gè)方面，這個(gè)問題貌似在資本愛上教育后顯得更加突出！曾經(jīng)有一部紀(jì)錄片講述《資本的故事》——既是充滿著誘惑、壓力、風(fēng)險(xiǎn)的世界，又是成就著巨人、創(chuàng)新、財(cái)富的舞臺(tái)?！　　　‘?dāng)然，資本的果子也不完全是香甜的，企業(yè)主不要輕易被數(shù)字或者繁榮所蒙蔽——今天繁榮時(shí)代翻倍的增長(zhǎng)不一定能夠支撐你用高增長(zhǎng)做對(duì)賭；IPO啟動(dòng)資本市場(chǎng)給別人的估值不能平移成你的估值倍數(shù)；沒有只漲不跌股票的神話，當(dāng)股價(jià)低至分厘的時(shí)候或許手中的期權(quán)只不過是廢紙一張！　　　　下圖列示了教育培訓(xùn)部分公司的并購(gòu)情況，我們不難發(fā)現(xiàn)幾家主要培訓(xùn)機(jī)構(gòu)都不同程度的參與了并購(gòu)擴(kuò)張?！　?西安龍門、山東魯源、廣州現(xiàn)代和天津產(chǎn)業(yè)基地被打包以550萬美元出售，約2500萬美元，僅從價(jià)格上可以說出現(xiàn)較大損失?！　?2008年，新東方希望通過收購(gòu)上海第二大中小學(xué)英語教學(xué)機(jī)構(gòu)綠光教育以鞏固上海市場(chǎng)，一年后集團(tuán)表示并購(gòu)失敗，已經(jīng)為討還投資申請(qǐng)仲裁。　　ATA在今年10月宣布剛剛完成一次并購(gòu)，并且還并來一位CEO！行為工坊主要提供企業(yè)培訓(xùn)并配合移動(dòng)設(shè)備完成培訓(xùn)后的測(cè)評(píng)演練，集團(tuán)最近致力于從政府業(yè)務(wù)到企業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，此輪并購(gòu)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)或許更多體現(xiàn)在行為工坊過往客戶、培訓(xùn)內(nèi)容和孫振耀對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)的理解上。蔚藍(lán)國(guó)際主要提為目標(biāo)留學(xué)的兒童提供模擬聯(lián)合國(guó)等項(xiàng)目，勵(lì)步針對(duì)中產(chǎn)階層提供少兒英語外教服務(wù)，與自身業(yè)務(wù)線有著密切聯(lián)系。立足自身教材優(yōu)勢(shì)，拓展中國(guó)市場(chǎng)，戴爾、樂寧、環(huán)雅、華爾街，可以看出培生在中國(guó)境內(nèi)的并購(gòu)是沿著英語主線逐層推進(jìn)，既維持原有機(jī)構(gòu)特色，又在整體上保持貫穿且相互獨(dú)立。當(dāng)一線城市競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從紅海轉(zhuǎn)向血海，大家開始把目光放在異地?cái)U(kuò)張上，不過 走出去才發(fā)現(xiàn)外面世界有精彩也有無奈?！　　　。ǘ﹨^(qū)域機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)三階段　　培訓(xùn)機(jī)構(gòu)發(fā)展一般要經(jīng)歷三個(gè)階段：初創(chuàng)、成長(zhǎng)、成熟。但正是這簡(jiǎn)單的模式和內(nèi)容打破了傳統(tǒng)公立教育一成不變的感覺，帶給學(xué)生和家長(zhǎng)另一個(gè)機(jī)會(huì)?！　　　∪魏涡袠I(yè)都有固定的生命周期，培訓(xùn)行業(yè)經(jīng)歷前兩個(gè)周期之后，已經(jīng)形成了一定的市場(chǎng)格局，不同區(qū)域，不同領(lǐng)域均出現(xiàn)了龍頭企業(yè)，也有不少機(jī)構(gòu)悄然退出大眾視線。譬如人口大省河南，個(gè)人發(fā)展出路較少，且省內(nèi)優(yōu)質(zhì)大學(xué)數(shù)量不足，就加重了高考?jí)毫?，從而帶?dòng)相關(guān)市場(chǎng)繁榮；對(duì)于部分城市，如果其重點(diǎn)高中下設(shè)初中部，或主要生源來自固定初中，就會(huì)帶來中考?jí)毫η巴疲瑥亩偈剐∩跏袌?chǎng)火爆。　　　　發(fā)展最初地方機(jī)構(gòu)使用的配套內(nèi)容非常單一，除校內(nèi)教材教參外以新概念等知名出版物為主?！　^(qū)域龍頭學(xué)校競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：　　管理人才尤其是外部資源的整合能力。天津華英校長(zhǎng)李忠明確表示屬地優(yōu)勢(shì)能夠節(jié)約20%成本；另外區(qū)域機(jī)構(gòu)和當(dāng)?shù)貙W(xué)校建立渠道關(guān)系較早，包括與戶外傳播機(jī)構(gòu)的固有合作，都會(huì)給新進(jìn)入者造成壁壘。通過長(zhǎng)期積累，可以說其在研究特定學(xué)校每年招生政策、篩選標(biāo)準(zhǔn)等方面已經(jīng)成為體系，他們不僅充當(dāng)了學(xué)科輔導(dǎo)員，更是成為學(xué)生小升初顧問?！　∧暇私逃秃苡写硇?，書人70%的校區(qū)都自有，租用部分很多也是早年簽訂合同的廠房，平均每平方米租金不足一元錢，在出租部分臨街門臉房后書人的校區(qū)幾乎是零成本。外來品牌的進(jìn)入會(huì)打破既有平衡，機(jī)構(gòu)間為了自身力量不受傷害，必然聯(lián)合其他一致對(duì)外，而區(qū)域龍頭自然充當(dāng)了這個(gè)領(lǐng)軍人的角色?！　⌒袠I(yè)號(hào)召在人力和租金雙成本上升的背景下，很多區(qū)域培訓(xùn)機(jī)構(gòu)則使用著自由校舍，不僅穩(wěn)定了校區(qū)還降低了運(yùn)營(yíng)成本。但就教研投入?yún)^(qū)域龍頭與大鱷之間不是一個(gè)量級(jí)，但是由于我國(guó)各地中小學(xué)（尤其是小學(xué)）教學(xué)非常具有獨(dú)特性，往往是當(dāng)?shù)仄放聘私猱?dāng)?shù)靥攸c(diǎn)！換言之，全國(guó)品牌的標(biāo)準(zhǔn)化教研優(yōu)勢(shì)很難在具體地區(qū)體現(xiàn)。由于多年深耕一地，他們往往更了解區(qū)域消費(fèi)者心理，對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)迅速，應(yīng)對(duì)較快。　　亨德森是云南省外語培訓(xùn)領(lǐng)域第一，創(chuàng)立次年就面臨新東方進(jìn)軍的挑戰(zhàn)，公司老板可以說是用股份換人才逆轉(zhuǎn)形勢(shì)！亨德森通過股權(quán)激勵(lì)員工，目前業(yè)務(wù)遍及曲靖、紅河、大理、西雙版納多地，覆蓋幼兒園、全日制中小學(xué)、職業(yè)培訓(xùn)和大學(xué)領(lǐng)域，基本實(shí)現(xiàn)受教育年齡段的無縫銜接?！　。ㄋ模﹨^(qū)域龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)比較　　區(qū)域龍頭學(xué)校是相對(duì)于全國(guó)品牌和其他地方機(jī)構(gòu)而言的，一般指在某一區(qū)域內(nèi)具有強(qiáng)大影響力的品牌學(xué)校。外擴(kuò)戰(zhàn)場(chǎng)成為大量機(jī)構(gòu)的必然選擇，改善教學(xué)、運(yùn)營(yíng)管理成為要?jiǎng)?wù)，但是相關(guān)人才極度匱乏。由于我國(guó)地方教師待遇普遍偏低，近年來出現(xiàn)大量教師帶班情況，公立機(jī)構(gòu)教師對(duì)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)形成競(jìng)爭(zhēng)。　?。ㄈ﹨^(qū)域機(jī)構(gòu)生存環(huán)境分析　　相對(duì)于全國(guó)性機(jī)構(gòu)同樣面臨的房租、人力上漲和消費(fèi)者要求提升，區(qū)域性機(jī)構(gòu)由于輻射半徑相對(duì)固定，其環(huán)境影響也有比較明顯的特征：　　政策在此階段均主要以自身發(fā)展為要，增加教室，發(fā)展校區(qū)，擴(kuò)大規(guī)模。0相對(duì)于全國(guó)性的機(jī)構(gòu)，區(qū)域機(jī)構(gòu)一般深耕一地，在當(dāng)?shù)赜休^好的口碑積累及渠道資源，但管理粗放和教研能力總體弱于全國(guó)性品牌機(jī)構(gòu)?！　∑髽I(yè)發(fā)展本質(zhì)是做大做強(qiáng)的過程，懂得借助外力有助于企業(yè)在快速更迭的市場(chǎng)上獲得先機(jī)。2011年集團(tuán)一億元人民幣作價(jià)出售電子學(xué)習(xí)機(jī)業(yè)務(wù)，通過淵博、笑笑、代代康并購(gòu)?fù)瓿上蚪逃?wù)轉(zhuǎn)型。最近投資的多貝和世紀(jì)明德分別是在線教育概念和素質(zhì)類項(xiàng)目，從金額和持股上看集團(tuán)都是試探性觀察?！　?中國(guó)管理軟件學(xué)院南校區(qū)緊鄰中關(guān)村軟件園，北校區(qū)緊鄰生命科學(xué)園，合計(jì)占地300多畝?！　⌒聳|方并購(gòu)主要是充實(shí)業(yè)務(wù)為主，早期并購(gòu)目前三分之二已流產(chǎn)，一直以來被業(yè)內(nèi)稱為不善于并購(gòu)整合的企業(yè)，近期對(duì)于中軟的并購(gòu)，或許買地買校舍的意義更大?！　　　“膊┙逃①?gòu)機(jī)構(gòu)最多，金額也最大，正是這中間很多說不清道不明的并購(gòu)將給集團(tuán)帶來了沉重的財(cái)務(wù)和整合困難。雖然看似我們的做法更有愛，但是愛的發(fā)起方一旦跟不上快節(jié)奏變化的市場(chǎng)，那么將是孩子最大的危險(xiǎn)！而并購(gòu)可以說是一種缺少溫情的活化機(jī)制，促使公司面對(duì)新經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，教育機(jī)構(gòu)是一個(gè)分散性極高的行業(yè)，在經(jīng)歷過快速發(fā)展之后，未來必將面臨并購(gòu)浪潮，這是產(chǎn)業(yè)集中和行業(yè)周期的必然結(jié)果。　　　　新東方融資上市是因?yàn)檫^億的估值讓幾個(gè)合伙人各自狂喜；學(xué)而思融資是因?yàn)榧瘓F(tuán)名師被別家股權(quán)激勵(lì)誘惑挖走；學(xué)大融資是一對(duì)一浪潮下快速擴(kuò)張地盤需要；ATA融資是因?yàn)橥卣箻I(yè)務(wù)需要強(qiáng)有力的品牌背書......　　資本方很多時(shí)候帶來的不僅僅是錢，VC、PE往往想的比創(chuàng)業(yè)者要清楚、深入和長(zhǎng)遠(yuǎn)，他們帶來的錢以及背后的影響力，對(duì)于企業(yè)建立市場(chǎng)地位、獲得用戶信賴、吸引媒體眼球上有著重大的意義。這樣一方面避免了新開中心的巨大投入，畢竟擴(kuò)容在部分人員設(shè)施上是可以通用的；另一方面這種擴(kuò)張是建立在成熟中心基礎(chǔ)之上的，無疑減少了走向成熟期時(shí)間，降低風(fēng)險(xiǎn)。今年在教學(xué)中心的擴(kuò)張上，我們會(huì)充分考慮利用率和毛利率等指標(biāo)，基礎(chǔ)要求是要在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡?！　∮捎赟EC調(diào)查、渾水做空和管理問題，新東方在2013財(cái)年Q2財(cái)季（2012年9月1日——11月31日）出現(xiàn)虧損，這是自2007財(cái)年Q4財(cái)季以來首次虧損。（注：由于新東方、好未來均采用非正常財(cái)季，制表進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整）班組模式利潤(rùn)率超過VIP，在人力、房租成本日益攀升的市場(chǎng)環(huán)境下，由于定制化模式所需消耗的教師、資源成本固定，所以盈利能力不佳。2013年公司投資與劍橋合作MTS移動(dòng)考試系統(tǒng)，繼續(xù)發(fā)力企業(yè)業(yè)務(wù)，力爭(zhēng)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)背景下，搶奪小規(guī)模隨時(shí)隨地考試測(cè)評(píng)市場(chǎng)。2013年除了繼續(xù)深耕外，正保也在努力打造教育開放平臺(tái)概念和提供線下培訓(xùn)?！　≌＿h(yuǎn)程教育是典型在垂直行業(yè)深耕的公司，會(huì)計(jì)網(wǎng)、建工網(wǎng)、醫(yī)療網(wǎng)均在國(guó)內(nèi)有很深的影響力?！　〉窍啾绕鸢嘟M模式，一對(duì)一更容易擴(kuò)張，上市以來好未來雖一直強(qiáng)化對(duì)京滬以外地區(qū)的拓延，三年以來，京滬以外地區(qū)營(yíng)收在小班貢獻(xiàn)僅占30%左右。好未來依托E度論壇完成市場(chǎng)宣傳；從小升初低年齡段切入，為后期續(xù)報(bào)打下基礎(chǔ)；15—25人的小班教學(xué)模式，在吻合市場(chǎng)同時(shí)保證利潤(rùn)；學(xué)大教育主打一對(duì)一個(gè)性化突破，雖然這種模式在市場(chǎng)上也屬于剛需，但是單位效能很難提升；咨詢顧問式銷售帶來成本壓力；單位學(xué)員價(jià)格較高，多為一次性儲(chǔ)值消費(fèi)。%；%amp。（數(shù)據(jù)來自新東方CFO電話會(huì)議介紹）。同樣做班組模式，新東方毛利率60%超過好未來100個(gè)基點(diǎn)，主要在于留學(xué)和大班有較高利潤(rùn)率，但兩者凈利率持平，可見好未來運(yùn)營(yíng)管控更有效。第二梯隊(duì)由學(xué)大教育、好未來、正保遠(yuǎn)程教育構(gòu)成，上述三家公司日均交易量均在10萬股以上，學(xué)大、好未來營(yíng)收超過兩億，正保遠(yuǎn)程教育營(yíng)收增勢(shì)迅猛（注：去年同期合計(jì)5210萬美元，年增長(zhǎng)37%）；其實(shí)這在美國(guó)資本市場(chǎng)是正常的，注冊(cè)制給了企業(yè)充分的上市便利，企業(yè)多了，投資人可選擇空間也大大增強(qiáng)；另外與國(guó)內(nèi)大量散戶投資者不同，美股多為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資人，他們對(duì)標(biāo)的的選擇和理性遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)，而那些成交清淡的股票出于流動(dòng)性考慮獲得的關(guān)注會(huì)大幅減少?！　　咀ⅲ撼山涣繛檫^去三個(gè)月平均；新東方2006年9月7日紐交所上市發(fā)行價(jià)15美元/ADS（1ADS=4普通股），2011年8月19日實(shí)行一拆四計(jì)劃；中國(guó)教育集團(tuán)、雙威教育分別在2011年12月29日、2012年6月25日被交易所退市。三、行業(yè)分析——上市公司概況及趨勢(shì)　　2013年，在美上市教育企業(yè)可以說是從資本做空、媒體質(zhì)疑、自身虧損的低谷中崛起的一年！，年中突破30美元大關(guān)；學(xué)而思更名好未來，在多品牌下強(qiáng)化精細(xì)化管理；學(xué)大努力提升運(yùn)營(yíng)效率，成功扭虧，股價(jià)翻倍；唯一純互聯(lián)網(wǎng)教育公司正保發(fā)揮垂直、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，市值飆升......　　資本市場(chǎng)回暖 多家公司翻倍　　可以說美國(guó)股市在過去一年基本呈現(xiàn)出2002008年金融危機(jī)以來的超級(jí)大牛市，在美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，道指、標(biāo)普屢創(chuàng)新高。未來想讓新東方更加成功，就必須更換我本人的基因，同時(shí)更換整個(gè)新東方發(fā)展基因，更換基因這個(gè)坎過不去，基本上就要死?！　】拼笥嶏w11月宣布與外研社共同投資6400萬元設(shè)立北京外研訊飛教育科技有限公司，其中科大訊飛占股60%。　　網(wǎng)龍、科大訊飛紛紛布局　　教育熱朝不僅僅吸引著巨頭的布局，創(chuàng)業(yè)的涌入，還在吸引著大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的駐足?！　?BTA四巨頭進(jìn)軍教育圈　　在教育公司呼喚著擁抱互聯(lián)網(wǎng)的同時(shí)，精于謀篇布局的BAT三巨頭及奇虎360不約而同踏入教育領(lǐng)域，這對(duì)于其他教育、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)既是一種信號(hào)，也可能成為潛在的危機(jī)。中美相比，教育資源可以算是極度匱乏?！　〗逃恳苍诰W(wǎng)站上披露了改革部分細(xì)節(jié)，其他地區(qū)相關(guān)方案陸續(xù)醞釀，基本確認(rèn)的一點(diǎn)是：英語退出高考正規(guī)軍，不再統(tǒng)一高考時(shí)舉行。反而由于股價(jià)下跌，跌破并購(gòu)