油脂企業(yè)套期保值方案(文件)
【正文】 油脂企業(yè)可以根據(jù)大豆進口成本與國內(nèi)豆油、豆粕當時的價格 計算的壓榨利潤明顯高 于正常運行區(qū)間，或者 進行壓榨是否有利可圖或者利潤是否可以接受，來決定是否在當時的價位上進行套期保值。 而且按壓榨利潤 比較來看，油廠采購南美大豆比美國大豆更劃算。假設需要對 2 萬噸進口大豆進行套期保值， 應該買入 11手 CBOT合約，賣出 370手 DCE豆油和 1560 手 DCE豆粕期 貨 合約。 套保策略的調整 對于已經(jīng)鎖定一定程度壓榨利潤的套保頭寸， 油脂企業(yè)還需根據(jù) CBOT和 DCE市場價格的變化適時的進行調整，以確保套保效果。 DCE2號大豆價格相關性分析 這里，我們對進口大豆價格 與 DCE2號大豆價格進行相關性分析，以期國內(nèi)油廠在參與套保時多一個選擇的機會，而且如果機會合適，大豆、豆油、豆粕在同一市場上交易，不但操作起來方便，同時也可以節(jié)約成本、減少風險。例如，當價差極高時，可選擇在DCE市場買 2號大豆，這樣比買 CBOT大豆更具價格優(yōu)勢，從而降低成本；反之亦然。從 2020年以來，內(nèi)外盤大豆的趨同性明顯下降，兩者之間的相關性也下降至 86%。 案例： 2020年 5月份， 在 黑龍江 地區(qū) 國產(chǎn) 大豆的進廠價格為 4600元 /噸，豆粕和四級豆油的出廠價格分別為 3900元 /噸和 11600 元 /噸， 當前 企業(yè)的 壓榨利潤 為 =16%豆油 11600+ %豆粕3900 100%大豆 4 600120= /噸。該廠目前的大豆庫存可以維持 5個月，油廠計劃在 9月份采購一批大豆。假設需要對 1萬噸大豆進行保值，按照期貨交易所規(guī)定， 一號黃大豆、豆粕和豆油 的 交易單位 為 10噸 /手 ，由此可以計算出該油廠需要購買1000手 DEC一號大豆，同時賣出 167手 DEC豆油合約和 833手 DEC豆粕合約。 套期保值方案的制定 期貨部在廣泛收集信息，全面分析國際、國內(nèi)市場趨勢基礎上，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營目標制定企業(yè)年度或階段性套期保值建議方案并提交企業(yè)期貨業(yè)務領導小組討論研究后，形成可操作的套期保值方案。如市場行情發(fā)生變化需要對保值方案進行較大修正，則需由期貨領導小組討論確定。如因資源、資金、運輸?shù)仍虿荒苋缙谵k理交割則及時向企業(yè)主管領導匯報，由其進行協(xié)調處理，確定不能進行交割則必須提前通知期貨部作平倉處理。用于交割提貨的資金由期貨部在接到現(xiàn)貨部門提出的交割數(shù)量后在交割月的前一個月向財務部提出申請；賣出保值頭寸交割后，要求期貨經(jīng)紀公司必須將全部交割貨款盡快匯到企業(yè)資金賬戶上。 客戶的實物交割須由會員辦理，并以會員名義在交易所進行。 （ 2）提出期轉現(xiàn)申請的客戶必須是單位客戶，期轉現(xiàn)的期限為該合約上市之日起至交割月份前一個月倒數(shù)第三個交易日（含當日）。 2. 滾動交割 定義：滾動交割是指在合約進入交割月以后，由持有標準倉單和賣持倉的賣方客戶主動提出，并由交易所組織匹配雙方在規(guī)定時間完成交割的交割方式 交割流程： 交割步驟 買方 賣方 貨款 發(fā)票 倉單 持倉 發(fā)票 倉單 配對日（第一日） 配對買持倉的交易保證金轉為交割預付款 提供增值稅專用發(fā)票信息 配對持倉從交割月合約的持倉量中扣除 索取增值稅專用發(fā)票信息 提交對應 持倉的標準倉單 交收日（第三日） 支付剩余交割貨款 最快當日可拿到賣方開具的增值稅專用發(fā)票 當日收市后即可拿到標準倉單 收到 80%的交割貨款，增值稅專用發(fā)票合格后可收到余下20%貨款 配對后 7日內(nèi)提交增值稅專用發(fā)票 滾動交割注意事項 ： （ 1）黃豆 1號、黃大豆 2號、玉米、豆粕、豆油合約可采用滾動交割。持有交割月單向買持倉的買方可以通過會員向交易所申報交割意向，配對日閉市后，買方會員的配對買持倉的交易保證金轉為交割預付款。 買、賣方交割違約合約數(shù)量的公式為： （ 1）賣方交割違約合約數(shù)量（手） =應交標準倉單數(shù)量（手） 已交標準倉單數(shù)量（手） （ 2）買方交割違約合約數(shù)量（手） =[應交貨款（元） 已交貨款（元） ]247。 b) 大連商品交易所豆油期貨合約中所規(guī)定的大豆原油是指以大豆為原料加工的不能供人類直接食用的大豆油，產(chǎn)地不限。凡是不注日期的 引用文件，其最新版本適用于本標準。 b) 質量等級指標： 項目 質量指標 氣味、滋味 具有大豆原油固有的氣味、滋味，無異味 油脂企業(yè)套保方案 北京市東城區(qū)東直門南大街 3號國華投資大廈 10 層 國都期貨 研發(fā)部 水分及揮發(fā)物 (%)≤ 不溶性雜質 (%) ≤ 酸值 (mg KOH/g)≤ 過氧化值（ mmol/kg）≤ 溶劑殘留量 (mg/kg)≤ 100 含磷量 (mg/kg) ≤ 200 a) 衛(wèi)生指標：按 GB 1535中的規(guī)定執(zhí)行。 vi. 附加說明 本標準由大連商品交易所負責解釋。但國內(nèi)受進口限制政策影響，看似巨大的大豆進口數(shù)量實際上可能僅能使豆油保持與去年同期相當?shù)墓浚瑖鴥?nèi)豆油供需狀況或將略緊于全球水平。 。在經(jīng)過 5月調整后，豆油下跌動能明顯減弱，盡管上方面臨前期跳空缺口的壓力，但隨著天氣市的到來，豆油繼續(xù)下跌的空間相對有限，如果做空以短線為主，在震蕩筑底過程中可擇機少量建
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