【正文】 序列排列的，所以兩個時間段的數(shù)據(jù)相關(guān)是必然的。再來看看扣除通貨膨脹后的實際利率的每兩月間隔期的利率數(shù)據(jù)，在表七中有顯示。由于前期和最近一年居民消費價格指數(shù)不夠完善，所以我們?nèi)≈虚g的16個數(shù)據(jù)。對一年期名義利率的分析，我們得到一個近似的回歸模型。因為這里的自變量只有一項，所以和上述方差分析表中得到的結(jié)果相同。這一檢驗的依據(jù)是一個標準的方差分解，把因變量的總離差平方和（C Total）分解為能用模型解釋的部分（Model）和不能用模型解釋的部分（Error）之和，如果能解釋的部分占的比例大就否定零假設(shè)。正態(tài)性檢驗的結(jié)果為：Tests for NormalityTest Statistic p ValueShapiroWilk W Pr W KolmogorovSmirnov D Pr D Cramervon Mises WSq Pr WSq AndersonDarling ASq Pr ASq 結(jié)果顯示，該組數(shù)據(jù)不服從正態(tài)分布。我們?nèi)〕龅倪@些利率值，都對應(yīng)著一年期利率走向圖上的點，在每兩次變換的利率之間，利率的值成等差變化。,說明利率的波動較大，這和直觀上的感覺是一樣的，偏度和峰度都為負值，說明該組利率數(shù)據(jù)對于正態(tài)分布來說是左偏輕尾的。 由表一的利率數(shù)據(jù)，我們提煉出一年期的利率數(shù)據(jù)，相關(guān)值見附表四。在附表三中，列舉了居民的消費價格指數(shù)，數(shù)據(jù)來源于天相投資顧問有限公司內(nèi)部資料。附表一中數(shù)據(jù)均是以單利的形式給出的，這里我們先把它轉(zhuǎn)換成復(fù)利的形式，轉(zhuǎn)換后的數(shù)據(jù)在附表二中給出。本課題主要研究二十年來中國金融市場的利率變動情況，既考慮利率水平的變化規(guī)律，也考慮不同時期的利率期限結(jié)構(gòu)的變化。本文著眼于近二十年我國的存款利率數(shù)據(jù)，一方面對短期利率進行了分析，分析近二十年短期利率水平的變化規(guī)律，同時考慮宏觀經(jīng)濟指標，研究扣除通貨膨脹因素后實際利率的變化規(guī)律，分析考慮經(jīng)濟因素后的年（短期）利率風險狀況。為了分析投資結(jié)構(gòu)，考慮每次利率調(diào)整時刻的遠期利率結(jié)構(gòu)，在進行直觀分析的基礎(chǔ)上用統(tǒng)計軟件進行統(tǒng)計分析，對數(shù)據(jù)的不同期限結(jié)構(gòu)進行分類，歸納出了利率的變化趨勢,同時分析了對于投資的利弊，這一部分同樣考慮了名義利率和結(jié)合宏觀經(jīng)濟指標后的實際利率兩種情況。下面分三個部分對課題的研究結(jié)論進行敘述。對于每一年度，記相應(yīng)的期的單利為,若復(fù)利記為，和之間存在如下關(guān)系：則有復(fù)利的計算公式為：如三個月期的復(fù)利的計算公式為：半年期的復(fù)利的計算公式為：三年期的復(fù)利的計算公式為：其他期限的復(fù)利的計算公式與此類同。表格中的消費價格指數(shù)是每一年的消費價格比上上一年同期的消費價格所得到值的百分數(shù)。由這些數(shù)據(jù)可以看出89年前后和93年前后的利率要大一些，總體上來看，80年代的利率值比90年代的高，進入21世紀后利率達到最低水平。我們從圖1還可以看出，每一次利率調(diào)整的間隔是不均勻的，這樣我們上述檢驗得到的數(shù)據(jù)就不能很好的反映利率的真實情況。為便于說明以上數(shù)據(jù)，我們不妨按日期先后順序給數(shù)據(jù)編號，如1980年4月1日的利率，我們記為,1980年6月1日的利率記為，依次類推，則2002年2月1日的利率記為。上面我們已經(jīng)給出了的定義，用sas可以算出和之間的相關(guān)系數(shù)，即對數(shù)據(jù)組至，至考察他們之間的相關(guān)性，給前面的至定義為rate1，給至定義為rate2，用corr進行檢驗，得到的部分結(jié)果顯示為： Pearson Correlation Coefficients, N = 131Prob |r| under H0: Rho=0rate1 rate2rate1 rate1 .0001rate2 rate2 .0001由以上檢驗結(jié)果也可以看出，rate1和rate2存在相關(guān)關(guān)系，兩者是正相關(guān)的。F統(tǒng)計量（F Stat）就是這個比例。表中用F統(tǒng)計量對假設(shè)進行了檢驗，分子是第三類平方和的均方，分母是誤差的均方?？紤]到受通貨膨脹的影響，各期利率的實際利率水平會和名義的利率水平存在著差異，在此，在各期名義利率水平的基礎(chǔ)上扣除掉通貨膨脹的影響來看利率的變動趨勢。這樣，得到的短期（一年期）的利率變換時刻的實際利率如表六所示。對其進行正態(tài)檢驗的結(jié)果也顯示其不服從正態(tài)分布，但是均值更小，標準差更大：Tests for NormalityTest Statistic p ValueShapiroWilk W Pr W KolmogorovSmirnov D Pr D Cramervon Mises WSq Pr WSq AndersonDarling ASq Pr ASq 表格 4 每兩月間隔期實際利率的正態(tài)檢驗結(jié)果N(樣本個數(shù))110Mean（均值）Median（中位數(shù)）Range（最大值和最小值的差）Std Dev(標準差)Skewness（偏度）Kurtosis（峰度）對實際利率前期和后期的利率數(shù)據(jù)進行相關(guān)性檢驗，設(shè)前期的利率組合記為realrate1,后期的利率組合記為realrate2,相關(guān)性檢驗的結(jié)果為：Pearson Correlation Coefficients, N = 110Prob |r| under H0: Rho=0 REALRATE1 REALRATE2REALRATE1 realrate1 .0001REALRATE2 realrate2 .0001 由以上結(jié)果可以看出，前后期的利率之間存在著相關(guān)關(guān)系，是正相關(guān)的。從廣泛的角度來說，我們可以考察利率和宏觀指標的關(guān)系。Pearson Correlation Coefficients, N = 17Prob |r| under H0: Rho=0 ONEYEARRATE INFLATIONONEYEARRATE oneyearrate INFLATION inflation 對兩月間隔的利率和相應(yīng)時間段的通貨膨脹檢驗的結(jié)果顯示。 三、 期限結(jié)構(gòu)分析. 名義利率的期限結(jié)構(gòu)分析. 遠期利率的構(gòu)造由第一部分已算出的復(fù)利利率，我們可以算出遠期的利率，如對于某一年的各期的利率我們可以用如下標記來記，為半年期的名義復(fù)利，為一年期的名義復(fù)利，,分別為2年，3年，4年，5年期的名義復(fù)利，若記為半年后的遠期利率, ,分別為第1年，遠期第2年，遠期第3年，遠期第4年，遠期第5年的一年期利率，遠期利率的計算公式如下：因為四年期的利率我們沒有，所以最后面的公式里面包含兩個變量：和，我們對兩變量的處理有兩種途徑：一種是讓兩者相等，這樣算出來的遠期的第四年的和第五年的利率就不會有什么差別；另一種是讓第四，第五年的利率依照前面的利率走勢，讓他們也有一定的變化趨勢，即讓他們有一個比例，那么我們就可以讓，或者讓,其中是比例系數(shù)，為了便于計算，我們使用后者。算第4