【正文】 2009年全球有機(jī)硅產(chǎn)品供需情況（按100% 聚硅氧烷計，單位kt /a） 數(shù)據(jù)來源：《有機(jī)硅行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢》，以上數(shù)據(jù)均為有機(jī)硅產(chǎn)品的合計數(shù)據(jù)（包括有機(jī)硅單體、中間體及深加工產(chǎn)品）從上表看出，2009年全球有機(jī)硅產(chǎn)品的主要產(chǎn)能和消費(fèi)量集中在西歐、北美和中國地區(qū)。其中2012年中國市場總消費(fèi)量53萬噸，占據(jù)了接近50%的份額，中國正在從有機(jī)硅資源大國演變成產(chǎn)業(yè)大國。圖4：我國室溫膠供需變化情況（單位：萬噸） 表6：國內(nèi)有機(jī)硅室溫膠主要廠商產(chǎn)能情況 廠商現(xiàn)有產(chǎn)能（萬噸）擴(kuò)產(chǎn)計劃廣東新展12杭州之江二期4萬噸產(chǎn)能，預(yù)計2014年底投產(chǎn)道康寧（張家港）4鄭州中原4新安股份3南海嘉美3硅寶科技新建5萬噸產(chǎn)能，預(yù)計2015年投產(chǎn)廣州白云信越（南通）瓦克數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國海證券及上市公司公開信息整理我國有機(jī)硅室溫膠行業(yè)進(jìn)出口情況表7：我國有機(jī)硅室溫膠進(jìn)口情況預(yù)測（2010年）數(shù)據(jù)來源：中國化工信息網(wǎng)（2010年的預(yù)測數(shù)據(jù)），2010年以后的預(yù)測數(shù)據(jù)與最終實(shí)際消費(fèi)數(shù)據(jù)有一定的差異，但總體差異不大，故此處的進(jìn)口量數(shù)據(jù)仍有參考意義。主要受下游應(yīng)用領(lǐng)域影響，由于有機(jī)硅室溫膠超過53%的應(yīng)用集中在建筑領(lǐng)域，北方地區(qū)建筑的開工率受季節(jié)影響較大，因此建筑領(lǐng)域的產(chǎn)品銷售也受其季節(jié)性影響而引起波動。目前行業(yè)收入集中在華東、華北、華南地區(qū)，由于這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，生產(chǎn)和消費(fèi)更為活躍，因此對有機(jī)硅室溫膠的需求也較其他地區(qū)更大。下圖是2005年至2009年的有機(jī)硅中間體及室溫膠產(chǎn)品價格走勢，根據(jù)阿里巴巴、慧聰網(wǎng)等數(shù)據(jù)顯示，截止2014年室溫膠產(chǎn)品價格仍維持在30元每Kg左右，我們判斷從2005年至今室溫膠產(chǎn)品價格一直保持穩(wěn)定，沒有大幅波動的情況。室溫膠行業(yè)原料成本占銷售收入比重在50%以上（根據(jù)硅寶科技年報數(shù)據(jù)），根據(jù)敏感性分析（假設(shè)除107硅橡膠外其余成本售價因素保持不變），粗略計算107硅橡膠價格每波動10%，對室溫膠廠商凈利潤將帶來20%以上的波動。有機(jī)硅室溫膠行業(yè)的主要競爭要素主要包括：表10：有機(jī)硅室溫膠行業(yè)競爭要素競爭要素描述品牌價值是長期積累的核心競爭力品牌的知名度和美譽(yù)度將影響公司的產(chǎn)品溢價能力，廣州白云在建筑幕墻領(lǐng)域有較高的品牌知名度，公司主要工程案例包括鳥巢、人民大會堂在內(nèi)的一系列標(biāo)志性項(xiàng)目，根據(jù)慧聰網(wǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)，廣州白云建筑幕墻膠單只（590ML）價格普遍在30元以上，而同類一般品牌的產(chǎn)品多集中在20元每只左右。銷售渠道的布局將影響公司的銷售區(qū)域擴(kuò)張，直銷與經(jīng)銷的比例、快速響應(yīng)能力都將影響客戶服務(wù)滿意度。最重要的有機(jī)硅單體是甲基單體，占單體總量的90%以上，其次是苯基單體和乙烯基單體。同時在硅橡膠制品中室溫膠又占據(jù)了60%以上的份額，是使用最多的硅橡膠制品。隨著國內(nèi)上游行業(yè)的不斷發(fā)展，有機(jī)硅室溫膠行業(yè)所需的大多數(shù)原材料都可以從國內(nèi)得到充足的供應(yīng)。截止2012年底，我國有機(jī)硅單體的產(chǎn)能為218萬噸，產(chǎn)量約為140萬噸，而同期國內(nèi)實(shí)際需求量約為120萬噸，其中還包括高端產(chǎn)品進(jìn)口量約10萬噸，總體產(chǎn)能過剩情況嚴(yán)重。有機(jī)硅室溫膠行業(yè)下游行業(yè)廣泛，目前包括建筑幕墻、玻璃加工、門窗密封和裝飾裝修等建筑行業(yè)和汽車制造以及交通運(yùn)輸、能源、電子信息、航空航天、照明、制冷、醫(yī)療等行業(yè)。其中幕墻膠主要用于商業(yè)地產(chǎn)，中空玻璃膠既可用于商業(yè)地產(chǎn)，也可用于民用地產(chǎn)中高端裝飾，門窗膠、防霉、防水等民用膠主要用于家庭內(nèi)裝領(lǐng)域。圖15：商業(yè)營業(yè)用房平均投資額及增速 圖16：辦公樓平均投資額及增速 數(shù)據(jù)來源：西南證券圖17：金螳螂收入及利潤增長情況 圖18：江河創(chuàng)建收入及利潤增長情況數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券汽車膠未來三年將保持68%的增速。配方、原材料和關(guān)鍵助劑的選擇和使用、設(shè)備、工藝路線、質(zhì)量控制的差別，決定了行業(yè)內(nèi)不同檔次的研發(fā)和生產(chǎn)水平，從而區(qū)分開四個層次的技術(shù)水平。 設(shè)備專用并通過優(yōu)化工藝路線組合形成較高的技術(shù)水平；216。 擁有獨(dú)特配方，控制關(guān)鍵原材料和原料供應(yīng)商；216。 比較注重產(chǎn)品品質(zhì)，采用了部分進(jìn)口或國內(nèi)最好的設(shè)備廣東新展、鄭州中原第四層次216。領(lǐng)先企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢不是很明顯，CR6的產(chǎn)能占比為47%，市場集中度不是很高，有機(jī)硅室溫膠領(lǐng)域的競爭非常激烈。經(jīng)過多年的產(chǎn)能投放，目前行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)一定的產(chǎn)能過剩（2013年產(chǎn)量70萬噸，消費(fèi)量60萬噸），企業(yè)逐步轉(zhuǎn)向關(guān)注技術(shù)研發(fā)，通過產(chǎn)品性能的提升獲得更強(qiáng)的競爭力。行業(yè)的并購整合將加速淘汰中小型企業(yè)，最終呈現(xiàn)細(xì)分領(lǐng)域的寡頭壟斷現(xiàn)象。行業(yè)發(fā)展可能的瓶頸和風(fēng)險主要有：行業(yè)市場容量有天花板：根據(jù)相關(guān)預(yù)測，到2015年行業(yè)總產(chǎn)值可能突破100億元，但是隨著商業(yè)地產(chǎn)、汽車等行業(yè)長期增速放緩，未來市場容量繼續(xù)增長空間有限；行業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾突出：電子產(chǎn)業(yè)用膠等高端市場主要被國際大廠商壟斷，國內(nèi)眾多中小企業(yè)技術(shù)水平較低，集中在玻璃門窗等領(lǐng)域激烈競爭；行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力較大：2013年國內(nèi)產(chǎn)能約80