【正文】 有機硅室溫膠行業(yè)初步分析【簡評】1. 有機硅室溫膠行業(yè)概況我國有機硅室溫膠行業(yè)現(xiàn)有市場容量約90億元，預計到2015年將突破100億元。行業(yè)目前處于產(chǎn)能過剩階段（2013年消費量60萬噸，產(chǎn)量70萬噸），且過剩情況可能持續(xù)較長時間（主要廠商新增產(chǎn)能即將投產(chǎn)）。室溫膠產(chǎn)品的價格從2004年以來保持穩(wěn)定，但受益于原材料價格的持續(xù)低迷，預計室溫膠行業(yè)的未來三年將保持810%的增長。有機硅室溫膠上游產(chǎn)業(yè)是有機硅單體及中間體，下游產(chǎn)業(yè)主要包括建筑、汽車、電力、環(huán)保等領域，其中建筑膠占50%左右的份額。有機硅單體及中間體處于嚴重的產(chǎn)能過剩（2012年，我國需求量103萬噸，產(chǎn)能218萬噸），價格將長期保持低位；室溫膠下游應用領域則保持10%左右的穩(wěn)定增長。品牌價值、技術研發(fā)能力及完善的銷售渠道和服務是室溫膠行業(yè)的主要競爭要素。在建筑幕墻膠領域，廣州白云、杭州之江有一定的品牌優(yōu)勢；在電力及車燈領域，硅寶科技占據(jù)大部分份額；在門窗及民用膠領域，廣東新展化工有一定的競爭優(yōu)勢。行業(yè)發(fā)展趨勢：（1）從資本驅(qū)動向技術驅(qū)動；（2）行業(yè)并購整合；（3）下游應用領域延伸。2. 項目投資簡析公司主要投資價值：（1）行業(yè)地位和規(guī)模優(yōu)勢，行業(yè)規(guī)模最大的12萬噸產(chǎn)能儲備便于后續(xù)擴張；（2）完善的經(jīng)銷渠道，布局超過3000家分銷商，銷售政策向經(jīng)銷商傾斜；（3）有一定的技術積累，較早與國際廠商合作拓展MS、SPU等新材料領域。主要投資風險：（1）行業(yè)產(chǎn)能過剩，公司產(chǎn)能利用率不高（僅50%），消化產(chǎn)能有一定的難度；（2）MS、SPU新材料領域拓展有一定的不確定性；（3）品牌價值不高，公司屬于行業(yè)中上游品牌，與廣州白云等一線品牌有一定差距；（4）產(chǎn)品價格下降風險，主要是行業(yè)供給過剩帶來的長期價格下降風險。下一步需繼續(xù)核實的主要問題：產(chǎn)品售價及利潤率低于硅寶科技的內(nèi)在原因及應對策略；公司MS產(chǎn)品與日本中淵公司的具體合作形式；公司的產(chǎn)品銷售模式（直銷與經(jīng)銷占比）、回款周期、產(chǎn)品定價規(guī)則；公司6萬噸新增產(chǎn)品的市場消化情況，產(chǎn)能閑置對公司經(jīng)營情況的具體影響。鑒于現(xiàn)有資料不完善，本報告僅作為對有機硅室溫膠及廣東新展項目的初步分析，未來將根據(jù)需要進一步核實與調(diào)研。目 錄二、有機硅室溫膠行業(yè)基本情況 2 行業(yè)簡介 2 行業(yè)監(jiān)機構管及產(chǎn)業(yè)政策 4 有機硅室溫膠行業(yè)現(xiàn)狀 4 有機硅室溫膠行業(yè)特性和競爭要素 7 有機硅室溫膠產(chǎn)業(yè)鏈 10 有機硅室溫膠生產(chǎn)技術與流程 15 有機硅室溫膠行業(yè)競爭格局 17 有機硅室溫膠行業(yè)發(fā)展趨勢 18二、有機硅室溫膠行業(yè)基本情況 行業(yè)簡介有機硅材料是一類性能優(yōu)異、功能獨特、用途極廣的新材料，為高分子新型材料中產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大的行業(yè)之一。有機硅聚合物是含有硅元素的眾多高分子化合物的總稱，因主鏈以硅氧鍵（SiO ）組成，側鏈帶有有機基團，兼具無機和有機聚合物的雙重性能，性能獨特。有機硅產(chǎn)品包括硅油、硅橡膠、硅樹脂和硅烷偶聯(lián)劑四大類，其中我國硅橡膠的消費占比重為65%左右，硅油所占比重為18%左右。有機硅產(chǎn)品因具有電氣絕緣、耐輻射、阻燃、耐腐蝕、耐高低溫，以及生物相容性好等優(yōu)良特性，使其在航天、航空、汽車、戰(zhàn)車、艦船、建筑、電子、電氣、紡織、造紙、醫(yī)療衛(wèi)生、食品、日用化學品等有著廣泛的應用，素有“工業(yè)味精”之稱。有機硅材料是一種關系著技術革新、國防現(xiàn)代化、國民經(jīng)濟發(fā)展及人民生活水平提高的新材料。按照硫化溫度，硅橡膠可以分為高溫硅橡膠和室溫硅橡膠，高溫膠主要用于制造各種硅橡膠制品，室溫膠則主要是作為粘接劑、灌封材料或模具膠來使用，廣東新展生產(chǎn)的產(chǎn)品絕大部分為室溫膠。表2：硅橡膠產(chǎn)品根據(jù)產(chǎn)品結構分類數(shù)據(jù)來源：國海證券表3：硅橡膠產(chǎn)品的主要應用領域數(shù)據(jù)來源：中信證券有機硅室溫膠按照性能及用途分為酸性和中性兩種。1） 酸性玻璃膠；粘接范圍廣，對大部分建筑材料如玻璃、鋁材、不含油質(zhì)的木材等具有優(yōu)異的粘接性，但是不能用于粘接陶瓷、大理石等；2） 中性膠克服了酸性膠腐蝕金屬材料和與堿性材料發(fā)生反應的特點，因此適用范圍更廣，可以用于粘接陶瓷潔具、大理石等，其市場價格比酸性膠稍高。有機硅室溫膠從產(chǎn)品包裝上可分為兩類：單組份和雙組份。1) 單組份的硅酮膠，其固化是靠接觸空氣中的水分而產(chǎn)生物理性質(zhì)的改變；2) 雙組份則是指硅酮膠分成A、B兩組，任何一組單獨存在都不能形成固化，但兩組膠漿一旦混合就產(chǎn)生固化。根據(jù)交聯(lián)體系的不同可以把有機硅室溫膠產(chǎn)品劃分為幾個檔次：脫醋酸型產(chǎn)品檔次最低，多用于普通門窗膠的生產(chǎn)，我國約有50%的產(chǎn)品為該類產(chǎn)品；脫酮肟型產(chǎn)品為中端；脫醇型產(chǎn)品居于中高端，幕墻結構膠通常屬于該體系，目前國內(nèi)能生產(chǎn)脫醇型產(chǎn)品的廠家不超過10家；高端產(chǎn)品包括脫羥胺型、脫酰胺型、脫丙酮型等產(chǎn)品，多用于電子、道橋、航空航天等領域。 行業(yè)監(jiān)機構管及產(chǎn)業(yè)政策國家發(fā)改委、國家工信部承擔行業(yè)宏觀管理職能，主要負責制定產(chǎn)業(yè)政策，指導技術改造。中國膠粘劑和膠粘帶工業(yè)協(xié)會承擔企業(yè)服務職能，主要負責開展產(chǎn)業(yè)研究、行業(yè)交流以及向政府反映行業(yè)及企業(yè)訴求等。中國氟硅有機材料工業(yè)協(xié)會有機硅專業(yè)委員會承擔行業(yè)引導和服務職能，主要負責產(chǎn)業(yè)及市場研究、對會員企業(yè)的公眾服務、行業(yè)自律