【正文】 解決運(yùn)作，如果沒有一個(gè)體系的調(diào)整，在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)一定不可能持久的，一定具有投機(jī)性，你不可能真正有投資價(jià)值。國(guó)家、法人股不流動(dòng)，控制性股權(quán)反而比流通性的股權(quán)便宜。企業(yè)不流動(dòng)股份的價(jià)值會(huì)轉(zhuǎn)到流動(dòng)股份上，小盤就容易炒。而在國(guó)外控股權(quán)的價(jià)格要比外面高，即比散戶的錢高，因?yàn)榭刂茩?quán)里有操作的機(jī)會(huì)，這個(gè)差價(jià)很明顯。93年以前法人股的買賣最近之所以熱，這些體系反映了中國(guó)在這個(gè)領(lǐng)域里有特殊的資本轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，你把這種機(jī)會(huì)抓住了，你的資源越好，最后的價(jià)值越高。所以我們不太相信大家可以將這塊抵制沒了，中國(guó)市場(chǎng)一定會(huì)走向規(guī)范化。我們的大平臺(tái)在上海怎么支撐這個(gè)公司的流向，在北京如何支撐管理工藝。案例剖析我們公司92年12月進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資，93年1月在舊金山研究美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)。后來他專門為我們?cè)诖筮B開過一次53個(gè)高新區(qū)的會(huì)，我們?cè)谀莾簩ｉT講了風(fēng)險(xiǎn)投資，當(dāng)時(shí)是設(shè)想把整個(gè)信息處撥出來，融資搞一個(gè)很好的火炬投資，蛇口本來想出資，改成產(chǎn)權(quán)交易所，改成模擬第二板，這時(shí)我們對(duì)中國(guó)的火炬資源，中國(guó)科技資源的分布，包括科技院的國(guó)防體系，國(guó)防科工委的體系做了全面的調(diào)查，研究了很多東西。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資家的專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)投資藝術(shù)具備五種能力（階段）觀點(diǎn)觀點(diǎn)描述一開始的能力是等于技術(shù)概念的判斷能力。中國(guó)的投資者是一下就給你2000萬(wàn)，最后被騙的投資者不干了，把經(jīng)驗(yàn)也帶走了。這個(gè)過程中要求風(fēng)險(xiǎn)公司要有非常好的專業(yè)能力。在上市前組合一個(gè)大盤子，策劃用什么盤子最后上市。從這種對(duì)象去看，風(fēng)險(xiǎn)投資公司是系列能力的組合，包含了一批有綜合素質(zhì)的人?，F(xiàn)在的高科技企業(yè)一般都到香港，香港市場(chǎng)都不熱，你更不可能熱。有些大公司就是這樣投資的，往我們公司投一個(gè)億，最后得出3個(gè)億，用一個(gè)資本和最好的人結(jié)合，最后聚合起來有很大的收益。因此很多人探討，在這個(gè)領(lǐng)域中如何做綜合性的投資，資本性的投資，如何找到這樣的人，如何與這樣的人整合。而誰(shuí)最走出國(guó)門，把整個(gè)全球一體化的東西打通，形成自己的國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)能力，誰(shuí)就能在加入WTO的全球一體化競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中居于不敗之地，三大機(jī)會(huì)互相間是聯(lián)系在一起的。如果你不了解只站在門外，始終進(jìn)不來，中國(guó)的資本市場(chǎng)實(shí)際還有三至五年的機(jī)會(huì)，而這三、至五年里，如果大規(guī)模的跨國(guó)公司在中國(guó)的合資企業(yè)允許上市，成了氣侯，中國(guó)大量的資本會(huì)往回移的，外國(guó)跨國(guó)公司在中國(guó)形成了的非常強(qiáng)大的實(shí)力。因此在這三至五年的時(shí)間里，我們所有企業(yè)家只有一年左右的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)，如果一天還學(xué)不懂就沒法弄了，三年后學(xué)懂了也沒機(jī)會(huì)，因此現(xiàn)在的學(xué)習(xí)能力、把握機(jī)會(huì)和探索的能力是我們?nèi)繂栴}的關(guān)鍵。因此我們?cè)谧乃衅髽I(yè)，如果真正地想進(jìn)入大規(guī)模的戰(zhàn)略調(diào)整，進(jìn)入資本市場(chǎng)，進(jìn)入企業(yè)良性循環(huán)，發(fā)展和良性提升的層次就要關(guān)注市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。比如說杰世杰公司，它絕對(duì)符合上二板的資格。這樣的概念已做到了幾個(gè)億的銷售額，從產(chǎn)業(yè)的概念和現(xiàn)代企業(yè)的素質(zhì)很多問題都已經(jīng)形成了可以在二板上市的基本條件，而且等于這個(gè)技術(shù)創(chuàng)新的水平和可能形成的產(chǎn)業(yè)的沖力絕對(duì)可以說是一個(gè)很好的體系。現(xiàn)在新加坡股市更熱鬧，不用利潤(rùn)，用主板都可以讓你上市。什么叫資本投入呢？就要完全按回報(bào)，現(xiàn)金流，銷售額來做了。最后得出了一個(gè)無限期推后的結(jié)論。因此中國(guó)企業(yè)對(duì)二板的期望值應(yīng)稍稍降低，很多人認(rèn)為朱镕基這一任都做不了，如果朱镕基接著任總理，也許下一步就能推。深交所要向下移，原來深圳人最熱心，他知道香港不行，他們就不能做，做幾擔(dān)死了，你就完，因?yàn)槿思揖筒恍拍懔?。中?guó)二板市場(chǎng)科技創(chuàng)新的體系和美國(guó)不同。在一些特定的領(lǐng)域，包括IT產(chǎn)業(yè)，做做就出來了新的構(gòu)思，這群人在搞風(fēng)險(xiǎn)投資，出來了完整的產(chǎn)品。他都不知道自己在說什么，因此很多項(xiàng)目公司不好找項(xiàng)目，很多人搞藥業(yè)這不是好事，如何開發(fā)藥業(yè)，有沒有市場(chǎng)能力，有沒有投資能力他都不管，只想傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不行了，就搞藥業(yè)。比如農(nóng)業(yè)、機(jī)械、紡織特別是流動(dòng)產(chǎn)業(yè)。很多方面總體來講還是封閉的，并沒有全放開，因此放的過程有這樣的可能性，像國(guó)外的資本進(jìn)來還沒有做這樣?xùn)|西的可能性。比如有一個(gè)上市公司是專門做火箭發(fā)射的化學(xué)原料體系。這個(gè)點(diǎn)你過去就成功了，過不去就死定了，立刻上市肯定可行。即一個(gè)企業(yè)如何將其管好，一只產(chǎn)業(yè)一只產(chǎn)業(yè)地將資源做好再上市，這方面形成了非常好的能力。在這三年中，實(shí)際是這樣的思維戰(zhàn)略控股體系，把原來分散的體系集中，決策體系已經(jīng)整得非常好了。他最后得出了結(jié)論，中國(guó)國(guó)有企業(yè)可能在資本市場(chǎng)上只是一個(gè)概念，最后活不了，想整成那樣的體系有多難！他沒法活了，美國(guó)很多OEM生產(chǎn)就是生產(chǎn)，小廠就是無成本運(yùn)營(yíng)。加上政治生態(tài)又不好，爭(zhēng)權(quán)奪利，無法決策，這樣的公司是無法治的。中國(guó)大國(guó)有企業(yè)經(jīng)常是三個(gè)毛病聚于一體，你說你的生意能做嗎？和君創(chuàng)業(yè)根本就不做這些。22 / 22。因?yàn)闆]有中間層，沒職能，沒功能的企業(yè)也很難做。第二種窮人心態(tài)不做：沒錢的人我不做，做后也沒法實(shí)施，如有的山東企業(yè)無法做，是因?yàn)樗麄兊墓べY水平很低，心理不平衡就無法和他們打交道。他們的分工很明確。我們四個(gè)合伙人和他對(duì)過一次話，管理也需要提升，鄉(xiāng)鎮(zhèn)完全沒有成本感覺，拿臺(tái)灣的整個(gè)生產(chǎn)流程和美國(guó)的物流流程進(jìn)來后重新設(shè)計(jì)，所有的人都是機(jī)器。后來是做了一次大整合，羅蘭貝格（音）給其做的咨詢。最近藍(lán)星在做汽車產(chǎn)業(yè)，我們就在搜集資料，研究外國(guó)公司是怎么做的，看怎么做這個(gè)體系，形成新的產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)如拖車服務(wù)、汽車保險(xiǎn)、租賃服務(wù)等一系列方面。從產(chǎn)業(yè)判斷后，在這個(gè)地方下大力氣在技術(shù)、管理上進(jìn)行研究。問與答問題：能否講一下藍(lán)星實(shí)業(yè)？回答：藍(lán)星我們剛開始給他們做顧問，全面地對(duì)這個(gè)企業(yè)的診斷和研究。即中國(guó)具有自身的資源體系，別人無法替代的，到WTO還有機(jī)會(huì)的產(chǎn)業(yè)，我們比較關(guān)注。問與答問題：和君創(chuàng)業(yè)關(guān)注那些產(chǎn)業(yè)？回答：我給你講講我們公司在哪些產(chǎn)業(yè)上受益。要把大公司運(yùn)作成大公司，要把風(fēng)險(xiǎn)投資弄成風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)在都不是這么回事，所以二板往后推其實(shí)是抑制大量的科技資源流過出，有利于我們更好的二板公司買到好的技術(shù)，否則現(xiàn)在技術(shù)都迷糊了，不知道自己值多少錢了。比如我在戰(zhàn)略有三個(gè)方向，可能創(chuàng)新的產(chǎn)品哪幾類產(chǎn)品，弄后就往下理，有的是什么，沒有的是什么，沒有的東西在社會(huì)上招標(biāo)，找大學(xué)教授來做，大學(xué)教授是搞科研為主導(dǎo)，他是不講課的，要申請(qǐng)終身教授，就得有公司用你，給你錢才能招研究生，研究生叫教授都是老板，因此美國(guó)大學(xué)教授沒有完善的產(chǎn)品，大公司不會(huì)將完善的東西給你，除非他傻把知識(shí)產(chǎn)權(quán)都給了你，你做出來了，賣給別人怎么辦？所以最核心的技術(shù)在大公司手中，教授、科研人員全都是附帶的螺絲釘。我們公司的總戰(zhàn)略是搜集了大量的項(xiàng)目，就是等于把這個(gè)企業(yè)弄好后賣給上市公司，最好的上市公司，剛發(fā)完股票，配完股的上市公司我們都上過門，你要投資的項(xiàng)目，你決定投的，咱倆一起投，或者我投，投大后我賣給你，或者我做好后再賣給你。資本市場(chǎng)其實(shí)是互相的，等于是你熱了，我這個(gè)產(chǎn)業(yè)就可以上。很多券商把資本退出來，很多投機(jī)的人退出來。所以應(yīng)該說二板和主板的區(qū)別實(shí)際是分寬條件，讓未來有期望值的企業(yè)提前上市，把錢弄回來，中國(guó)二板的市場(chǎng)很可能往下推。這個(gè)概念就是只要券商認(rèn)為你值這筆錢（8000萬(wàn)新幣可以合到4億人民幣），你把25％流動(dòng)，券商買了這個(gè)市值你就能上市了。它能把不發(fā)達(dá)國(guó)家一批人特定資源包起來拿合同到市場(chǎng)上市。他將樹脂的材料革新到一個(gè)程度，比鋁輕，比鋼還硬，做汽車的薄板，強(qiáng)度和輕度都很厲害，如果成本下來推廣還環(huán)保，而且還可以回收，那這個(gè)東西就會(huì)帶來全世界整個(gè)材料革命。問與答問題:中國(guó)的二板市場(chǎng)會(huì)否推出來，如果推出來會(huì)在什么時(shí)間？什么樣公司比較符合二板市場(chǎng)的要求？其共性是什么？回答：風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入了上市企業(yè)，一定是已開始具有一定的產(chǎn)業(yè)能力，或者產(chǎn)業(yè)前景。是現(xiàn)在在資本市場(chǎng)上每一個(gè)人競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，不光是比素質(zhì)，還是在比速度。這資本市場(chǎng)三、五年間一旦一開，跨國(guó)公司一定會(huì)調(diào)動(dòng)國(guó)際資本往里投，中國(guó)的股市很可能發(fā)生大規(guī)模的傾斜和振動(dòng)。關(guān)鍵在于我們能夠把握得住這個(gè)機(jī)會(huì)，將其大的背景看清楚，他成熟或不成熟在哪，點(diǎn)在哪，你需要具備的素質(zhì)在哪，把握機(jī)會(huì)的能力在哪，三個(gè)東西合在一起一定能在資本市場(chǎng)把握機(jī)會(huì)。觀點(diǎn)觀點(diǎn)描述總體來講，中國(guó)投資市場(chǎng)整個(gè)大的布局完成后，作為一家投資銀行加管理咨詢的公司，和君創(chuàng)業(yè)認(rèn)為誰(shuí)能夠把握住目前上市公司群或者整個(gè)國(guó)有法人股，國(guó)有股的控制能力，就有產(chǎn)業(yè)整合的基礎(chǔ)?？赡芫酆铣芍袊?guó)最強(qiáng)的一批產(chǎn)業(yè)整合的人才，進(jìn)入大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)整合需要所有相關(guān)的體系支撐，把其做大，因此中國(guó)非常缺乏具有組合要素能力的人才。因此現(xiàn)在中國(guó)的投資要研究如何投到最好的人去。都押寶二板市場(chǎng)，現(xiàn)在人家都說二板沒戲，朱镕基任內(nèi)決不愿意投二板，因?yàn)橹扉F基現(xiàn)在認(rèn)為大量的二板市場(chǎng)實(shí)際是一幫顯貴占著資源變成財(cái)富，大量的高技術(shù)企業(yè)有大量的個(gè)人投資在里面，最后在里面撈一把，撈完就跑，根本不管你的企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)公司也有上市公司的策劃能力。融資比例、結(jié)構(gòu)不斷地調(diào)整，自己的市值不斷地上升。兩周內(nèi)他給你50萬(wàn)美元，你就得把產(chǎn)品做出來。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資去了，科學(xué)家只告訴你一個(gè)概念，你要看報(bào)告，就得給2萬(wàn)美元，最后你信了是新概念，就得花錢，這是第一期風(fēng)險(xiǎn)。和君創(chuàng)業(yè)公司在整個(gè)高科技資源系統(tǒng)里占了大量的資源，在高科技項(xiàng)目的能力里我們因?yàn)橛蟹浅：玫墓芾碜稍兿到y(tǒng)可以把握這個(gè)體系。透視當(dāng)時(shí)海外人員確實(shí)不成熟，大多數(shù)都是大公司局部性的雇員出來，以為其掌握產(chǎn)品了，其實(shí)他沒有掌握，因此在這個(gè)時(shí)期我們只是學(xué)習(xí)過程。因?yàn)槲覀兒痛蠹摇a(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖、中遠(yuǎn)中華這樣的大公司同心，一塊兒投資，一定沒有問題。第二節(jié)：如何尋求有組合要素能力的人，對(duì)這些人和公司進(jìn)行投資故事比如最近我們公司在融資，出了一個(gè)很漂亮的故事?，F(xiàn)在很多人不怕，上市公司增發(fā)股票，低迷了不干了，還有人進(jìn)。只要你在產(chǎn)業(yè)能力、管理能力上比別人高半籌就一定有機(jī)會(huì)；只要比別的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在思維、戰(zhàn)略、管理能力上比別人高半步就不用怕，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)有特定的價(jià)值落差。這樣使得中國(guó)的資本市場(chǎng)上有一種特殊的機(jī)會(huì)：這種機(jī)會(huì)能用很低的價(jià)值量把這個(gè)股份拿過來，進(jìn)入流動(dòng)就有很多倍的增值，肯定是有機(jī)會(huì)的。人家的資本市場(chǎng)全部流動(dòng)的時(shí)候?qū)嶋H是一個(gè)完全的市場(chǎng)規(guī)律。第三章：中國(guó)資本市場(chǎng)的三大投資機(jī)遇第一節(jié)：中國(guó)上市公司的股權(quán)具有重大的投資價(jià)值和君創(chuàng)業(yè)董事長(zhǎng)王明夫認(rèn)為中國(guó)這個(gè)過剩資本市場(chǎng)具有潛在的三大投資機(jī)遇，第一個(gè)投資機(jī)遇他認(rèn)為中國(guó)上市公司的股權(quán)，具有重大的投資價(jià)值。把所有的項(xiàng)目都做完，你的現(xiàn)金流就全花完了。你說一個(gè)耳朵，人家就把耳朵上的東西的去掉，你說鼻子就是鼻子上的事。只是一個(gè)邊角問題，他們都可以告訴你世界上的大的公司如何解決這個(gè)問題。觀點(diǎn)故事我曾經(jīng)跟一個(gè)很出名的企業(yè)家在研究中國(guó)咨詢業(yè)。有大量的金融產(chǎn)品，多到不計(jì)其數(shù)。因?yàn)镠股是在香港發(fā)行的。后來決定再回美國(guó)。他們跑到香港就碰一鼻子灰，說前期的國(guó)有企業(yè)，出來怎么騙香港人，怎么壞，沒有人認(rèn)購(gòu)，香港市場(chǎng)一片低迷，他們就打算退，后來外國(guó)同行不干，接著說美國(guó)有戲，到美國(guó)跟人家大侃壟斷，說這個(gè)企業(yè)壟斷所以死掙錢，利潤(rùn)這么高是壟斷掙來了，結(jié)果被美國(guó)的同行大罵一通說美國(guó)最不容壟斷，壟斷就會(huì)出現(xiàn)惰性。只要概念賺錢就可以，所以麥當(dāng)勞的老板老是說其57歲轉(zhuǎn)行，從推銷紙杯轉(zhuǎn)到推銷概念，自己發(fā)了大財(cái)，其不僅自己賺錢，而且是全美國(guó)創(chuàng)造百萬(wàn)富翁最多的老板。去路演，路演其實(shí)就是推銷企業(yè)，咱們現(xiàn)在是企業(yè)。也就是說無論我們具備什么東西都還要研究資本市場(chǎng)的特殊規(guī)律。因此從現(xiàn)在講，我們的資本市場(chǎng)和國(guó)際資源的