【正文】 成期權系列進行交易，而權證則是權證發(fā)行人發(fā)行的合約，發(fā)行人作為權利的授予者承擔全部責任?！　≌J股權證也稱為股本權證，一般由基礎證券的發(fā)行人發(fā)行，行權時上市公司增發(fā)新股售予認股權證的持有人?！　　　》譃椋好朗綑嘧C、歐式權證、百慕大式權證等類別。　　【例題　　　　五、可轉換證券 　?。ㄒ唬┛赊D換證券定義、分類和特征　　：持有者可以在一定時期內按一定比例或價格將其轉換成一定數(shù)量的另一種證券；可轉換債券通常是轉換成普通股票，當股票價格上漲時，可轉換債券的持有人行使轉換權比較有利。　　，所有權關系　　，債權債務關系　　，債權債務關系　　，所有權關系　　[答疑編號1150050304]『正確答案』A　?。?）具有雙重選擇權的特征：持有人具有是否轉換的權利；發(fā)行人具有是否贖回的權利。多選題】可轉換證券的要素主要包括（　）?！　　　】赊D換債券的票面利率一般低于相同條件下的不可轉換公司債券。　　【例題贖回條件一般是當公司股票價格在一段時間內連續(xù)高于轉換價格達到一定幅度時，公司可按照事先約定的贖回價格買回發(fā)行在外尚未轉股的可轉換公司債券?！　　纠}可轉換債券的權利載體是債券本身，因此，債券持有人即轉股權所有人；而附權證債券的權利載體是權證，在可分離的情況下，權證持有人可能與債券持有人相分離。可轉換債券持有人的轉股權有效期通常等于債券期限，債券發(fā)行條款中可以規(guī)定若干修正轉股價格的條款；而附權證債券的權證有效期通常不等于債券期限。l927年， （ADR）?！　。?）在ADR交易過程中，存券銀行負責ADR的注冊和過戶?！　　　≈醒氪嫱泄臼侵该绹淖C券中央保管和清算機構，負責ADR的保管和清算。無擔保的存托憑證目前已很少應用?！　。ㄋ模┟绹嫱袘{證優(yōu)點　　　?。?）市場容量大、籌資能力強；　?。?）避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求、上市手續(xù)簡單、發(fā)行成本低?！　“l(fā)行三級存托憑證的公司均在我國香港交易所上市，而且發(fā)行存托憑證的模式基本相同，即在我國香港交易所發(fā)行上市的同時，將一部分股份轉換為存托憑證在紐約股票交易所上市，這樣不僅實現(xiàn)在我國香港和美國同時上市融資的目的，而且簡化了上市手續(xù)，節(jié)約了交易費用?！　。?）1996—1998年，基礎設施類存托憑證漸成主流。　　二、資產(chǎn)證券化和證券化產(chǎn)品　　（一）資產(chǎn)證券化與證券化產(chǎn)品的定義　　資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。　　國內融資方通過在國外的特殊目的機構（Special Purpose Vehicles，簡稱SPV）在國際市場上以資產(chǎn)證券化的方式向國外投資者融資稱為離岸資產(chǎn)證券化；　　融資方通過境內SPV在境內市場融資則稱為境內資產(chǎn)證券化?！　∫卜Q原始權益人，是證券化基礎資產(chǎn)的原始所有者，通常是金融機構或大型工商企業(yè)?！　?。有些證券化交易中，并不需要外部增級機構，而是采用超額抵押等方法進行內部增級?！　∈侵肛撠熥C券設計和發(fā)行承銷的投資銀行，如果證券化交易涉及金額較大，可能會組成承銷團。（2）AltA 貸款?！　。┲袊Y產(chǎn)證券化的發(fā)展　　2005年被稱為“中國資產(chǎn)證券化元年”。　　。　　，可分為收益保證型產(chǎn)品和非收益保證型產(chǎn)品兩大類，其中前者又可進一步細分為保本型產(chǎn)品和保證最低收益型產(chǎn)品?！　?010年4月，某國有銀行發(fā)售一款掛鉤4只港股[建設銀行（093 ）、華潤置地（）、中國國航（）、玖龍紙業(yè)（）]的1年期人民幣理財產(chǎn)品?！　±?—6：累算遠期交易。FA合約在中國鋁業(yè)股票漲到合約當日股價l03%后中止，但保證向客戶按照約定價格最少提供4個星期的股票。到合約最后1個交易日2008年10月10日時，遠超同期港股跌幅，致使該投資者以每天2 000股的速度，其資產(chǎn)平均以每天3萬多港元的速度蒸發(fā)。　　最后，投資者的千萬資產(chǎn)全部消失殆盡，還倒欠銀行貸款23萬港元。2008年10月10日合約結束，投資者向銀行貸款375萬港元，而此時他賬戶里的股票、票據(jù)市值約500萬港元?！　?007年10月12日通話當日，銀行為投資者確定以當天中國鋁業(yè)股價為依據(jù)。銀行在電話中向客戶推薦的“打折股票”金融衍生產(chǎn)品累算遠期交易（FA，F(xiàn)orwardAccumulator）?！　。ㄈ┙Y構化金融衍生產(chǎn)品的收益與風險（新增）　　由于結構化金融衍生產(chǎn)品掛鉤的基礎資產(chǎn)具有不同的風險特征，嵌入式衍生產(chǎn)品的種類、結構各異，導致結構化產(chǎn)品的收益與風險出現(xiàn)非常大的差異?！　?，可分為基于互換的結構化產(chǎn)品，基于期權的結構化產(chǎn)品?！　∪⒔Y構化金融衍生產(chǎn)品　?。ㄒ唬┙Y構化金融衍生產(chǎn)品定義　　結構化金融衍生產(chǎn)品是運用金融工程結構化方法，將若干種基礎金融商品和金融衍生品相結合設計出的新型金融產(chǎn)品。2005年12月21日，內地第一只房地產(chǎn)投資信托基金——廣州越秀房地產(chǎn)投資信托基金正式在香港交易所上市交易。（4）住房權益貸款。　　除上述當事人外，證券化交易還可能需要金融機構充當服務人，服務人負責對資產(chǎn)池中的現(xiàn)金流進行日常管理，通?？捎砂l(fā)起人兼任?！　∪绻l(fā)行的證券化產(chǎn)品屬于債券，發(fā)行前必須經(jīng)過評級機構進行信用評級。分外部增級和內部增級?！　∈芪谐钟匈Y產(chǎn)，并以該資產(chǎn)為基礎發(fā)行證券化產(chǎn)品的機構?！　∽钤绲淖C券化產(chǎn)品是以商業(yè)銀行房地產(chǎn)按揭貸款為支持，故稱為按揭支持證券（MBS）?！　。ǘ┵Y產(chǎn)證券化的種類與范圍　　　　可以分為：不動產(chǎn)證券化、應收賬款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化、債券組合證券化等類別?！　。?）2000—2001年，高科技公司及大型國有企業(yè)成功上市。　　　?。?）1993—1995年，中國企業(yè)在美國發(fā)行存托憑證?！　。ㄎ澹┐嫱袘{證在中國的發(fā)展　　　　一級存托憑證發(fā)行企業(yè)：含B股的國內上市公司；在我國香港上市的內地公司?！　∮袚５腁DR分為一、二、三級公開募集ADR和美國144A規(guī)則下的私募ADR。單選題】在美國存托憑證（ADR）的業(yè)務機構中，負責ADR的保管和清算的機構是（?。！　。?）存券銀行為ADR持有者和基礎證券發(fā)行人提供信息和咨詢服務?！　。ǘ┟绹嫱袘{證的有關業(yè)務機構　　 　　存券銀行作為ADR的發(fā)行人和ADR的市場中介，為ADR的投資者提供所需的一切服務。存托憑證一般代表外國公司股票，有時也代表債券。可轉換債券持有人在行使權利時，將債券按規(guī)定的轉換比例轉換為上市公司股票，債券將不復存在；而附權證債券發(fā)行后，權證持有人將按照權證規(guī)定的認股價格以現(xiàn)金認購標的股票，對債券不產(chǎn)生直接影響?！　　　　　　　　　答疑編號1150050307]『正確答案』AD　?。ㄈ└綑嘧C的可分離公司債券　　2006年5月8日，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，明確規(guī)定，上市公司可以公開發(fā)行認股權和債券分離交易的可轉換公司債券。 　　贖回條款和回售條款是可轉換債券在發(fā)行時規(guī)定的贖回行為和回售行為發(fā)生的具體市場條件?！　　　　　　　　　答疑編號1150050306]『正確答案』D　　。　　轉換比例＝可轉換債券面值/轉換價格轉換價格是指可轉換債券轉換為每股普通股份所支付的價格。　　轉換期限是指可轉換債券轉換為普通股票的起始日至結束日的期間。雙重選擇權是可轉換公司債券最主要的金融特征?！　。嚎赊D換債券、可轉換優(yōu)先股票 　　 　?。?）是附有認股權的債券，兼有公司債券和股票的雙重特征 　　【例題　　　　　　　　　　[答疑編號1150050303]『正確答案』ABCD　　　　目前權證交易實行T+0回轉交易?！　。ǘ?權證的要素　　　　　　　　　　　　　　　　（三）權證發(fā)行、上市與交易　　　　由標的證券發(fā)行人以外的第三人發(fā)行并上市的權證，發(fā)行人應提供履約擔保：　?。?）通過專用賬戶提供并維持足夠數(shù)量的標的證券或現(xiàn)金，作為履約擔保；　　履約擔保的標的證券數(shù)量=權證上市數(shù)量行權比例擔保系數(shù)　　履約擔保的現(xiàn)金金額=權證上市數(shù)量行權價格行權比例擔保系數(shù)　　擔保系數(shù)由交易所發(fā)布并適時調整。目前創(chuàng)新類證券公司創(chuàng)設的權證均為備兌權證。　　目前我國證券市場推出的權證均為股權類權證，其標的資產(chǎn)可以是單只股票或股票組合（如ETF）。　　　　　　　　后兩種期權基礎資產(chǎn)是期貨不具備的種類　　奇異類期權，例如：任選期權、百慕大期權、障礙期權和平均期權。判斷題】歐式期權可以在期權到期日或到期日之前的任何一個營業(yè)日執(zhí)行。　　修正的美式期權又稱百慕大期權或大西洋期權，是指可以在期權到期日之前的一系列規(guī)定日期執(zhí)行。　　看跌期權也稱認沽權，指期權的買方具有在約定期限內按協(xié)定價格