【正文】 9 5 15 09 2 20 8 3 0 2 0 9 1 28 10 220 3 3 10 1 6 0 1 5 20 0 2 0 7 1 07 1 20 4 2 0 0 7 8 0 7 71 2 0 10 4 0 8 1 20 1 9 08 2 4 2 0 42 0 0 8 30 08 8 2 0 11 5 0 9 1 20 2 0 0 1 2 0 9 5 5 09 2 20 8 3 0 2 2 0 9 1 8 1 22 0 0 3 3 10 1 6 0 1 5 100 150 200 50 0 2007—2010年原油WTI價(jià)格走勢(shì)圖 WTI(美元/桶) 10000 8000 6000 4000 2000 0 資料來源:百川資訊 2007—2010年國際柴油價(jià)格走勢(shì)圖 2007—2010年國內(nèi)柴油價(jià)格走勢(shì)圖 資料來源:百川資訊 國際柴油 新加坡(美元/桶) 20 0 2 0 7 1 07 1 20 2 0 0 7 4 8 0 7 72 0 10 14 0 2 0 8 1 1 9 08 2 2 0 4 4 2 0 0 8 30 08 8 2 0 11 5 0 2 0 9 2 1 0 09 1 20 5 5 0 2 0 9 8 23 09 2 20 1 8 1 2 2 0 0 3 3 10 1 6 0 1 5 20 0 2 0 7 1 2 0 0 7 1 0 7 420 8 0 7 71 2 0 10 4 0 8 1 20 1 9 08 2 4 2 0 40 8 30 20 08 8 2 0 11 5 0 9 1 20 2 0 0 1 2 0 9 5 5 09 2 20 8 3 0 2 2 0 9 1 8 1 22 0 0 3 3 10 1 6 0 1 5 2 0 0 7 1 1 2 0 0 7 4 2 0 8 0 7 7 2 0 1 0 4 7 1 0 1 2 9 0 0 8 1 2 2 4 0 0 8 4 3 0 2 0 0 2 8 0 0 8 8 5 1 1 1 2 0 0 0 9 2 1 2 5 0 0 9 5 2 2 3 0 0 9 8 2 2 8 0 0 9 1 2 2 3 0 1 0 3 1 2 0 0 1 0 6 1 5 圖 15:國內(nèi)柴油價(jià)格趨勢(shì) 圖 13:國際柴油價(jià)格趨勢(shì) 國內(nèi)柴油 上海中石化0(元/噸) 行業(yè)月度投資組合研究報(bào)告/石油化工行業(yè) 6 行業(yè)月度投資組合研究報(bào)告/石油化工行業(yè) (三)烴及衍生物帶動(dòng)石化盈利高增長(zhǎng) 1,世界聚烯烴產(chǎn)銷穩(wěn)步增長(zhǎng) 聚烯烴(Polyolefin,PO)是烯烴的均聚物和共聚物的總稱,主要包括聚乙烯,聚丙烯和聚 (Polyethylene,PE)有三個(gè)品種:高密度聚乙 烯(HDPE),低密度聚乙烯(LDPE),線性低密度聚乙烯(LLDPE).還有一些具有特殊性能的聚 乙烯小品種,如高分子量高密度聚乙烯(HMWHDPE),乙烯醋酸乙烯共聚物(EVA),甚低 密度聚乙烯(VLDPE)和超低密度聚乙烯(ULDPE),以及其他以乙烯為主要單體的各種共聚物. 聚丙烯(Polypropylene,PP)根據(jù)高分子鏈立體結(jié)構(gòu)不同有三個(gè)品種:等規(guī)聚丙烯(iPP),無規(guī) 聚丙烯(aPP)和間規(guī)聚丙烯(sPP).聚烯烴樹脂作為重要的合成材料之一, 直接影響到國民經(jīng)濟(jì) 的發(fā)展及國民消費(fèi)水平的提高,尤其是與包裝,農(nóng)業(yè),建筑,汽車,電氣和電子等下游行業(yè) 緊密相關(guān). 由于聚烯烴具有良好的性能價(jià)格比,在合成材料中的需求率不斷提高,因此世界 聚烯烴的生產(chǎn)能力增長(zhǎng)率通常為 5%左右. 圖 16:世界聚烯烴生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng) HP LDP E 400 350 300 250 M t/a 200 150 100 50 0 1995 2000 2002 2005 2010 LLDP E HDP E PP 合計(jì) 資料來源:國際能源署,中國銀河證券整理 圖 17:中國乙烯產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng) 乙烯產(chǎn)量 1990年1月 1991年1月 1992年1月 1993年1月 1994年1月 1995年1月 1996年1月 1997年1月 1998年1月 1999年1月 2000年1月 2001年1月 2002年1月 2003年1月 2004年1月 2005年1月 2006年1月 2007年1月 2008年1月 2009年1月 2010年1月 資料來源:WIND 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分 萬噸 7 行業(yè)月度投資組合研究報(bào)告/石油化工行業(yè) 2,全球聚烯烴工業(yè)由歐美轉(zhuǎn)向中東和亞太 20 世紀(jì) 80 年代,北美,西歐,日本等發(fā)達(dá)國家各大石油化工公司掌握先進(jìn)的聚烯烴生 產(chǎn)技術(shù),因此三個(gè)地區(qū)的生產(chǎn)能力占全球 80% 年后,為節(jié)省原料和成品龐大的運(yùn)輸 費(fèi)用,生產(chǎn)裝置紛紛向市場(chǎng)所在地和原料生產(chǎn)地轉(zhuǎn)移,使北美,西歐,日本的生產(chǎn)能力到 21 世紀(jì)初已下降到 50%,具有豐富原料的中東和未來主要成品市場(chǎng)亞太地區(qū)的生產(chǎn) 能力所占比例明顯上升. 目前,北美, 情況來看,到 2010 年時(shí)亞太地區(qū)將成為最大的 PE 樹脂進(jìn)口地區(qū), 前中國正成為世界上最大的 PE 薄膜和包裝袋出口國,大量供應(yīng)北美, 太地區(qū) PE 需求量將超過北美和西歐,成為 PE 工業(yè)未來的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不僅 有傳統(tǒng)材料如紙張,金屬,玻璃,三種 PE 樹脂仍將占主導(dǎo),但 PP 樹脂應(yīng)用范圍正在不斷拓寬,特別是在快餐包裝領(lǐng)域. 圖 18:全球 PE 生產(chǎn)能力分布的變化 西歐 40 35 30 25 M t/a 20 15 10 5 0 1980 年 1990 年 2002 年 2005 年 2010 年 北美 日本 東歐 中東 中南美 除日本外的亞太 資料來源:國際能源署,中國銀河證券整理 圖 19:全球 PP 生產(chǎn)能力分布的變化 西歐 40 35 30 25 M t/a 20 15 10 5 0 1980 年 1990 年 2002 年 2005 年 2010 年 北美 日本 東歐 中東 非洲 除日本外的亞太 資料來源:國際能源署,中國銀河證券整理 3,烴及衍生物帶動(dòng)石化盈利高增長(zhǎng) 因烴類下游產(chǎn)品近期漲價(jià)幅度遠(yuǎn)高于原料石腦油價(jià)格漲幅,目前乙烯,丙烯等烴及衍生 物 EBIT 已經(jīng)高達(dá) 4000 元/噸,烴及衍生物打開了石化行業(yè)盈利空間,如同 2003 年的楊子石 化一樣,烯烴會(huì)帶動(dòng)芳烴等烴及衍生物價(jià)格上漲,從而使三大合材料毛利高漲,目前三大合 成材料價(jià)格已經(jīng)上漲至歷史最高水平的 7585%左右,而原料原油,石腦油價(jià)僅為歷史最高水 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分 8 行業(yè)月度投資組合研究報(bào)告/石油化工行業(yè) 平的 5060%,毛利顯然已經(jīng)明顯上升,我們認(rèn)為烴及衍生物帶動(dòng)的三大合成材料高盈利狀況 將會(huì)持續(xù) 12 年,歷史上每次烴類復(fù)蘇都有 2 ,化工出口持續(xù) 上升, 中國石化大幅上調(diào) 2010 年乙烯計(jì)劃產(chǎn)量達(dá) 869 萬噸, 09 年 萬噸增長(zhǎng) %, 較 烴及衍生物帶動(dòng)石化產(chǎn)品總經(jīng)銷量和產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)高增長(zhǎng),超出了市場(chǎng)預(yù)期. 圖 20:國內(nèi) HDPE 價(jià)格趨勢(shì) 2007—2010年HDPE余姚市場(chǎng)5000S價(jià)格走勢(shì)圖 圖 21:PS 價(jià)格趨勢(shì) 2007—2010年P(guān)S華東地區(qū)HIPS價(jià)格走勢(shì)圖 20000 20000 15000 10000 5000 0 20 0 2 0 7 1 07 1 20 0 4 2 0 7 8 0 7 71 2 0 10 4 0 8 1 20 1 9 08 2 4 2 0 42 0 0 8 30 08 8 2 0 11 5 0 9 1 20 2 0 0 1 2 0 9 5 5 09 2 2 0 8 3 0 2 2 0 9 1 8 10 220 3 3 10 1 6 0 1 5 15000 10000 5000 0 20 0 2 0 7 1 07 1 20 4 2 0 0 7 8 0 7 71 2 0 10 4 0 8 1 20 1 9 08 2 4 2 0 42 0 0 8 30 08 8 2 0 11 5 0 9 1 20 2 0 0 1 2 0 9 5 5 0 2 2 0 9 8 3 09 2 20 1 8 1 22 0 0 3 3 10 1 6 0 1 5 HDPE 余姚市場(chǎng)5000S/揚(yáng)子(元/噸) PS 華東地區(qū)HIPS(元/噸) 資料來源:百川資訊 資料來源:百川資訊 圖 22:國內(nèi)丁苯橡膠價(jià)格趨勢(shì) 2007—2010年丁苯橡膠價(jià)格走勢(shì)圖 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 圖 23:國內(nèi) PET 價(jià)格趨勢(shì) 2007—2010年P(guān)ET切片價(jià)格走勢(shì)圖 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20 0 2 0 7 1 2 0 0 7 1 0 7 420 8 0 7 71 2 0 10 4 0 8 1 20 1 9 08 2 4 2 0 42 0 0 8 30 08 8 2 0 11 5 0 9 1 20 2 0 0 1 2 0 9 5 5 0 2 2 0 9 8 3 0 2 2 0 9 1 8 1 22 0 0 3 3 10 1 6 0 1 5 20 0 2 0 7 1 07 1 20 2 0 0 7 4 8 0 7 72 0 10 14 0 2 0 8 1 1 9 08 2 2 0 4 4 2 0 0 8 30 08 8 2 0 11 5 0 2 0 9 2 1 0 09 1 20 5 5 0 2 0 9 8 23 09 2 20 1 8 1 2 2 0 0 3 3 10 1 6 0 1 5 丁苯橡膠 山東1502 PET切片 華東(元/噸) 資料來源:百川資訊 資料來源:百川資訊 4,未來幾年烯烴國內(nèi)外裝置增加并不太多 如下表所示, 丙烯裝置,位于廣義省 Dung Quat 的 15 萬噸/ Marubeni 公司日前簽訂了一份合同,購買所有該工廠的丙烯直到 2010 年 5 月該公司啟動(dòng)其 15 萬噸/ Pertamina 公司 2013 年或 2014 建的工廠, 這將是該公司的第三個(gè)丙烯裝置, 初步預(yù)計(jì)生產(chǎn)能力為 140000150000 噸/年丙烯. Pertamina 公司的其他丙烯廠,在 Plaju 和 Balongan,可以生產(chǎn)合計(jì) 萬噸/ 國家的其他丙烯生產(chǎn)商 Chandra Asri,它有能力生產(chǎn) 306000 噸/年的蒸汽裂解裝置在 Anyer. 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分 9 行業(yè)月度投資組合研究報(bào)告/石油化工行業(yè) 表 4:部分?jǐn)M建,擴(kuò)建裝置 公司 Sibur Sibur PQU Pemex PDP SP Chemical Lotte Daesan 湖南石化 延長(zhǎng) Aramco/Exxon IRPC CPC CPC Ecopetrol Showa Denko Exxon Mobil SP 位置 Kstovo, Rus Orenburg, Rus Santo Andre, Brz 墨西哥 智利 越南 Daesan Yeochon 陜西 福建 Map Ta Phut Talin 臨園 Cartagena 大分 新加坡 Vietnam 產(chǎn)品 乙烯 乙烯 乙烯 乙烯 乙烯 乙烯 丙烯 乙烯 丙烯 乙烯 丙烯 丙烯 乙烯 丙烯 乙烯 乙烯 乙烯 產(chǎn)能(千噸/年) 240 100 320/640 600 450 產(chǎn)能 800 擴(kuò)能 175。 本文由cjs210貢獻(xiàn) pdf文檔可能在WAP端瀏覽體驗(yàn)不佳。產(chǎn)能 500 擴(kuò)能 30。 完成合同額分別從 億美元到 億美元,年均增長(zhǎng) %.海外石油工程隊(duì)伍已達(dá) 191 支. 中石化安哥拉項(xiàng)目增厚 元 2010 年 3 月 26 日,SHI 與 SOOGL 以及相關(guān)各方簽訂了《收購協(xié)議》及《更替協(xié)議》 。在鉆井技術(shù)上,欠 平衡鉆井技術(shù), 多分支井 , 大位移井等獲得了應(yīng)用. 南堡就是中國油氣勘探技術(shù)進(jìn)步的典范, 我國對(duì)冀東灘海地區(qū)的油氣勘探始于 1988 年,但在其后 14 年間的自營(yíng)勘探和合作勘探中, 2002 年開始,中石油調(diào)整部署,轉(zhuǎn)變勘探思路,強(qiáng)化精細(xì)三維地 震勘探,配套應(yīng)用大位移斜井和水平井鉆井技術(shù)等一系列先進(jìn)技術(shù),才最終得以克服了眾多 地質(zhì)勘探和工程施工方面的難題, ,具有如下特征:一是盆地一般都具有多構(gòu)造層 系。 1, 2,鎮(zhèn)海,燕化,齊魯,茂名,上海等煉油廠烯烴滿負(fù)荷生產(chǎn),每家煉廠乙烯貢獻(xiàn)高于同行預(yù) 測(cè) 510 ,安哥拉項(xiàng)目增厚 元,高于同行平均預(yù)測(cè) 元. 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分 2 0 0 7 2 0 11 0 7 3 2 3 0 1 0 7 6 2 2 0 8 0 7 2 0 9 0 7 2 5 1 2 2 2 3 0 0 8 3 2 2 0 1 0 8 6 2 1 0 8 0 8 2 9 0 0 5 8 1 1 2 1 2 3 0 0 9 3 1 2 2 0 0 9 6 2 9 0 0 9 9 2 0 0 9 6 1 2 4 2 0 1 0 2 0 33 1 0 5 3