【正文】 1994年 1995年 1996年 1997年 外貿(mào)赤字 經(jīng)常項(xiàng)目赤字 年平均匯率 (比索兌換一美元 ) 四、國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié) “ 價(jià)格 黃金流動(dòng)機(jī)制 ” 黃金流出，國(guó)內(nèi)貨幣供給減少 國(guó)際收支逆差 國(guó)內(nèi)收入和物價(jià)下跌 出口增加，進(jìn)口減少 貿(mào)易收支均衡 利率上升 國(guó)外資本流入增加 資本金融項(xiàng)目收支均衡 國(guó)際收支趨向平衡 收入機(jī)制 利率機(jī)制 收支逆差 本國(guó)貨幣供應(yīng)量減少 利率上升 國(guó)外資本流入增加 資本金融項(xiàng)目收支平衡 投資和消費(fèi)需求減少 國(guó)民收入減少 進(jìn)口減少 物價(jià)降低 出口成本降低 出口增加 貿(mào)易收支改善 國(guó)際收支趨向平衡 3. 浮動(dòng)匯率制下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 逆差 外匯儲(chǔ)備減少 , 外匯需求大于供給 外幣升值，本幣貶值 出口相對(duì)便宜，進(jìn)口相對(duì)昂貴 貿(mào)易收支改善 國(guó)際收支趨于平衡 匯率機(jī)制 國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié) ： 外匯平準(zhǔn)基金 ， 央行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作 2. 匯 率 政 策 ： 政 府 公 開 宣 布 本 幣 對(duì) 外 貶 值（ devaluation） 或升值 （ revaluation） 。 請(qǐng)參考貨幣銀行學(xué)有關(guān)基礎(chǔ)概念 外匯緩沖政策 儲(chǔ)備資產(chǎn) : 外匯儲(chǔ)備 外匯平準(zhǔn)基金 （調(diào)節(jié)外匯供求） 逆差 外匯需求 外匯供給 貨幣當(dāng)局拋售外匯 外匯升值趨勢(shì) 促使外匯幣值下降 匯率政策 國(guó)際收支逆差 本幣法定貶值 進(jìn)口減少 出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng) 改善逆差 財(cái)政政策、貨幣政策 國(guó) 際 收 支 逆 差 物價(jià)下跌 改善逆差 利率上升 改善逆差 緊縮性 財(cái)政政策 社會(huì)總需 求降低 促進(jìn)出口抑制進(jìn)口 緊縮性 貨幣政策 貨幣供應(yīng) 量下降 吸引資本流入 直接管制 (1)外貿(mào)管制（逆差，獎(jiǎng)出限入） 進(jìn)口許可證、進(jìn)口配額 出口退稅、出口補(bǔ)貼 (2)外匯管制 進(jìn)出口結(jié)售匯 加強(qiáng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作 ?建立 區(qū)域性的國(guó)際經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟 （如歐盟）或推行經(jīng)濟(jì)一體化，加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)貨幣政策的協(xié)調(diào) ?完善、加強(qiáng) IMF等國(guó)際金融組織的職能 和作用，幫助各成員國(guó)消除國(guó)際收支不平衡 ?加強(qiáng)各國(guó) 金融信貸方面的合作 ，各國(guó)間可相互訂立貨幣協(xié)定，提供優(yōu)惠信貸與資金支持 ?加強(qiáng) 各國(guó)國(guó)際貿(mào)易政策的協(xié)調(diào) ，提倡貿(mào)易自由化，消除貿(mào)易壁壘。 馬歇爾 勒納條件：貨幣貶值后 ， 只有出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和大于 1， 貿(mào)易收支才能改善 。 認(rèn)為： 1） 貨幣需求與供給均衡時(shí) ， 國(guó)際收支處于均衡狀態(tài)； 2） 國(guó)際收支出現(xiàn)順差是因其國(guó)內(nèi)貨幣需求超過(guò)了國(guó)內(nèi)貨幣供給； 3） 逆差則相反 。 國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力 二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 自有儲(chǔ)備： （ 1 ） 黃金儲(chǔ)備 （ Gold Reserve） 。 （ 3） 在 IMF的儲(chǔ)備頭寸 （ Reserve Position in IMF） : 指在 IMF的儲(chǔ)備檔頭寸加上債權(quán)頭寸 。③只能由貨幣當(dāng)局持有。 如美國(guó) 10位 日本（ ）、中國(guó)內(nèi)地（ ）、 臺(tái)灣地區(qū)（ ）、韓國(guó)（ ）、 歐盟（ ）、俄羅斯（ ）、 印度（ ）、香港（ 1219）、 新加坡（ ）、馬來(lái)西亞（ ） 8個(gè)亞太經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備占全球的 %。” ? 在布雷頓森林體系下，美元與黃金掛鉤，美元承擔(dān)的兩個(gè)責(zé)任，即保證美元按官定價(jià)兌換黃金、維持各國(guó)對(duì)美元的信心和提供足夠的國(guó)際清償力（即美元）之間是矛盾的。 （ 1）國(guó)際儲(chǔ)備 規(guī)模管理（適度） ① 國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模 ② 對(duì)外貿(mào)易狀況：經(jīng)濟(jì)開放程度及出口能力 ③ 國(guó)際信譽(yù)：一國(guó)對(duì)外借款的能力 ④ 本國(guó)貨幣的國(guó)際地位 ⑤ 外匯制度與匯率政策 、 外匯管制的程度 ⑥ 國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì) ⑦ 國(guó)際合作狀況 （ 2）國(guó)際儲(chǔ)備 的結(jié)構(gòu)管理 一國(guó)貨幣當(dāng)局在保持適度國(guó)際儲(chǔ)備的前提下 ，適時(shí)對(duì)既有儲(chǔ)備的種類 、 保持期限進(jìn)行政策性操作 ， 既可有效防范和減少風(fēng)險(xiǎn) ， 又可在一定程度上實(shí)現(xiàn)保值 、 增值 。 ③ 資產(chǎn)分散化 。 根據(jù)國(guó)際儲(chǔ)備的性質(zhì)，所有可兌換貨幣表示的資產(chǎn)都可成為國(guó)際儲(chǔ)備。 如果一國(guó)實(shí)行固定匯率制度 ， 其擁有的國(guó)際儲(chǔ)備量可相對(duì)較小 ， 反之 ， 若實(shí)行浮動(dòng)匯率制 ， 則應(yīng)擁有較多數(shù)量的外匯儲(chǔ)備 。 ① 儲(chǔ)備貨幣種類多元化 。 國(guó)際儲(chǔ)備管理 解決兩個(gè)問題： ① 如何確定適度規(guī)模； ② 總額既定 ， 如何實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 的最優(yōu)化 。書中的描述是這樣的：“由于美元與黃金掛鉤，而其他國(guó)家的貨幣與美元掛鉤，美元雖然因此而取得了國(guó)際核心貨幣的地位，但是各國(guó)為了發(fā)展國(guó)際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲(chǔ)備貨幣，這樣就會(huì)導(dǎo)致流出美國(guó)的貨幣在海外不斷沉淀，對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)就會(huì)發(fā)生長(zhǎng)期貿(mào)易逆差；而美元作為國(guó)際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅(jiān)挺，這又要求美國(guó)必須是一個(gè)長(zhǎng)期貿(mào)易順差國(guó)。 世界角度： 1） 黃金產(chǎn)量減非貨幣用金； 2） IMF創(chuàng)設(shè) SDR；3） 儲(chǔ)備貨幣國(guó)的貨幣輸出 。特點(diǎn)：①記帳單位。 （ 2） 外匯儲(chǔ)備 （ Foreign Exchange Reserve） 是貨幣當(dāng)局持有的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣 。 ? 儲(chǔ)備資產(chǎn)永遠(yuǎn)指實(shí)際存在的資產(chǎn) 。約翰遜和學(xué)生雅各布 需求彈性 = 商品需求量的變動(dòng)率 / 價(jià)格變動(dòng)率 供給彈性 = 商品供給量的變動(dòng)率 / 價(jià)格變動(dòng)率 這里的彈性是以匯率變動(dòng)率為變量 。 ： 利率 、 再貼現(xiàn)率和法定存款準(zhǔn)備金比率政策 。 ? 許多因素結(jié)合在一起，導(dǎo)致泰國(guó)進(jìn)口增幅由 1993年的 ％上升至 1995年的 %，出口增幅則由1994年的 ％陡降至 1996年的 3%，貿(mào)易逆差占GDP的比重在 1996年達(dá)到了 ％?！? 美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差的背后隱藏了 美國(guó)企業(yè)的巨額隱性收益 ? 以羅技暢銷產(chǎn)品之一“ Wanda無(wú)線鼠標(biāo) ”為例來(lái)說(shuō)明這種產(chǎn)業(yè)鏈的利益分配格局則更加清晰而直觀： ? 每個(gè) Wanda無(wú)線鼠標(biāo) 在美國(guó)的售價(jià)大約為 40美元 ，在這一價(jià)值鏈中，羅技大約拿到 8美元，其分銷商和零售商拿 15美元，另外 14美元?jiǎng)t被 Wanda零部件供應(yīng)商獲得。 ? 2022年 4月 18日訪美的中國(guó)國(guó)家主席胡錦濤，也面對(duì)著美國(guó)總統(tǒng)布什提出的 “在匯率問題上作出某種表態(tài)”的壓力 ，這也意味著美國(guó)正日益將不斷擴(kuò)大的 貿(mào)易逆差問題政治化 。 ? 反映一國(guó)對(duì)國(guó)際貿(mào)易的依賴程度，比重的變化意味著對(duì)外貿(mào)易在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所處地位的變化。 之五：套利套匯行為 ? 除 1999年到 2022年外，中國(guó)人民銀行的基準(zhǔn)利率一直高于美國(guó)聯(lián)邦基金利率 。 ? 同時(shí)，人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定，也有助于企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大商品和勞務(wù)的出口。 ? 事實(shí)證明，國(guó)際收支平衡表中資本與金融帳戶出現(xiàn)的巨大順差，就是與大量外資進(jìn)入密切相關(guān)的。 ? 數(shù)據(jù)顯示， 20222022年間，美元對(duì)歐元平均下跌了35％，對(duì)日元平均下跌 24％，而這段時(shí)間人民幣對(duì)美元的匯率基本保持在 1:，也就是說(shuō)人民幣對(duì)歐元、日元實(shí)際上也貶值了 25％－ 35％。 學(xué)者們的解釋 ? 劉光溪（ 2022）認(rèn)為 貿(mào)易的“獎(jiǎng)出限入”和資金的“寬進(jìn)嚴(yán)出” 是造成持續(xù)國(guó)際收支順差的主要原因； ? 張曉樸（ 2022）認(rèn)為國(guó)際收支失衡是 內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡的具體反映； ? 胡鞍鋼（ 2022）指出中國(guó)有必要改變現(xiàn)有的“ 出口導(dǎo)向型”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式 ，對(duì)自己的貿(mào)易地位和收益作出一些調(diào)整； ? 張睿 (2022)也認(rèn)為，持續(xù)的順差不能僅僅從匯率的角度來(lái)解決，要從 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和體制改革方面下手。 判斷一國(guó)國(guó)際收支是否平衡主要是看其自主性交易是否平衡。 ? 若 總差額 〈 0， 則表示該國(guó)在這段時(shí)期內(nèi)國(guó)際收支是 逆差 ， 國(guó)際儲(chǔ)備要減少 。 ? ：資本流動(dòng)的 方向和規(guī)模 是影響一國(guó)國(guó)際收支狀況的重要因素 。 ? 合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度（ QDII）的進(jìn)展：截至 2022 年 12 月 31 日， QDII 項(xiàng)下累計(jì)匯出資金 353 億美元（含社?；饏R出資金），累計(jì)匯入資金 50 億美元，凈匯出資金303 億美元，累計(jì)購(gòu)匯 234億美元。國(guó)內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)更多地采用