《價值評估的基礎》ppt課件(文件)
【正文】 益將越來越少，所以股東必須在前面得到較多的收益以平衡未來收益的減少。 當 PVGO 0時， EPS/P r,公司股票的資本利得大于 0。 在很長一段時間內(nèi)，甚至包括目前在內(nèi)，中國股市的市盈率均偏高。 實際上，股票的價格可以極大地偏離其價值，由市場供需及投資者的心態(tài)決定。 股票的價值 ? 公式 P0＝ EPS1/r＋ PVGO＋ Bubble 中 EPS/r 反映的是企業(yè)當前經(jīng)營活動所創(chuàng)造收益的價值。 練習：尋找一支或幾支中國上市公司的股票，估算其 PVGO的價值，并進一步估算為實現(xiàn)這一 PVGO價值所需的未來現(xiàn)金流量。 股票的價值（續(xù)） 結(jié)論： 當 PVGO＝ 0時， EPS/P＝ r,公司股票的資本利得等于 0。 若 plowback ratio = 0， P0＝ EPS/r＝ 每股凈資產(chǎn) ROE/r ＝ 50 ＝ 6/＝ 60元 若 plowback ratio=60％ DIV/每股凈資產(chǎn) ＝ Payout Ratio ROE ＝ ＝ % 股票的價值（續(xù)） DIV1＝ 50＝ g＝ plowback ratio ROE＝ ＝ % 據(jù) Gordon Growth Model， 股票價格為 ： P0＝ DIV1/(r－ g)＝ （ － )＝ － 60＝ ＝ PVGO PVGO＝ 值。其原因是公司的再投資只能產(chǎn)生 8％的收益率 （ ROE）， 而市場要求的回報率為 10％。 ? 現(xiàn)金股利發(fā)放率 (Payout Ratio)＝DIV1/EPS1 ? 再投資比率 (Plowback Ratio)=1－ Payout Ratio 股票的價值（續(xù)） ? 權益收益率＝ ROE＝ EPS1/每股帳面凈值 若企業(yè)不對外融資，則股東收益的增長只能來源于利用留存收益所進行的再投資，有： EPS1= EPS0+ EPS0 重新投資比率 投資收益率 EPS1/EPS0=1+重新投資比率 投資收益率 因為， EPS1/EPS0=1+g 設，投資收益率
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1