期貨研究報告(初稿)(文件)
【正文】 場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價格進(jìn)行保險的交易活動。因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價格具有高度的相關(guān)性。買期保值買進(jìn)期貨合約，以防止將來買進(jìn)現(xiàn)貨時因價格上漲而招致的損失。為回避此類市場風(fēng)險，經(jīng)營者可采用賣期保值方式來進(jìn)行價格保險。（六）套期保值的風(fēng)險和缺陷風(fēng)險套期保值的風(fēng)險最大風(fēng)險是基差風(fēng)險。一旦基差太小，容易出現(xiàn)虧損大于盈利的狀況。套利交易與絕對價格水平關(guān)系不大。在很多套期保值的成功案例中，期貨部位往往是虧損的，但只要期貨與現(xiàn)貨兩個市場的盈虧基本相抵，就達(dá)到了套期保值鎖定風(fēng)險的目的。套利交易則利用期貨與現(xiàn)貨之間，不同種類或者不同時期的期貨合約之間價格的不合理偏差來獲取利潤，并且這種不合理的價差越大，套利交易的利潤就越大。（四）套利交易的種類跨期套利跨期套利是買賣同一市場同種商品不同到期月份的期貨合約，利用不同到期月份合約的價差變動來獲利的套利模式。套利一般情況下盡量不接實盤，通過不同合約的價差變動來獲利。當(dāng)時的現(xiàn)貨價格為2780元/噸，SR503期貨價格為2760元/噸：2004年白糖現(xiàn)貨價格白糖期貨價格10月9日2780元/噸，庫存現(xiàn)貨賣出3月合約2760元/噸12月8日2680元/噸期貨價格2630元/噸，平倉結(jié)果現(xiàn)貨少賣100元/噸期貨賺130元/噸實際賣價相當(dāng)于2810元/噸在10月9日賣出3月份期貨合約，價格為2760元/噸（這在期貨市場叫“開倉”），到了12月8日，期貨價格跌到2730元/噸，立即買進(jìn)“平倉”（做了一個與最初方向相反的交易），這樣，高價賣出低價買進(jìn)就賺了130元/噸（27602630）。（二）案例二2003年3月3日某國內(nèi)食糖貿(mào)易商與國外某糖商簽訂1,120,000磅的原糖進(jìn)口合同，交貨日期為03年5月7日。 在簽訂進(jìn)口合同后，如果糖價上漲，則期貨市場虧損，現(xiàn)貨市場盈利，盈虧相抵，該貿(mào)易商仍然能夠鎖定進(jìn)口價格，達(dá)到保值的目的。（二）數(shù)量相當(dāng)在例一中，如果有5萬噸白糖需要保值，就不要在期貨市場上賣出6萬噸（鄭商所白糖期貨合約為每手10噸）。三、適宜賣期保值的投資群體擁有現(xiàn)貨想賣，（1）找到買主，確定了價格，但是擔(dān)心價格一旦下跌對方會違約。如果價格下跌，只能隨行就市。四、套期保值業(yè)務(wù)流程申請審核建倉監(jiān)管申請：套期保值的申請必須在套期保值合約交割月前一個月的第1個交易日之前提出（不含該交易日），逾期交易所不再受理該交割月份合約的套期保值申請。在市場發(fā)生風(fēng)險時，為化解市場風(fēng)險，按有關(guān)規(guī)定實施減倉時，按先投機后套期保值的順序進(jìn)行減倉。盡管期間期貨價格的變化，可能會使帳面出現(xiàn)浮動虧損，但只要堅持到交割月交割，期間的浮動虧損就不會成為實際虧損。入庫檢驗費每年9月公告，自當(dāng)年10月份執(zhí)行。交定金后，倉庫開出《入庫通知單》。入庫的貨物檢驗合格后形成倉單。不過，這筆資金只能用于交易。質(zhì)押后倉單凍結(jié)。（3）交割日：配對日后的第三日為交割日，交易所收取買方會員全額貨款，并于當(dāng)日將全額貨款的80%劃轉(zhuǎn)給賣方會員，同時將賣方會員的倉單交付買方會員。（5）交割結(jié)算價：期貨合約交割月第一個交易日起至最后交易日所有結(jié)算價格的加權(quán)平均價。（4）增值稅專用發(fā)票：自交割日（不含該日）起七個交易日內(nèi)，賣方應(yīng)當(dāng)向買方提供增值稅專用發(fā)票。白糖交割流程（1）配對日（最后交易日）：白糖期貨實行集中交割，最后交易日（即配對日）為交割月第8個交易日，閉市后，由計算機按數(shù)量取整、最少配對原則予以配對。（2）可以將倉單做1：1的頭寸抵押，比如有10000噸（即1000張）倉單，可以抵押10000噸（1000張）期貨持倉，這時就不用考慮每日結(jié)算對相應(yīng)的1000手（10000噸）頭寸的風(fēng)險管理。白糖期貨實行標(biāo)準(zhǔn)倉單通用管理，貨物入庫經(jīng)檢驗合格后，由指定交割倉庫申請注冊標(biāo)準(zhǔn)倉單。其它地區(qū)倉庫開具的《入庫通知單》有效期為四十天（日歷日）。（三）交割地點交易所指定的交割倉庫。（二）期、現(xiàn)價差計算（1）期貨價格倉單成本價=預(yù)期利潤（2）倉單成本價=采購價+成本（交易手續(xù)費＋交割手續(xù)費＋運輸成本＋入庫費用＋倉儲費＋檢驗費＋利息＋增值稅）倉單成本構(gòu)成相關(guān)說明采購價視各自的采購情況而定交易手續(xù)費4元/手交割手續(xù)費1元/噸運輸費出庫費用實行最高限價：火車運輸大約20元/噸；汽車運輸約6元/噸；船舶運輸約22元/噸（該數(shù)據(jù)可能偏舊，僅供參考）。當(dāng)期貨價格與現(xiàn)貨價格差別大時，可以選擇交割實現(xiàn)價差。建倉：獲準(zhǔn)后，最遲至套期保值合約交割月前一個
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