【正文】 中結(jié)算的各方責(zé)任、和權(quán)限的界定：從該集團(tuán)財(cái)務(wù)公司結(jié)算中心模式中，我們清楚地看到不是簡(jiǎn)單地將資金納入集中結(jié)算，而是包括對(duì)資金實(shí)行計(jì)劃、使用、控制、稽核及獎(jiǎng)懲的全過(guò)程，而這個(gè)過(guò)程是建立在對(duì)各參與主體（各層級(jí)）清晰的授權(quán)、定崗、對(duì)應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)及責(zé)任的基礎(chǔ)上簽訂三項(xiàng)協(xié)議和崗位責(zé)任制，使各參與主體能在一個(gè)嚴(yán)格的結(jié)算紀(jì)律、層級(jí)界定明確、激勵(lì)與約束對(duì)稱(chēng)的游戲規(guī)則中運(yùn)行。但并不意味著將各子公司的全部現(xiàn)金完全集中到資金總庫(kù)，而是關(guān)于資金的動(dòng)員、資金流動(dòng)和投資等決策過(guò)程集中化，各分子公司的權(quán)限是在核定的范圍內(nèi)擁有較大的經(jīng)營(yíng)權(quán)和決策權(quán)。因此，目標(biāo)利潤(rùn)管理是一個(gè)封閉的管理循環(huán)，包括三個(gè)基本環(huán)節(jié)，如下圖所示?！　I(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的重要基礎(chǔ)之一是公司清晰的組織結(jié)構(gòu)和明確的崗位描述。對(duì)不同的評(píng)價(jià)對(duì)象，評(píng)價(jià)要求、內(nèi)容、指標(biāo)等都不相同?！　。?）凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率?！　“咐唬捍ń毓晒煞萦邢薰竟衫峙浞桨浮　?．計(jì)算該公司非經(jīng)常性損益的來(lái)源、金額、及占凈利潤(rùn)的比重，對(duì)該公司產(chǎn)生了何種影響？　　從川江控股股份有限公司的年報(bào)可知，公司在電費(fèi)成本控制和擴(kuò)大銷(xiāo)售方面確實(shí)有較大提高，但仔細(xì)分析，影響公司主業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的另一個(gè)重要因素是非經(jīng)常性收益,來(lái)源主要有：（1）轉(zhuǎn)讓樂(lè)山電力股份公司法人股股權(quán)，取得投資收益為1199萬(wàn)元；（2）轉(zhuǎn)讓峨眉山雙龍光通信公司股權(quán)，取得投資收益為37．6萬(wàn)元；（3）收回大連鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司債權(quán)，獲得違約金凈收益1880萬(wàn)元，（4）.(5).(6)。更值得注意的是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是－58302136元，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為－，表明來(lái)自自身造血機(jī)能的現(xiàn)金流量有問(wèn)題，從現(xiàn)金流量表數(shù)字分析，有幾筆巨額的現(xiàn)金流動(dòng)值得關(guān)注：該公司支付其他與經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金１．３億元，具體內(nèi)容公司年報(bào)沒(méi)有披露；應(yīng)收帳款１．７億元，合并報(bào)表后抵消為１．２億元，貸款籌資１．７億元，公司在高速增長(zhǎng)的背后，是否掩蓋了內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和理財(cái)控制中的問(wèn)題，還有待投資者繼續(xù)分析。集權(quán)制或分權(quán)制管理模式的選擇，在很大程度上體現(xiàn)著企業(yè)集團(tuán)的管理政策或策略，是企業(yè)集團(tuán)基于環(huán)境約束與發(fā)展戰(zhàn)略的權(quán)變性考慮?！　?（3）實(shí)施分權(quán)模式的難點(diǎn)分權(quán)型管理模式的特點(diǎn)：管理層次多、管理跨度小。（2）可以使交易雙方節(jié)約交易成本和費(fèi)用，以提高各公司的運(yùn)營(yíng)效率?！　“咐?蘭島啤酒集團(tuán)購(gòu)并擴(kuò)張　　案例十三中，你認(rèn)為并購(gòu)成功的關(guān)鍵是什么？并購(gòu)后的整合應(yīng)從何處入手？　?。?）成功地利用市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的機(jī)遇；積極推行“低成本擴(kuò)張”的經(jīng)營(yíng)思路；大膽、果斷地采用“獨(dú)到的并購(gòu)模式”是蘭島啤酒集團(tuán)并購(gòu)成功的關(guān)鍵?！　。?）定價(jià)方式：從理論上講，企業(yè)價(jià)值有多種表現(xiàn)形式，如帳面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、評(píng)估價(jià)值等，帳面價(jià)值由于其提供的信息可靠性而在過(guò)去得到大多數(shù)的認(rèn)同，但由于企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)等影響企業(yè)發(fā)展的十分重要的動(dòng)因無(wú)法在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)中得以體現(xiàn)，也就是說(shuō)帳面價(jià)值無(wú)法真正體現(xiàn)企業(yè)的內(nèi)涵價(jià)值；另外企業(yè)的價(jià)值判斷不再有歷史數(shù)據(jù)所決定，而主要取決于對(duì)未來(lái)的預(yù)期，而預(yù)期只有通過(guò)價(jià)值形式反映在資本市場(chǎng)上成為市場(chǎng)價(jià)格，因此，市價(jià)才真正反映企業(yè)的生命力。主要有以下幾種并購(gòu)形式：一種是破產(chǎn)收購(gòu)，對(duì)山東省日照、平原等企業(yè)的收購(gòu)，采用的就是這個(gè)辦法。還有就是承擔(dān)部分債務(wù)或用投資方式收購(gòu)其51％的股權(quán)?！　。?）技術(shù)與裝備狀態(tài)。考察無(wú)形資產(chǎn)的狀況，包括品牌、商譽(yù)、地理位置、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)等?？疾炷繕?biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況?！　。?）核心競(jìng)爭(zhēng)能力?！　。?）對(duì)目標(biāo)公司的盈利預(yù)測(cè)。多元化在理論上被認(rèn)為是分散投資風(fēng)險(xiǎn)的最佳辦法，因?yàn)榧瘓F(tuán)可以通過(guò)不同成員企業(yè)的盈虧互補(bǔ)，來(lái)降低集團(tuán)整體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 復(fù)習(xí)要求：（1）理解并掌握教材案例的分析方法。發(fā)行人注冊(cè)資本102億元，是中國(guó)廣東核電集團(tuán)的核心企業(yè)，為經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)組建的大型企業(yè)集團(tuán)。發(fā)行規(guī)模：人民幣25億元。二級(jí)托管方式，使用中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司統(tǒng)一印制的企業(yè)債券托管憑證。本期債券由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提供無(wú)條件不可撤消連帶責(zé)任保證。解答范例(一)名詞解釋?zhuān)⑴c所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀(guān)判斷的關(guān)系的董事。(二)單項(xiàng)案例分析題（共50分）：在本案例中該公司對(duì)有股東大會(huì)普通議會(huì)和特別議會(huì)通過(guò)的事項(xiàng)沒(méi)有出現(xiàn)數(shù)量化的限定，同時(shí)在董事會(huì)下設(shè)的委員會(huì)的具體職能中也沒(méi)有出現(xiàn)能夠量化的條款，而是更多地使用了“重大”事項(xiàng)這一常用地提法，使投資者無(wú)法詳細(xì)明了該公司治理結(jié)構(gòu)地具體狀態(tài)及具體監(jiān)控和制約地機(jī)制。向下調(diào)整的目的是為了使約定的轉(zhuǎn)換的價(jià)格低于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格之下，使持有債券的投資者通過(guò)轉(zhuǎn)換而有利可圖，使可轉(zhuǎn)換債券實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，但向下調(diào)整對(duì)原有股東來(lái)說(shuō)，會(huì)由于新股東過(guò)低的轉(zhuǎn)換價(jià)格而遭受利益損失，因此調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)由股東大會(huì)批準(zhǔn)，否則對(duì)原股東產(chǎn)生不利影響。可以說(shuō)，一個(gè)失敗的企業(yè)往往是從財(cái)務(wù)失控開(kāi)始，不少整體實(shí)力本來(lái)很強(qiáng)的國(guó)有企業(yè)因此而被削弱，競(jìng)爭(zhēng)力急劇下降。A、分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況：，而且從近年經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)來(lái)看，其業(yè)主收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)均呈穩(wěn)定增長(zhǎng)之勢(shì)。C、分析債券的利率的制訂：%,對(duì)于長(zhǎng)期債券而言，由于市場(chǎng)利率經(jīng)常波動(dòng)，固定利率很容易導(dǎo)致投資者的盈利有所下降或增加了不確定性，對(duì)個(gè)人投資者而言在扣除20%的利息稅后，%。從擔(dān)保的情況來(lái)看，本期債券由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提供無(wú)條件不可撤消連帶責(zé)任保證。盡管在本金償付上一定程度有損財(cái)務(wù)穩(wěn)健，但相對(duì)于其他方式，該方式現(xiàn)值最低的。因此本期債券的償付由很好的保障。但是現(xiàn)行企業(yè)債券管理辦法規(guī)定：企業(yè)債券得利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率40%，%是高于利率40%了（%）?？傊?，核電集團(tuán)有限公司未來(lái)將有巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，本期總額為25億元的債券相等而言只是個(gè)較效的數(shù)目，因此到期本息的償還有足夠的保障。但是集權(quán)過(guò)度會(huì)使子公司缺乏主動(dòng)性、積極性、喪失活力。第一，一個(gè)成功企業(yè)肯定是以嚴(yán)格、規(guī)范、統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理為前提，在集權(quán)形式下，公司總部對(duì)子公司、分公司擁有強(qiáng)大的控制權(quán)，可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效益，避免整個(gè)公司在資金籌措、財(cái)務(wù)信息研究、資金運(yùn)營(yíng)，成本費(fèi)用控制、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決策等各方面的低效率重給所屬的其他部門(mén)、子公司，或?qū)簳r(shí)閑置的資金集中起來(lái)進(jìn)行證券或開(kāi)發(fā)其他投資，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。：轉(zhuǎn)股價(jià)格向下調(diào)整的目的是當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，由于股市長(zhǎng)期低靡，股價(jià)始終沒(méi)能高于發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格，使可轉(zhuǎn)換債券的投資者無(wú)法實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換。，在現(xiàn)實(shí)工作中也稱(chēng)為“考核”、“考評(píng)”，是指運(yùn)用科學(xué)、適用的方法，對(duì)企業(yè)的各單位、經(jīng)營(yíng)者、員共在一定經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)運(yùn)行效益、經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)等進(jìn)行定量與定性的考核、分析、評(píng)論其優(yōu)劣、評(píng)估其效績(jī)。預(yù)計(jì)發(fā)行結(jié)束后，一至兩月內(nèi)。上市前通過(guò)承銷(xiāo)商在原銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)兌付；上市后通過(guò)交易所系統(tǒng)進(jìn)行。上市前可協(xié)議轉(zhuǎn)讓、上市后可自由買(mǎi)賣(mài)。而且從近年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，其主業(yè)收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)均呈穩(wěn)定增長(zhǎng)之勢(shì)。四、試題類(lèi)型及解答范例試題（一）名詞解釋?zhuān)款}3分，共15分） 獨(dú)立董事： 競(jìng)價(jià)法： 橫向并購(gòu)： 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：5．凈現(xiàn)值法：（二）單項(xiàng)案例分析題（共50分）1．本教材案例一中，對(duì)董事會(huì)的權(quán)責(zé)是否進(jìn)行了量化？尚有哪些不足？量化的度應(yīng)如何掌握？2．本教材案例四中，該公司“當(dāng)30個(gè)交易日中的20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)80%時(shí)，董事會(huì)有權(quán)在不超過(guò)20%幅度內(nèi)向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格，超過(guò)20%幅度需報(bào)經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)”。其優(yōu)勢(shì)是一種發(fā)揮規(guī)模經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的策略，但理論上認(rèn)為這種策略存在較大風(fēng)險(xiǎn)，其原因是特定產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)的容量有限，產(chǎn)業(yè)發(fā)展有其周期性，企業(yè)集團(tuán)發(fā)展也存在周期性，從而使集團(tuán)所屬產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品處于衰退期時(shí)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)將無(wú)法分散。案例十四：深科新出售深佳和　　 ?！　。?）行業(yè)壟斷及市場(chǎng)份額。一般來(lái)說(shuō)，目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況不會(huì)很好，往往處于虧損狀態(tài)。同時(shí)，還要考察目標(biāo)公司已有的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的狀況，實(shí)際上有些公