某集團(tuán)財務(wù)分析案例(文件)
【正文】 而這部分資金占用必須有穩(wěn)定的資金來源保證，即企業(yè)的結(jié)構(gòu)性負(fù)債是企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的主要資金來源。 營運(yùn)資本是企業(yè)結(jié)構(gòu)性負(fù)債保證結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)占用資金之后的余額。營運(yùn)資本越多，企業(yè)償債能力就越強(qiáng)。結(jié)合武商集團(tuán)資金結(jié)構(gòu)分析知，營運(yùn)資本減少主要是由于第二種情況，即結(jié)構(gòu)性負(fù)債籌資不足，流動負(fù)債比重過大所致。即：固定比率=固定資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額。具體計算公式為：營運(yùn)資金需求=存貨+預(yù)付購貨款+應(yīng)收帳款+待攤費(fèi)用預(yù)收貨款應(yīng)付帳款應(yīng)付稅金預(yù)提費(fèi)用武商集團(tuán)1999年和2000年上半年都存在正的營運(yùn)資金需求，且數(shù)額相當(dāng)大，但因為營運(yùn)資本缺口巨大，迫使武商集團(tuán)只能通過日常銷售商品收入或借款來滿足營運(yùn)資金需求，增加了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。因此企業(yè)的現(xiàn)金支付能力與企業(yè)的營運(yùn)資本和營運(yùn)資金需求的增減變化直接相關(guān),是企業(yè)資金平衡的“晴雨表”。帳面凈利再高,若沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流入,對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動也是相當(dāng)不利的。（六）企業(yè)發(fā)展能力分析 企業(yè)為了生存和競爭，需要不斷發(fā)展。企業(yè)的發(fā)展能力也就是企業(yè)自我發(fā)展能力和籌資發(fā)展能力的組合。從武商集團(tuán)1999年年報和2000年中報可以看出，說明企業(yè)應(yīng)變能力和市場競爭能力都大大增強(qiáng)。 以上六個方面的財務(wù)分析主要是從經(jīng)營者角度作出的一般性判斷和常規(guī)性分析。于是有學(xué)者提出將多指標(biāo)化為少數(shù)相互獨(dú)立的綜合指標(biāo)，依據(jù)這些獨(dú)立綜合財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的內(nèi)在關(guān)系確定各項指標(biāo)在總評價體系中的權(quán)重的主成份評價體系。經(jīng)濟(jì)價值指通過對按歷史成本原則和謹(jǐn)慎原則編制的資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項目進(jìn)行必要調(diào)整后的資產(chǎn)價值。市場價值即公司利用其資產(chǎn)創(chuàng)造的未來收益的現(xiàn)值，它既反映出企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價值，又反映了市場對企業(yè)管理者利用資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力的評價。表2 財政部等四部委聯(lián)合頒發(fā)的企業(yè)效績評價體系評價內(nèi)容權(quán)數(shù)基本指標(biāo)修正指標(biāo)評議指標(biāo)指標(biāo)權(quán)數(shù)指標(biāo)權(quán)數(shù)指標(biāo)權(quán)數(shù)財務(wù)效益狀況42凈資產(chǎn)收益率30資本保值增值率16領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)20總資產(chǎn)報酬率12營業(yè)(銷售)利潤率14產(chǎn)品市場占有能力18成本費(fèi)用利潤率12基礎(chǔ)管理比較水平20資產(chǎn)運(yùn)營狀況18總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9存貨周轉(zhuǎn)率4在崗員工素質(zhì)狀況12流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率4技術(shù)裝備更新水平10不良資產(chǎn)比率6行業(yè)或區(qū)域影響力5資產(chǎn)損失比率4行業(yè)經(jīng)營發(fā)展策略5償債能力狀況22資產(chǎn)負(fù)債率12流動比率6長期發(fā)展能力預(yù)測10已獲利息倍數(shù)10速動比率4現(xiàn)金流動負(fù)債比率4長期資產(chǎn)適合率5經(jīng)營虧損掛帳比率3發(fā)展能力狀況18銷售(營業(yè))增長率9總資產(chǎn)增長率7資本積累率9固定資產(chǎn)成新率5三年利潤平均增長率3三年資本平均增長率3合計10010010010015 / 15。EVA與REVA是近年來國外學(xué)者提出的新的企業(yè)業(yè)績衡量指標(biāo)，強(qiáng)調(diào)股票市場是一個有效率的市場這一前提。顯然經(jīng)濟(jì)價值較帳面價值更接近企業(yè)資產(chǎn)的實際價值。1991年Ｓtewart提出Economic Value Added(即EVA)指標(biāo)，1997年Jeffrey提出Refined Economic Value Added(即REVA)指標(biāo)。該指標(biāo)體系參見表２。從武商集團(tuán)現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)看，企業(yè)現(xiàn)金支付能力長期為負(fù)值，數(shù)額較大，現(xiàn)在正進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)營重心轉(zhuǎn)移，因此應(yīng)進(jìn)行長期籌資，以增加營運(yùn)資本，充實
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