紡織行業(yè)投資機會顯現(xiàn)研究報告(文件)
【正文】 328棉花價格，此處已折算成國內(nèi)含稅價。由于2004/2005年度棉花的產(chǎn)量大于消費量，預(yù)計全球的期末庫存將達(dá)到866萬噸，比2003/2004年度增加76萬噸。前三階段取消設(shè)限的比例分別為16％、17％、18％（以1990年為基數(shù)），最后階段在2005年1月1日，所有配額限制占49％）全部取消。二是銷售費用的降低，目前配額費用約占配額品種銷售價格的5%，配額取消將直接降低受限品種的成本。 毛紡織業(yè)：澳毛價格的波動是影響毛紡企業(yè)效益的重要因素。 化纖業(yè)：03年粘膠短纖價格隨棉價同步上揚，而長絲價格則相對平穩(wěn)，導(dǎo)致粘膠纖維行業(yè)收入和利潤水平上升迅速；而主要合成纖維價格的上升也導(dǎo)致合纖業(yè)回暖。同比增長53%。高檔面料紡織、房地產(chǎn)和服裝出口業(yè)務(wù)是公司未來業(yè)績持續(xù)增長的保障。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和毛紡主業(yè)是公司未來業(yè)績的重要支撐，2004年動態(tài)市盈率16倍左右，10送10除權(quán)后股價仍有一定上升空間。江蘇陽光（600220）：毛精紡行業(yè)龍頭企業(yè)。雅戈爾（600177）：國內(nèi)男士服裝行業(yè)龍頭企業(yè)。值得注意的是，化纖原料特別是合纖原料（PTA、EG和CPL等）的國內(nèi)市場缺口會繼續(xù)擴大，04年原料進(jìn)口力度將會加大。由于全球羊毛產(chǎn)量仍處于不斷下滑，因此預(yù)計04年毛價可能高位整理，毛紡織行業(yè)難有大的改善。下半年收入和利潤增速加快，出口保持迅速增長 我們認(rèn)為，2004年下半年紡織全行業(yè)收入和利潤增速將會明顯加快；同時，出口退稅率下調(diào)帶來的不利影響在上半年已基本消化，而棉價走軟有利于增強紡織服裝產(chǎn)品出口競爭力，我們預(yù)測下半年紡織品服裝出口增速將會加速，但要注意國際貿(mào)易磨擦帶來的風(fēng)險。 目前配額品種出口約占我國紡織品服裝出口的20%以上，我國紡織品服裝占美國和歐盟市場進(jìn)口額的15%左右。圖4：19992005年國際棉花A指數(shù)走勢及預(yù)測（美分/鎊）注：棉花年度從每年的8月開始。預(yù)計全球棉花產(chǎn)量將首次達(dá)到226
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