【正文】 一般股權(quán)的基本標(biāo)準(zhǔn)，是公司資本結(jié)構(gòu)中基本的部分。 20 ?（ 3）公司解散、破產(chǎn)時(shí)，普通股股東的剩余財(cái)產(chǎn)求償權(quán)位于公司各種債權(quán)人和優(yōu)先股股東之后。優(yōu)先股股利的分發(fā)通常在普通股之前，其股利率是固定的。 ?2．股票按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票。 ? 面值股票根據(jù)每股金額在票面上標(biāo)明每張股票的金額數(shù)量 ? 無面值股票不標(biāo)明每張股票的面值，而僅將企業(yè)資金分為若干份，在股票上載明股數(shù)。 ? 公司發(fā)行股票，分為設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行。發(fā)行公司 應(yīng)根據(jù)具體情況，選擇適宜的股票發(fā)行方法和推銷方式。 ?（ 2）股東無償配股 ? 是公司不向股東收取現(xiàn)金或?qū)嵨镓?cái)產(chǎn)，而無代價(jià)的將公司發(fā)行的股票配于股東。 ?2 ．股票的推銷方式。 ?股票發(fā)行的自銷方式，是指股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。 ?（ 2）承銷方式。我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司向社會(huì)公開發(fā)行股票，不論是公司設(shè)立發(fā)行原始股還是公司增資發(fā)行新股，均應(yīng)當(dāng)由依法設(shè)立的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。 ?（四）股票發(fā)行價(jià)格的確定 ? 股票的發(fā)行價(jià)格，是股份公司將股票出售給投資者所采用的價(jià)格，也就是投資者認(rèn)購(gòu)股票時(shí) 22 所支付的價(jià)格。 ? 股票的價(jià)值通常有票面價(jià)值、賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值幾種（企業(yè)清算時(shí)還有反映每股股份實(shí)際價(jià)值的清算價(jià)值）。 ? （ 2 ）綜合法。 ? 股票發(fā)行價(jià)格可根據(jù)面值和有關(guān)計(jì)算方法求得，但具體發(fā)行時(shí)還要結(jié)合具體情況加以確定。 ? 等價(jià)發(fā)行股票一般比較容易推銷，但發(fā)行公司不能取得溢價(jià)收人。選用時(shí)價(jià)發(fā)行股票，考慮了股票的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值，可促進(jìn)股票的順利發(fā)行。 ? 例如，某種股票的現(xiàn)行市價(jià)為 75 元，每股面值 50 元，如果發(fā)行公司按每股 62 ． 5 元的價(jià)格增發(fā)該種新股票，就是按中 間價(jià)發(fā)行。 ? （ 2 ）沒有固定的到期日，不用償還。 23 ?2．股票籌資的缺點(diǎn)。另外，普通股的發(fā)行費(fèi)用也較高。 ?三、企業(yè)內(nèi)部積累 ? 企業(yè)內(nèi)部積累主要是指企業(yè)稅后利潤(rùn)進(jìn)行分配所形成的公積金。借入資金的出資人是企業(yè)的債權(quán)人，對(duì)企業(yè)擁有債權(quán)，有權(quán)要求企業(yè)按期還本付息。因此，利用銀行的長(zhǎng)期和短期借款是企業(yè)籌集資金的一種重要方式。 負(fù)債資金籌 集 借款：種類、借款的信用條件、利息支付、優(yōu)缺點(diǎn) 債券：種類、發(fā)行價(jià)格 的確定、優(yōu)缺點(diǎn) 融資租賃：特點(diǎn)、各形式的特點(diǎn)、租金的構(gòu)成、優(yōu)缺點(diǎn) 商業(yè)信用：主要形式、放棄折扣率的計(jì)算、優(yōu)缺點(diǎn) 24 ?（二）辦理貸款的程序 ?1 ．企業(yè)提出申請(qǐng) ?2 ．銀行進(jìn)行審批 ?3 ．簽訂借款合同合協(xié)議書 ?4 ．企業(yè)取得借款 ?5 ．企業(yè)償還借款 ?（三）借款信用條件和實(shí)際利率 ?向銀行借款往往需要附 帶一些信用條件，主要的有： ?1．信貸額度（ Line of Credit）。 ?2．周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議。承諾費(fèi)用一般按未使用的信用額度的一定比率（如 2 ％）計(jì)算。 實(shí)際利率 =年利息 247。但有時(shí)銀行則規(guī)定采用貼現(xiàn)法，即銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。 ?計(jì)算公式如下： ?實(shí)際利率＝借款人實(shí)際支付的利息／借款人所得的借款 ?在實(shí)行單利計(jì)息而且無其他信用條件下，實(shí)際利率與名義利率是一致的。如年利率為 n，一年分 n 次計(jì)息，則實(shí)際年利率為 ?3．貼現(xiàn)利率。 ? 設(shè)補(bǔ)償性余額比例為 r， 名義利率為 i， 則實(shí)際利率的計(jì)算公式如下 ?5．周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。做好證券發(fā)行的準(zhǔn)備，如印制證券、申請(qǐng)批準(zhǔn)、證券發(fā)行等都需要一定時(shí)間。 ?（ 3）借款彈性好。 ?2．銀行借款的缺點(diǎn)： ?（ 1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。 ?（ 3）籌資數(shù)額有限。持券人可按期取得固定利息，到期收回本金，但無權(quán)參與公司經(jīng)營(yíng)管理，也不參加分紅，持券人對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈虧不承擔(dān)責(zé)任。 ?2 ．按債券償還期限不同，分為短期債券和長(zhǎng)期債券。債券有固定的到期日，并需定期支 付利息。發(fā)展債券的契約書中往往規(guī)定一些限制條款。 ?三、融資租賃 ?（一）融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃 ? 租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi) ，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種交易行為。承租單位支付的租賃費(fèi)，除租金外還包括維修、保養(yǎng)等費(fèi)用，經(jīng)營(yíng)租賃所付的租賃費(fèi)可在成本中列支。一般借貸的對(duì)象是資金，而融資租賃的對(duì)象是實(shí)物，融資租賃是融資與融物相結(jié)合的、帶有商品銷售性質(zhì)的借貸活動(dòng)，是企業(yè)籌集資金的一種新方式。 ?簽訂租賃合同。 ?交付租金。包括設(shè)備買價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等。指租賃公司為承租企業(yè)購(gòu)置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。以上四項(xiàng)是決定租僉總額的基本因素。 ?租金的支付方式也影響每期 租金的多少，一般而言，租金支付次數(shù)越多，每次的支付額越小。 ? （ 1 ）平均分?jǐn)偡ā? ? 等額年金法是運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理計(jì)算每期應(yīng)付租金的方法。 ? （ 3 ）免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。 ?2．租賃籌資的缺點(diǎn)。 ?四、商業(yè)信用 （一） 概念：商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。好處：保持信用，多占用 20 天資金。 假設(shè)銀行短期貸款利率為 15%，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本 (比率 )，并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。(11%)[360247。 ?一、發(fā)行優(yōu)先股 ? 優(yōu)先股是一種特別股票，它具有普通股的基本特征，但與債券又有許多相似之處。 ?3 ．參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股。優(yōu)先股有固定股利，通常按面值的一定比例計(jì)算；而且優(yōu)先股股利必須在支付普通股股利之前支付。其金額為優(yōu)先股的票面價(jià)值，加上積累未支付的股利。但是當(dāng)公司研究與優(yōu)先股有關(guān)的問題時(shí)，如討論把一般優(yōu)先股改為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、推遲優(yōu)先股股利的支付時(shí)，優(yōu)先股股東都有權(quán)參加股東大會(huì)并有權(quán)表決。但優(yōu)先股又具有債券的特征。 ? （ 3 ）有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。 ?（ 2）財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。 ?二、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 。 ?（ 3）限制條件多。 ?2．利用優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)： ?（ 1）籌資成本高。 ?（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ?1 ．利用優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn) ? （ 1 ）優(yōu)先股沒有固定的到期日，多數(shù)又可根據(jù)需要收回。 ?從法律地位上看，優(yōu)先股是企業(yè)自有資金的一部分。優(yōu)先股股東的管理 權(quán)是有嚴(yán)格限制的。 ?2．對(duì)剩余資產(chǎn)的求償權(quán)。 ?（二）優(yōu)先股的權(quán)利 ?1．優(yōu)先分配股利的權(quán)利。 ?（－）優(yōu)先股的種類，優(yōu)先股按不同的標(biāo)準(zhǔn)可作不同的分類，幾種主要的分類如下： ?1 ．累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。 29 第七節(jié) 混合性籌資 企業(yè)在籌資過程中發(fā)行的證券，有的基本性質(zhì)是股票，但又具有債券的某些特點(diǎn)，有的基本性質(zhì)是債券，但又可能轉(zhuǎn)化為股票。(12%)[360247。 第三方案：超過信用期，長(zhǎng)期拖欠（展期信用）好處：長(zhǎng)期占用資金，弊：?jiǎn)适庞?。好處：享?2%折扣，弊：少占用 20 天資金。其租金通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，而且租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的 30 ％；承租企業(yè)在財(cái)務(wù)困難時(shí)期，支付固定的租金也將構(gòu)成一項(xiàng)沉重的負(fù)擔(dān)。 ? （ 5 ）稅收負(fù)擔(dān)輕。 ?1．租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)： 28 ? （ 1 ）能迅速獲得所需資產(chǎn)。這種方法沒有充分考慮資金時(shí)間價(jià)值因素。 ?實(shí)務(wù)中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。在以上四個(gè)因素既定的條件下，租期越長(zhǎng)，則每期租金越少。指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的營(yíng)業(yè)費(fèi)用，不包括維修、保養(yǎng)費(fèi)用，可包括一定的盈利。指設(shè)備租賃期滿后，出售可得的市價(jià)。 ?（三）融資租賃租金的 計(jì)算 ?1．決定租金的因素。 ?結(jié)算貨款。 ?選擇租賃設(shè)備，探詢?cè)O(shè)備價(jià)格。 ?融 資租賃 ? 是由租賃公司按承租單位要求出資購(gòu)買設(shè)備，在較長(zhǎng)的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的信用業(yè)務(wù)。 ? 企業(yè)資產(chǎn)的租賃按其性質(zhì)有經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩種。 ?（ 3）籌資額有限。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)不景氣時(shí)，向債券持有人還本、付息，無異于釜底抽薪，會(huì)給企業(yè)帶來更大困難，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。 ?（二）債券發(fā)行的程序 ?1 、作出發(fā)行債券的決定 26 ?2 、提出發(fā)行債券的申請(qǐng) ?3 、公告公司債券募集辦法 ?4 、委托證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)售 ?5 、發(fā)售債券，收繳債券款，登記債券存根簿 ?6 、按期還本付息 ?（三）債券發(fā)行價(jià)格的確定 ? 債券發(fā) 行價(jià)格的高低，取決于以下四項(xiàng)因素： ? 債券面值、債券利率、市場(chǎng)利率和債券期限。我國(guó)企業(yè)自 1984 年開始采取債券方式籌集資金，單位、個(gè)人均可購(gòu)買，通常用于老企業(yè)追加經(jīng)營(yíng)資金。 ?二、企業(yè)發(fā)行債券 ?企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是持券人擁有公司債權(quán)的債權(quán)證書。 ?（ 2）限制條件較多。在借款期間，如果企業(yè)情況發(fā)生變化，也可與銀行進(jìn)行協(xié)商，修改借款的數(shù)量和條件。 ?（ 2）籌資成本低。 ?（ 1）籌資速度快。 ?4．單利貸款，要求補(bǔ)償性余額。 ?現(xiàn)以 i表示名義利率， k 表示實(shí)際利率，說明兩者換算的方法如下： ?1．按復(fù)利計(jì)息。 ?由于不同的借款具有不同的信用條件，企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的利率（實(shí)際利率）與名義上的借款利率（名義利率）就可能并不一致。（ 1補(bǔ)償性余額比例） ?4．按貼現(xiàn)法（ Discounting Method）計(jì)息。 ? 補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（通常為10 ％～ 20 ％）計(jì)算的最低存款余額。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額禾超過最高限額，銀行必須滿足企 業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。通常在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時(shí)按需要支用借款；如企業(yè)超過規(guī)定限額繼續(xù)向銀行借款，銀行則停止辦理；此外，如果企業(yè)信譽(yù)惡化，即使銀行曾經(jīng)同意按信貸限額提供貸款，企業(yè)也可能得不到借款。 ?2 ．銀行貸款按有無擔(dān)保，分為信用貸款合擔(dān)保貸款。 ?一、銀行借款 ? 銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行（以及其他金融機(jī)構(gòu)，下同）借入的需要還本付息的款項(xiàng)。此項(xiàng)公積金可用以購(gòu)建固定資產(chǎn)、進(jìn)行固定資產(chǎn)更新改造、增加流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備、采取新的生產(chǎn)技術(shù)措施和試制新產(chǎn)品、進(jìn)行科學(xué)研究和產(chǎn)品開發(fā)等。當(dāng)企業(yè)發(fā)行新股時(shí)，出售新股票，引進(jìn)新股東，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散。一般來說，股票籌資的成本要大于債務(wù)資金，股票投資者要求有較高的報(bào)酬。 ? （ 4 ）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。 ?（六）發(fā)行股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ?1 ．發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)。 ?（ 3）中間價(jià)。 ?（ 2）時(shí)價(jià)。 ?（ l）等價(jià)。 ? （ 3 ）市盈率法。新股發(fā)行價(jià)格的作價(jià)方法有多種，主要有以下三種： ? （ 1 ）分析法。公司設(shè)立首次發(fā)行股票時(shí)，由發(fā)起人決定；公司增資發(fā)行新股時(shí)，由股東大會(huì)或董事會(huì)決定。采用這種辦法，一般由證券承銷機(jī)構(gòu)買進(jìn)股份公司公開發(fā)行的全部股票，然后將所購(gòu)股票轉(zhuǎn)銷給社會(huì)上的投資者。 ?證券承銷機(jī)構(gòu)是指專門從事證券買賣業(yè)務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)，在我國(guó)主要為證券公司、信托投資公司等，在美國(guó)一般是投資銀行，在日本則是稱為 “干事公司 ”的證券公司。這種推銷方式并不普遍采用，一般僅適用于發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小，手續(xù)較為簡(jiǎn)單，數(shù)額不多的股票發(fā)行。 ? 股份公司公開向社會(huì)發(fā)行股票，其推銷方式不外乎有兩種選擇，即自銷或委托承銷。 ?（ 3）有償無償并行增股。是指投資人須按股票面額或市價(jià)，用現(xiàn)金或?qū)嵨镔?gòu)買股票。 ?公司增資發(fā)行新股的基本程序如下： ? 作出發(fā)行新股的決議； ? 提出發(fā)行新股的申請(qǐng)； ? 公告招股說明書； ? 招認(rèn)股份，繳納股款，交割股票； ? 改選董事、監(jiān)事，辦理變更登記。 ?股票按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)，分為 A股、 B 股、 H 股、 N 股和 S 股。 ? 無記名股票在票面上不記載股東的姓名，公司也要設(shè)置股東名冊(cè)，記 載股票的數(shù)量、編號(hào)和發(fā)行日期。當(dāng)公司解散、破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股的剩余財(cái)產(chǎn)的求償權(quán)雖位于債權(quán)人之后，但位于普通股之前。 ?優(yōu)先股是較普通股有某些優(yōu)先權(quán) 利同時(shí)也有一定限制的股票。 ?普通股在權(quán)利義務(wù)方面的特點(diǎn)是： ?（ 1）普通股股東對(duì)公司有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，在股東大會(huì)上有表決權(quán)，可以選舉董事會(huì)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理。 ?1．股票按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，分為普通股和優(yōu)先股。它證明持股人在股份公司中擁有的所有權(quán)。（ 2）吸收直接投資不僅可以籌取現(xiàn)金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，與僅籌取現(xiàn)金的籌資方式相比較，它能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。 ?（ 1）對(duì)于能夠單獨(dú)計(jì)算自創(chuàng)成本或外購(gòu)成本的無形資產(chǎn)，如專利權(quán)、專有技術(shù)等，可以采用重置成本法估價(jià)。 ?（ 1）對(duì)于合營(yíng)或聯(lián)營(yíng)中吸收的機(jī)器設(shè)備 ，一般采用重置成本法和現(xiàn)行市價(jià)法進(jìn)行估價(jià)；對(duì)于有獨(dú)立生產(chǎn)能力的機(jī)器設(shè)備，亦可采用收益現(xiàn)值法估價(jià)。 ?④能夠立即變現(xiàn)的帶息票據(jù)