npv及其它投資準(zhǔn)繩(文件)
【正文】 ? 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ?風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) NPV決策程序 例子 ? [辦公大樓 NPV計(jì)算 ]步驟 1: 預(yù)測(cè)現(xiàn)金流 ? Cost of building建造成本 = C0 = 350 ? Sale price in Year 1售價(jià) = C1 = 400 ? 步驟 2: 估計(jì)機(jī)會(huì)成本 ? If equally risky investments in the capital market offer a return of 7%, then 如果資本市場(chǎng)上相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率為 7%,則資金機(jī)會(huì)成本為 ? Cost of capital= r =7% 步驟 3:計(jì)算 CF貼現(xiàn)值 步驟 4: NPV0,則接受 374)( 400)1( 1 ??? ?? rCPV24374350 ????N P V NPV方法的評(píng)價(jià) ? 優(yōu)越性 : ? (1)考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 ? (2)考慮項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) ? (3)提高所有權(quán)價(jià)值 ? 不足 : ? (1)對(duì)貼現(xiàn)率很敏感 ? (2)假設(shè)成本和收入在整個(gè)項(xiàng)目期間都可預(yù)測(cè) 課堂問(wèn)題 ? 兩個(gè) 獨(dú)立 項(xiàng)目如何用 NPV法則選擇？互斥 的項(xiàng)目呢 ? ? 獨(dú)立項(xiàng)目 指接受或拒絕此項(xiàng)目的決策，不會(huì)影響其他項(xiàng)目的決策 .互斥項(xiàng)目 指只能選其中一個(gè)的項(xiàng)目 . ? 答 :如果是 獨(dú)立項(xiàng)目 ,則 NPV0都可接受。 二、內(nèi)部報(bào)酬率法（ IRR法） The Internal Rate of Return Rule ? 什么是 IRR ? IRR: 令 NPV 等于零的貼現(xiàn)率 ? IRR法則的決策程序 ? 第一、確定一個(gè)最低要求回報(bào)率 Minimum Acceptance Criteria ? 第二、估計(jì)現(xiàn)金流，求出 IRR IRR法則的決策程序 (續(xù) ) ? 第三、若大于最低標(biāo)準(zhǔn)則接受 Accept if the IRR exceeds the required return. ? 第四、多個(gè)可選項(xiàng)目?jī)?yōu)先次序：選最高IRR。 ? 決策辦法：互斥項(xiàng)目則安排 NPV大的項(xiàng)目。但低貼現(xiàn)率下 B的 NPV更大 . ***Calculating the Crossover Rate交叉報(bào)酬率的計(jì)算 Y e a r P ro j e c t A P ro j e c t B P ro j e c t A B P ro j e c t B A 0 ($ 1 0 , 0 0 0 ) ($ 1 0 , 0 0 0 ) $0 $01 $ 1 0 , 0 0 0 $ 1 , 0 0 0 $ 9 , 0 0 0 ($ 9 , 0 0 0 )2 $ 1 , 0 0 0 $ 1 , 0 0 0 $0 $03 $ 1 , 0 0 0 $ 1 2 , 0 0 0 ($ 1 1 , 0 0 0 ) $ 1 1 , 0 0 0Co
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