本科宏觀經(jīng)濟學(xué)4章(文件)
【正文】 承銷額無需進(jìn)行投標(biāo)。每一投標(biāo)人每一標(biāo)位最高投標(biāo)限額為 30億元，投標(biāo)利率上限于 11月 14日下午 3:30通過中國債券信息網(wǎng)公布。當(dāng)時的央行 基本是財政的 “ 出納 ” ，獨立性問題根本無從談起，貨幣政策操作受到極大干擾，嚴(yán)重的通貨膨脹問題在所難免。 其中《中國人民銀行法》第 28條明確規(guī)定，“ 中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認(rèn)購、包銷國債和其他政府債券。 據(jù)悉，財政部原計劃用財政盈余逐漸還清這筆借款，但是 1998年以后，我國政府實行積極的財政政策，財政赤字進(jìn)一步加大，每年都要發(fā)行 1000億元以上的國債才能滿足財政支出的需要。否則，央行只能通過發(fā)行貨幣的方式來彌補這個窟窿，這相當(dāng)于由全體的貨幣持有人來分?jǐn)傔@個損失。 ” 央行這位人士說，央行的收支要接受財政部的管理，央行的贏利上繳財政，虧損也由財政彌補。不僅貨幣政策委員會的構(gòu)成進(jìn)一步優(yōu)化，金融監(jiān)管的職能也從央行分拆出去。 證券化思路 財政赤字貨幣化的方式顯然不可行，但財政部償還借款亦是心有余而力不足。 ” 她表示，將這些不規(guī)范的借款轉(zhuǎn)換成比較規(guī)范的債券，由中央銀行持有這些債券。 什么是央行票據(jù) ?它如何影響債市 ? 央行票據(jù)即中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券。 什么是政策性金融債 政策性金融債券是我國政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行）為籌集信貸資金，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)由中國人民銀行用計劃派購的方式，向郵政儲匯局、國有商業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行（城市合作銀行）、農(nóng)村信用社等金融機構(gòu)發(fā)行的金融債券。 討論：擴張性財政、貨幣政策的對經(jīng)濟的乘數(shù)效應(yīng)體現(xiàn)在哪里，這些效應(yīng)可能受什么因素影響？在我國實施的效果如何？ 。 政策性金融債券的主要發(fā)行銀行是國家開發(fā)銀行， 發(fā)行量占整個政策性金融債券發(fā)行量的 95％以上。 但央行票據(jù)與金融市場各發(fā)債主體發(fā)行的債券具有根本的區(qū)別：各發(fā)債主體發(fā)行的債券是一種籌集資金的手段，其目的是為了籌集資金，即增加可用資金；而中央銀行發(fā)行的央行 票據(jù)是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。由于央行需要進(jìn)行公開市場操作，但工具不足，如果將這些借款轉(zhuǎn)成可供央行進(jìn)行操作的工具，無疑會極大增加央行操作的便利。 ”郭紅玉說。這樣，央行似乎更有理由提出要盡快解決政府欠款問題。 時間轉(zhuǎn)眼到了 2021年。 該人士透露，自 1995年以后，央行與財政部一直試圖解決這個歷史遺留問題，但每次都是無果而終。 央行的理由 在央行看來，借債還錢天經(jīng)地義 —— 是財政部借的錢，當(dāng)然需要財政部將錢如數(shù)奉還。截止到 1994年年底，財政累計的借款已經(jīng)高達(dá) 1582億元。同年 12月 25日，《國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》正式下發(fā)，文件要求 “ 財政部停止向中國人民銀行借款，財政預(yù)算先支后收的頭寸短缺靠短期國債解決，財政赤字通過發(fā)行國債彌補 ” 。 財政部的苦衷 財政部向央行借款，是在當(dāng)時財政窘迫情況下的無奈之舉。單一價格 (荷蘭式 )競爭性招標(biāo)，招標(biāo)標(biāo)的為利率，最高中標(biāo)利率為本期國債的票面利率。 本期國債利息按年支付，每年 11月 19日(節(jié)假日順延，下同 )支付利息， 2021年 11月 19日償還本金并支付最后一年利息。本期國債發(fā)行總額 360億元，其中通過全國銀行間債券市場和證交所市場 (以下簡稱 “ 各交易場所 ” )發(fā)行 310億元；通過試點銀行柜臺面向社會發(fā)售 50億元。 商業(yè)銀行柜臺市場 商業(yè)銀行柜臺市場包括兩部分 ， 一是財政部通過商業(yè)銀行柜臺向個人和企業(yè)發(fā)行憑證式國債 ，二是財政部通過商業(yè)銀行柜臺發(fā)行 、 個人和企業(yè)通過商業(yè)銀行柜臺交易記賬式國債 。 截止 2021年 6月底 ， 在銀行間債券市場交易的債券余額為 ， 其中國債 萬億元 ， 政策性金融債 ， 中央銀行票據(jù) 2400億元 。 新華社記者 王建生 嚴(yán)鋒 美聯(lián)儲如何控制利率書 P239
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