投資、時(shí)間及資本市場(chǎng)(文件)
【正文】 ? 風(fēng)險(xiǎn)貼水應(yīng)該多大呢？答案取決于風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)。 ? 在實(shí)際投資中，假設(shè)我們投資于一家公司的股票，我們可以通過計(jì)算該公司回報(bào)與整個(gè)股票市場(chǎng)回報(bào)的相關(guān)程度來衡量該公司股票的不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 市場(chǎng)利息率的決定 ? 市場(chǎng)上對(duì)資本的需求來自兩個(gè)方面： ? 一是廠商投資的需求，這是主要的方面，廠商投資的準(zhǔn)則是投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于于零，這意味著投資的預(yù)期報(bào)酬率，大于使用資本的機(jī)會(huì)成本，這個(gè)機(jī)會(huì)成本就是利率。所以，廠商對(duì)資本的需求量與貼現(xiàn)率的高低呈反向關(guān)系。儲(chǔ)蓄是個(gè)人或家庭當(dāng)期收入中不消費(fèi)的部分。因此可以把儲(chǔ)蓄看作是個(gè)人用于未來的消費(fèi)，從而我們可以把個(gè)人當(dāng)期消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的決策看成是目前消費(fèi)和未來消費(fèi)之間的選擇。 C2 C1 m2 m1 C1 C2 C2 m2 C1 m1 C2 C1 c1 ? m1:作為貸款者的最優(yōu)組合 c1 ? m1 :作為借款者的最優(yōu)組合 資本的市場(chǎng)供給曲線 S=S(i) i S 在利率提高時(shí)消費(fèi)者會(huì)減少當(dāng)前的消費(fèi)，而增加儲(chǔ)蓄，這意味著資本供給的增加；反之，消費(fèi)者就會(huì)增加當(dāng)前的消費(fèi)，減少儲(chǔ)蓄，這意味著資本供給的減少。如果他不上研究生而直接工作，將會(huì)在頭三年得到 2萬(wàn)元的年收入，接下來的三年得到 3萬(wàn)元的年收入，此后年收入為 5萬(wàn)元。 如右圖所示，隨著利率的提高，社會(huì)儲(chǔ)蓄（ S） 會(huì)增加，資本供給曲線向右上方傾斜。 如果 c1 ? m1 ， 那么他在當(dāng)期就是儲(chǔ)蓄者和 資本供給者；如果 c1 ? m1，那么他在當(dāng)期 就是一個(gè)借款者。因此分析資本供給及其決定因素，實(shí)際上就是探討個(gè)人或家庭進(jìn)行儲(chǔ)蓄的原因，以及決定規(guī)模的因素。 R I 資本需求曲線 I＝ I（ R） ? 消費(fèi)者個(gè)人或家庭是資本的供給者。 ? 二是個(gè)人和家庭為了增加當(dāng)期消費(fèi)而產(chǎn)生的借貸需求，這種需求同樣和市場(chǎng)利率成反比，因?yàn)槔试礁撸馕吨栀J的機(jī)會(huì)成本也越高，這會(huì)影響消費(fèi)者當(dāng)
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