國(guó)際金融第三版開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策(文件)
【正文】 性支出政策 → 物價(jià)穩(wěn)定＋順差擴(kuò)大 ? 擴(kuò)張性支出政策 → 國(guó)際收支平衡＋通脹加劇 32 III 斯旺圖形 G gG Y180。1 第 13章 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 Macroeconomic Policy under Open Economy 2 第 14章 匯率制度選擇 Alternative Exchange Rate Regimes 3 教學(xué)要點(diǎn) ? 比較固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度的利弊 ? 熟悉固定匯率與浮動(dòng)匯率之間的居中安排 ? 了解歐洲貨幣一體化、美元化、匯率目標(biāo)區(qū) 4 固定匯率和浮動(dòng)匯率 ? 兩種匯率制度比較的要點(diǎn) ? 經(jīng)濟(jì)效率 ? 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定 ? 貨幣政策自主性 5 匯率制度利弊比較 固定匯率制 浮動(dòng)匯率制 優(yōu)點(diǎn) ，有利于國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資 “ 名義錨 ” ，外匯投機(jī)帶有穩(wěn)定性特征 ，可防止不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的危害 ，使貨幣政策擺脫政治壓力 ，反映國(guó)際交往真實(shí)情況 ，不引起國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng) ，保持本國(guó)貨幣政策自主性 ，防范投機(jī)沖擊 缺點(diǎn) ，可能損害國(guó)家金融安全 ，出現(xiàn)內(nèi)外均衡沖突 ，引致資金頻繁移動(dòng)和投機(jī)，造成匯率更大波動(dòng) ，引起宏觀經(jīng)濟(jì)政策沖突 6 浮動(dòng)匯率制度的問(wèn)題 ? 非理性行為導(dǎo)致匯率超調(diào)（ overshooting） ? 風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度厭惡：弱幣更弱，強(qiáng)幣更強(qiáng) ? 隨波效應(yīng)：悲觀或樂(lè)觀預(yù)期，推波助浪 ? 通貨膨脹的不對(duì)稱(chēng)傳遞：棘輪效應(yīng) ? 貨幣貶值很快傳遞到物價(jià)上漲 ? 貨幣升值較慢導(dǎo)致物價(jià)下降 7 居中安排的匯率制度 ? 管理浮動(dòng) ? 保持正常匯率變動(dòng)的同時(shí)消除過(guò)度波動(dòng)性 ? 匯率由市場(chǎng)決定，但借助政府入市干預(yù)使匯率調(diào)整變得平滑 ? 關(guān)鍵在于什么是“過(guò)度波動(dòng)”？ ? 也稱(chēng) dirty floating 8 居中安排的匯率制度 ? 爬行釘住 ? 匯率持續(xù)小幅調(diào)整，調(diào)整時(shí)間和幅度由官方規(guī)定 ? 央行有義務(wù)入市干預(yù) July 1999 尼加拉瓜的爬行釘住匯率 (19981999) Cor/$ 9 居中安排的匯率制度 ? 釘住平行幅度 ? 匯率可圍繞中心平價(jià)更大幅度的波動(dòng) ? 組合匯率安排：爬行幅度匯率制 爬行幅度匯率制 10 居中安排的匯率制度 ? 貨幣委員會(huì) ? 以獨(dú)立的貨幣機(jī)構(gòu)取代中央銀行，根據(jù)持有的外匯儲(chǔ)備決定本國(guó)貨幣發(fā)行數(shù)量 ? 徹底放棄自主的貨幣政策 ? 比如香港的美元聯(lián)系匯率制度 11 匯率制度的現(xiàn)實(shí)選擇 獨(dú)立浮動(dòng) (%) 無(wú)單獨(dú)法定貨幣 (%) 管理浮動(dòng) (%) 爬行釘住 (%) 釘住幅度 (%) 傳統(tǒng)釘住匯率制(%) 貨幣委員會(huì) (%) Source: IMF staff reports。 Y E E180
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