財務(wù)管理課件-第11章收益分配(文件)
【正文】 利的課稅稅率高于對資本利得的課稅稅率，因此，投資人更偏好資本利得而不是現(xiàn)金股利。 ? 客戶效應(yīng)認(rèn)為，不同的股東客戶群體偏好不同的股利政策。在滿足了可接受投資項目的資金需要之后，若還有剩余，則企業(yè)才能將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。 ? 穩(wěn)定增長股利政策 ? 穩(wěn)定股利政策是每年發(fā)放的股利固定在一定的水平上，并在較長時間內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會顯著的，不可逆轉(zhuǎn)的增長時，才提高股利發(fā)放額。 ? 低正常股利加額外股利政策 ? 低正常股利加額外股利政策是指在一般情況下，企業(yè)每年只支付較低的正常股利，只有在企業(yè)經(jīng)營非常好時，才支付正常股利之外的額外股利。 ? 股利支付程序 ? 股利支付程序依次為： ? 股利宣告日。在股利發(fā)放過程中，首先需要確認(rèn)的是誰有權(quán)享有股利，股權(quán)登記日明確了有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。一般地，扣除現(xiàn)金股利為除息日，扣除股票股利為除權(quán)日。 ? 企業(yè)進(jìn)行股票分割的動機(jī)： ? （ 1）降低股票市價，吸引更廣泛的散戶投資者； ? （ 2）促使企業(yè)兼并、合并政策的實施。 ? （二）股票回購的動機(jī) ? 。 ?（三）股利回購的方式 ?在西方，股票回購的方式主要有固定價格自我認(rèn)購、荷蘭式拍賣自我認(rèn)購與公開市場購買。 ? ? （ 1）荷蘭式拍賣自我認(rèn)購是企業(yè)詳細(xì)說明愿意購買的股票數(shù)量，以及愿意支付的最低價格與最高價格。 ? ，即企業(yè)像其投資者一樣通過經(jīng)紀(jì)人購買自己的股票。 ? （ 2）由股東向企業(yè)提出他們愿意出售的股票數(shù)量，以及在設(shè)定的價格范圍內(nèi)他們能夠接受的最低出售價格。固定價格自我認(rèn)購是指企業(yè)向股東發(fā)出正式的市場報價以購買部分股票，通常是以一個固定的價值來回購股票。 ? 。 ? （ 3）傳遞盈利能力增強(qiáng)的先導(dǎo)信號。股利發(fā)放日是企業(yè)將股利正式發(fā)放給股東的日期。 ? 除息日。股利宣告日公告內(nèi)容主要有股利額大小、股利支付方式、股權(quán)登記日、除息日和股利發(fā)放日等。 ?四、股利支付 ? 股利支付形式 ?股利支付形式包括現(xiàn)金股利、財產(chǎn)股利和股票股利。 ? 股利支付方式。在這一股利政策下，各年股利額隨企業(yè)經(jīng)營的好壞而上下波動，獲得較多盈余的年份股利額高，
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