【正文】 格很高， 乙烯產(chǎn)能擴(kuò)大的原料供應(yīng)瓶頸更加凸顯， 國內(nèi) 乙烯 仍供不應(yīng)求， 需大量進(jìn)口。以乙烯為例， 乙烯是石化工業(yè)的基礎(chǔ)原料，其產(chǎn)量已成為衡量一個國家石化工業(yè)發(fā)展水平的重要標(biāo)志。 橡膠制品及其他 上半年，國內(nèi)輪胎生產(chǎn)增長平緩，累計產(chǎn)量 萬條，同比增長%，其中子午線輪胎 ，同比增長 %。有機(jī)化工原料增速同樣較快，上半年全國乙烯、純苯、甲醇、冰醋酸產(chǎn)量增幅均在 10%以上 ，其中純苯增幅高達(dá) %。上半年，無機(jī)化工原料“三酸兩堿”生產(chǎn)增長均在 10%以上。今年上半年，由于國家實(shí)行國內(nèi)成品油相對低價以及限制成品油出口的政策，汽油生產(chǎn)收率逐月下降，二季度降到 %以下。上半年， 國內(nèi)成品油價格調(diào)整后，油品供應(yīng)總體平穩(wěn)，但是福建、上海、河北、吉林、陜西等地區(qū)反映供應(yīng)偏緊，國內(nèi)成品油穩(wěn)定供應(yīng)的壓力很大。隨著中國快速的經(jīng)濟(jì)增長，不斷富裕的小康社會和日益增加的環(huán)境壓力，使天然氣這一優(yōu)質(zhì)潔凈的能源在中國具有廣闊的市場前景 ，成為一個新興的 朝陽產(chǎn)業(yè)。與去年同期相比，原油產(chǎn)量增速分別回落 個百分點(diǎn)，但 季度 產(chǎn)量絕對值達(dá)到歷史高位（見圖 11）。 4注：根據(jù)國家統(tǒng)計局編制的企業(yè)景氣指數(shù)，我們將景氣區(qū)間作如下劃分： 180 以上為“非常景氣”區(qū)間， [180150]為“較強(qiáng)景氣”區(qū)間， [150120]為“較為景氣”區(qū)間， [120110]為“相對景氣”區(qū)間， [110100]為“微景氣”區(qū)間， 100 為景氣臨界點(diǎn)，（ 10090）為“微弱不景氣”區(qū)間，（ 9080）為“相對不景氣”區(qū)間，（ 8050）為“較為不景氣”區(qū)間，（ 5020）為“較重不景氣”區(qū)間， 20 以下為“嚴(yán)重不景氣”區(qū)間。該行業(yè)資金回報率均處于較低水平， 2020 上半 年，資金利 稅率、成本費(fèi)用利潤率、產(chǎn)值利稅率分別僅為 %、 %和 %。 尤其是二季度， 隨著 多數(shù)化工產(chǎn)品 價格的走高，化工行業(yè) 景氣度有所反彈。 目前，我國經(jīng)濟(jì)快速增長對石油需求非常旺盛，國際油價持續(xù)高位 震蕩 ，而國內(nèi)原油價格基本同國際接軌，因而對于石油和天然氣開采業(yè)來 說，國際原油價格上漲對企業(yè)經(jīng)營能力產(chǎn)生積極和正面的影響， 上半年 石油開采類企業(yè) 的 盈利能力及資金收益 再創(chuàng) 歷史最好水平。 隨著 化工產(chǎn)業(yè)改革開放的力度 逐步 加大 ， 企業(yè)要以理 性與平和的心態(tài)應(yīng)對反傾銷等貿(mào)易摩擦與爭端。 而我國這類 產(chǎn)品尚不能滿足市場需求，進(jìn)口依存度還比較高，在 對國外產(chǎn)品低價大量進(jìn)口時，反傾銷措施能為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)提供一個公平的市場環(huán)境，制止外國企業(yè)的傾銷行為，同時，也為本國產(chǎn)業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化資源配置爭取 到 時間和空間。 近年來 在高油價環(huán)境下，發(fā)達(dá)國家的大型跨國化工公司由于效率較高，單位產(chǎn)品耗油率明顯低 于我國生產(chǎn)企業(yè)， 凸現(xiàn)了 其低成本優(yōu)勢 。我國企業(yè)對低價進(jìn)口產(chǎn)品發(fā)起的反傾銷申請日趨增多。國家在發(fā)展現(xiàn)代化工工業(yè)的同時，會強(qiáng)化節(jié)能降耗和污染減排指標(biāo)的落實(shí)。雖然 細(xì)化政策落實(shí)到企業(yè)基本面還要一段過程，但是，資本市場會提前反映這些政策的效果。 國家環(huán)?？偩洲k公廳 7月 11日發(fā) 布 了《關(guān)于加強(qiáng)環(huán)保審批從嚴(yán)控制新開工項(xiàng)目的通知》，強(qiáng)調(diào)要從源頭防止環(huán)境污染和生態(tài)破壞，切實(shí)加強(qiáng)新開工項(xiàng)目的環(huán)境管理；全面清理新開工的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目；嚴(yán)格審批各類新、改、擴(kuò)建項(xiàng)目；按照國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整原則，嚴(yán)格限制產(chǎn)能過剩行業(yè)投資。 2020 年電石行業(yè)的嚴(yán)重過剩因素依然存在，但由于市場和國家宏觀調(diào)控的結(jié)果，過剩 的矛盾將會逐步得到緩解。為避免更大損失， 國家發(fā)改委 5月 11日公布《關(guān)于加快電石行業(yè)結(jié) 構(gòu)調(diào)整有關(guān)意見的通知》，提出徹底關(guān)閉和淘汰 5000千伏安以下和年產(chǎn)量 1萬噸以下以及排放不達(dá)標(biāo)的電石爐，嚴(yán)格控制新上項(xiàng)目，通過三年努力，使生產(chǎn)能力與市場需求相適應(yīng)。國內(nèi)電石行業(yè)中，占總生產(chǎn)能力 90%的電石生產(chǎn)裝 置為內(nèi)燃式和敞開式，裝備簡陋，排放失控，即使有的配套了除塵設(shè)施，也難以杜絕粉塵的放散，成為重點(diǎn)污染源頭，要解決環(huán)境問題需要增加設(shè)備投資，成本將相應(yīng)增加，而且電石法 PVC產(chǎn)品質(zhì)量都存在一定問題 ，影響到 這種產(chǎn)品的國際認(rèn)知度。產(chǎn)量超過 10萬噸的企業(yè)僅 6家，占企業(yè)總數(shù)的 %； 5噸以下的小型企業(yè)占了總數(shù)的 90%以上，平均每家企業(yè)僅生產(chǎn)電石僅 2萬噸。受國際市場石油價格不斷攀升和國內(nèi)外市場對聚氯乙烯需求快速增長的影響， 乙烯成本受原料價格高漲的影響不斷攀高，使電石法 PVC具備了相對成本優(yōu)勢。 2020 年電石法 PVC新增產(chǎn)能 84萬噸，占總新增產(chǎn)能的 %； 2020年為 ，占總新增產(chǎn)能的%；預(yù)計 2020年 PVC新增產(chǎn)能 224萬噸，電石法為 142萬噸，占總新增產(chǎn)能的 %，這是電石潛在的增長市場。 全國范圍來看，比較突出的是聚氯乙烯 (PVC)及 PVC原料電石項(xiàng)目的投資猛增。 特別是中、西部有豐富能源和資源的地區(qū)新上項(xiàng)目近兩年陸續(xù)投產(chǎn)，使得“兩堿”、電石、農(nóng)藥、尿素、涂料、染料、輪胎等不少產(chǎn)品都出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情形或有這種發(fā)展趨勢，不少地方上半年投資出現(xiàn)翻番。 我國油品市場總體供應(yīng)偏緊的局面沒有發(fā)生大的改變，石油對外依存度居高不下。這都將對未來中國石油市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。 （一）行業(yè)經(jīng)營環(huán)境分析 上半年行 業(yè)運(yùn)行的國內(nèi)宏觀環(huán)境仍較為樂觀 ，但存在過熱的風(fēng)險。與全國工業(yè)比較看，石油和化工行 業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量明顯好于全國平均水平。建議先期采取收購、部分出資等形式介入，為將來獲得穩(wěn)定的石油化工資源和石化產(chǎn)品銷售渠道打好基礎(chǔ)、積累經(jīng)驗(yàn)，同時可減少風(fēng) 險；其次，盡可能爭取在國外石化工業(yè)建設(shè)中占有投資份額；第三，在國際上收購大型、先進(jìn)的乙烯和聚烯烴業(yè)務(wù)，擴(kuò)大規(guī)模，提高競爭能力。 如， 俄羅斯在加大對華油氣出口的同時，也將進(jìn)一步發(fā)展成為我國部分石油石化品的主要進(jìn)口來源地之一 ； 中石化與科威特國家石油公司合資的煉油項(xiàng)目已正式獲得國家發(fā)改委的批準(zhǔn)， 成為 目前為止國內(nèi)最大的合資項(xiàng)目 ； 此外，國內(nèi)各投資商應(yīng)積極探索與沙特阿美、沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司（ Sabic）及韓國 SK等公司合作在中國和中東地區(qū)建設(shè)大型石化項(xiàng)目的可能性。在國外， 不少石油產(chǎn)出國雖然油氣資源豐富， 乙烯原料中的輕烴和氣體原料比例較高，尤其是在中東地區(qū)，乙烯原料以氣體為主，質(zhì)優(yōu)價廉。 世界煉化業(yè)重心東移給亞洲和中國帶來的影響巨大。出口的目標(biāo)市場是中國、西歐和美國。 ，中國企業(yè) 積極拓展石油化工國際化業(yè)務(wù) 近來新增石化工業(yè)投資大部分發(fā)生在中東和亞洲。 2020年 以來 烯烴和聚烯烴的毛利一直很好，很可能繼續(xù)看好2020 年 2 季度石油石化行業(yè)分析報告 國際石油石化市場分析 13 （圖 9） 。石油化工行業(yè)是典型的周期性行業(yè) ， 其周期性是供應(yīng)和需求受經(jīng)濟(jì) 增長 以及新增能力投產(chǎn)、裝置開工率和自然災(zāi)害等諸多因素共同作用而表現(xiàn)出的客觀現(xiàn)象。 （三） 石化工業(yè)總體 保持景氣狀態(tài)， 景氣周期 或可延長 持續(xù) 上漲 隨著原油價格的上漲和市場需求增長，今年以來世界化工品價格再現(xiàn)明顯上升。一般汽油價格的 五分之一是煉油廠賺取的，近年這部分價格一直在上升，煉油廠的利潤 也隨之上升， 4月份強(qiáng)勁的汽油價格將煉制毛利推高到去年秋季颶風(fēng)高峰時期以來最高水平 。截至 6月 23日的當(dāng)周，盡管美國石油總需求下降 /日，降幅 %， 至2020 年 2 季度石油石化行業(yè)分析報告 國際石油石化市場分析 12 /日。 OPEC 的報告預(yù)計， 2020 年煉油產(chǎn)能每天將增長 85萬桶，僅約為今年需求預(yù)期增長量的一半。 ⑵產(chǎn)不足需， 煉油毛利 高啟。 主要表現(xiàn)為： 新加坡高硫柴油供應(yīng)緊張，價格持續(xù)攀升 ；受歐美汽油市場的帶動，新加坡汽油價格漲幅相對較大 ； 東南亞石油制品價格居高不下，燃油價格持續(xù)上漲 ；受國際原油價格推動， 中國石油市場價格 顯示出 比 20202020年更快 的 增長速度。 分地區(qū)來看， 歐美油品價格走勢強(qiáng)勁，尤其是汽油價格在大部分時間里明顯上揚(yáng)。 現(xiàn)貨價格水平表現(xiàn)為： 6 月份， 95＃無鉛汽油普氏現(xiàn)貨價格升至 美元 /桶，同比漲幅高達(dá) %；柴油 /桶，同比上漲 %。 （二）成品油市場：需求強(qiáng)勁，油價高漲支撐較高 毛利 上半年，國際成品油價格 聯(lián)動于原油價格的波動 繼續(xù)上漲，價格走勢與原油價格走勢相近（圖 5），但上漲幅度遠(yuǎn)高于原油價格。 另外，上半年 汽油進(jìn)口大幅下降 。 在 美國原油庫存持續(xù)增長 的 同時，汽油庫存 卻不斷 下降 。一方面， 截至 6月底，美國戰(zhàn)略石油庫存為 億桶， 雖然 受墨西哥灣颶風(fēng)襲擊投放戰(zhàn)略儲備的影響，比去年 9月份 7億桶的歷史最高水平低，但目前已經(jīng)較上年末增加 3998萬桶 ；另一方面， 美國 商業(yè)原 油庫存 達(dá) ，較上年同期水平高 %， 較上年末高出 2214萬桶，增長 %， 是 1998 年 5 月底以來的最高水平。 上半年石油 2高庫存 主要表現(xiàn)為美國原油庫存水平高。地緣政治矛盾具有突發(fā)性和難預(yù)見性，而油價又緊隨其波動，從這個意義上說，油價的脆弱性表現(xiàn)更加突出。 2020 年以來， 尼日利亞的產(chǎn)能已經(jīng)因反政府武裝的持續(xù)襲擊下降 60萬桶，占總產(chǎn)能的四分之一。黎巴嫩和以色列均非主要石油生產(chǎn)國，但都是中東地區(qū)的火藥桶。伊朗是歐佩克中僅次于沙特阿拉伯的第二大 國， 日產(chǎn)原油 410萬桶 。在供求緊張的情況下，地緣政治風(fēng)險 導(dǎo)致 的市場對原油供應(yīng)的擔(dān)心對油價的影響明顯加大，導(dǎo)致投機(jī)資金大舉入市，期貨價格大幅上升，拉動了現(xiàn)貨價格的上漲。 國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快發(fā)展速度，良好的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢為 原油 及 石油 產(chǎn)品需求提供了較快的增長空間 ， 使 原油 需求保 持旺盛增長勢頭 ，在此形勢下， 國際能源機(jī)構(gòu) 7月份發(fā)布《石油市場月度報告》 預(yù)計 ， 2020年全球原油需求量將比去年增加 %，達(dá)到日均 8480萬桶。 圖 3 2020 年全球石油剩余產(chǎn)能處于歷史低位 數(shù)據(jù)來源： EIA《石油市場月報》。 影響國際原油市場的 根本問題在 于 石油剩余產(chǎn)能的嚴(yán)重不足以及 需求持續(xù)增長 問題。 原 油供應(yīng)方面， 歐佩克 已經(jīng) 意識到， 過 高的油價不利于市場，石油供給的任何中斷都將造成混亂 ，因此 歐佩克承諾采取一切措施， 使油價穩(wěn)定在合理水平上 。 輕質(zhì)油和重質(zhì)之間的價差越來越小（圖 2）。 圖 1 2020 年 6 月 2020 年 7 月國際主要原油期貨價格走勢 單位：美元 /桶 數(shù)據(jù)來源：紐約商品交易所，國際石油交易所。一方面高油價對經(jīng)濟(jì)的影響越來越受到市場的關(guān) 1在 2020 年 6 月 15 日前， 歐佩克一 攬 子 油價是七種市場監(jiān)督油價的平均價，其中包括非歐佩克產(chǎn)油國墨西哥的 Isthmus 原油；目前歐佩克的一攬子油價是指，代表各成員國的 11 種出口原油價格的加權(quán)平均數(shù)。 5月，全球主要經(jīng)濟(jì)體面臨通脹的壓力 ， 歐盟首次加息，日本正在考慮采取緊縮的貨幣政策，美聯(lián)儲再一次提高聯(lián)邦基準(zhǔn)利率至 5%，在這樣的背景下，投機(jī)基金開始逐漸撤出商品市場，各主要商品都遭到拋售。在剩余產(chǎn)能不足的背景下，原油期貨價格受到汽油價格飆升、尼日利亞供應(yīng)持續(xù)中斷以及來自伊朗政治方面的原因影響 ，二 季度 紐約商品交易所 (NYMEX)WTI 原油期貨平均價為 美元 /桶， 與 一季度 相比上漲%， 較去年同期上升 ， 上漲 %；布倫特原油 期貨平均價 格為 /桶 ，與 一 季度相比上漲 %，與去年同期相比上漲 %。 一、 國際石油 石化市場分析 （一） 原 油 市場： 價格持續(xù)攀升 ，屢創(chuàng)新高 2020年 上半年 WTI原油期貨價格創(chuàng)出 /桶的歷史最高價紀(jì)錄。 2020 年 2 季度石油石化行業(yè)分析報告 目錄 3 目 錄 Ⅰ 石油和化工行業(yè)運(yùn)行情況 ................................................5 一、國際石油石化市場分析 .................................... 5 （一） 原油市場：價格持續(xù)攀升，屢創(chuàng)新高 .................................... 5 攀升，高位波動 .............................................. 5 ............................ 6 ，高庫存拉動高油價 ................................ 8 （二 ）成品油市場：需求強(qiáng)勁，油價高漲支撐較高毛利 .......................... 9 .................................................. 9 ............................................... 11 （三）石化 工業(yè)總體保持景氣狀態(tài)，景氣周期或可延長 ......................... 12 ........................................... 12 ，中國企業(yè)積極拓展石油化工國際化業(yè)務(wù) ................... 13 二