【正文】 practical manner. Winning the game will require a deep understanding of the peculiarities of the Chinese political, regulatory, and business environment, coupled with the ability to adapt to the particular circumstances presented. Experienced, creative, and practical counsel can provide invaluable assistance in enabling investors to make informed decisions that balance the risks and opportunities in the China market. Footnotes 1. See Results of the 2020 USCBC Member Priorities Survey, August 30, 2020, available at 2. This is a quasigovernmental agency that is responsible for the registration of leases and realproperty title, sale, and purchase transactions, as well as monitoring the process of sale or auction of stateowned enterprises. 3. Depending on how the earnout payment is treated for tax purposes (., capital gains, salary ine, or other labor ine), different tax rates may apply. 譯 文： 在 中國(guó) 并購(gòu)交易中的風(fēng)險(xiǎn)管理 一、 評(píng)估監(jiān)管限制 外國(guó)投資者需要 對(duì) 中國(guó) 的 監(jiān)管限制和 審批機(jī)關(guān)的個(gè)人意見(jiàn)做一個(gè) 評(píng)估 并設(shè)置一個(gè)預(yù)期值，這個(gè)問(wèn)題 可能影響 交易的 結(jié)構(gòu)和處理過(guò)程 。例如，如果目標(biāo)公司是一家綜合企業(yè)，部分資產(chǎn)可能需要留存 出來(lái)，以確保目標(biāo)公司將避開(kāi)認(rèn)為是“禁止”或“限制”外商投資領(lǐng)域。如果交易雙方能夠相當(dāng)從優(yōu)的解釋工業(yè)方面 的管理，并且審批機(jī)關(guān)同意這樣的解釋，這種努力在該公司申報(bào)納稅 文件 時(shí)可能會(huì)產(chǎn)生顯著的好處。因此，關(guān)鍵是要在早期階段確定是否 所需的執(zhí)照 及許可證，可續(xù)簽或 在目標(biāo)公司轉(zhuǎn)換為外商投資企業(yè) 后換一個(gè)新的 。 二 、 確認(rèn)資產(chǎn)的所有權(quán) 在中國(guó)，對(duì)資產(chǎn)的所有權(quán)驗(yàn)證可以提出重大挑戰(zhàn)。 重要的是要認(rèn)識(shí)到目標(biāo)公司的資產(chǎn)可能已經(jīng)在關(guān)聯(lián)方交易中使用。 最后，準(zhǔn)買家必 須警惕和所有權(quán) 的驗(yàn)證。潛在的重大責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)的典型領(lǐng)域包括稅收，就業(yè)，遺留問(wèn)題和環(huán)境問(wèn)題。 盡管受到嚴(yán)厲的民事處罰和刑事起訴的可能性， 在 中國(guó)公司偷稅漏稅 ，和不適當(dāng) 的會(huì)計(jì)及稅務(wù) 仍然很常見(jiàn) 。如果確定是違反中華人民共和國(guó)交易轉(zhuǎn)讓定價(jià)的法律，該公司可能要支付稅款和罰款。大規(guī)模裁員可能引發(fā)工人抗議活動(dòng)和其他社會(huì)動(dòng)蕩，從而政治 化 交易，吸引了當(dāng)?shù)卣块T(mén)不必要的注意。 否則一旦交易減少，對(duì)削減勞動(dòng)力的討論很可能是既不舒適也不友好。在這種情況下，它通常證明了 ，賣方 的不干凈的交易 。 不像在美國(guó)的并購(gòu)交易，提存賬戶 和中國(guó) 可贖回 的選項(xiàng)是非常有限的，不能令人滿意 ，由于監(jiān)管約束和欠發(fā)達(dá)的金融服務(wù)市場(chǎng)。由于托管是一個(gè)相當(dāng)新的概念， 在中國(guó)很多銀行，他們也不愿意卷進(jìn)這種 情況 因?yàn)樗鼈兛赡芤饾撛诘募m紛。（它也可以用來(lái)彌補(bǔ)買方和賣方之間的分歧，該公司的估值。因此，必須要設(shè)計(jì)巧妙的獲利能力的語(yǔ)言 ，以確保 在監(jiān)管部門(mén)，法官，仲裁員的眼皮底下 ，任何額外 的支付款項(xiàng)并不構(gòu)成對(duì)購(gòu)買價(jià)格的一部分付款。但這些條款的可執(zhí)行性仍有待檢 驗(yàn)，他們可能受到 監(jiān)管障礙。 五 、 結(jié)論 外國(guó)投資者在中國(guó)做交易 時(shí)可能會(huì)面臨許多潛在的陷阱 。經(jīng)驗(yàn)豐富， 有創(chuàng)意，實(shí)用的律 師可以幫助 投資者 對(duì)于在中國(guó)市場(chǎng)平衡風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇做 出明智的決策 提供非常寶貴的意見(jiàn)。因此，投資者將需要用 靈活，務(wù)實(shí)的方式處理 那些可知的挑戰(zhàn)。 其二，中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法規(guī)定 ，如兼并，收購(gòu)和公司章程的規(guī)定變更事項(xiàng) 需要 董事會(huì)的一致批準(zhǔn)。但是，賣方可能 就要警惕這種安排的稅務(wù)影響。 除了精心起草，以盡量減少在確定財(cái)政目標(biāo)和獲利能力付款的小動(dòng)作計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)，特別需要給予考慮創(chuàng) 建一種機(jī)制，是強(qiáng)制執(zhí)行的，根據(jù)中華人民共和國(guó)法律。如果 該 交易 是部分 結(jié)構(gòu)性的離岸交易，那可由中國(guó)境外的銀行賬戶支付部分的費(fèi)用 ， 可贖回 和代管的購(gòu)買價(jià)格可能更容易安排，因?yàn)樗鼈儾辉偈苤袊?guó)的監(jiān)管限制。 該期限可以延長(zhǎng)，須經(jīng)政府批準(zhǔn)，但不低于百分之六十的款項(xiàng)必須在 新的營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā) 6個(gè)月內(nèi)支付，余額必須在一年內(nèi)支付 。如果“懷疑的陰影”不能消除，則可能需要考慮的行動(dòng)方向。私人擁有 的公司進(jìn)行了重組或從原國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)為買方應(yīng)警惕可能出現(xiàn)的侵犯，并負(fù)起先前的“重組”或管理 收購(gòu)相 關(guān)責(zé)任。這通常是一個(gè)嚴(yán)重的 談判 問(wèn)題 ，賣主甚至可能 再次在最后一分鐘 希望買方將妥協(xié)。這種 情況的意識(shí)可能特別重要 ， 當(dāng) 稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和分配計(jì)入有關(guān)賠償或其他安排。關(guān)聯(lián)方交易是很常見(jiàn)的，有時(shí)是在握手和口頭安排的基礎(chǔ)上， 該交易沒(méi)有文檔 記錄，也不在該公司的賬簿反映結(jié)果。未能捕捉到不規(guī)則或非法稅收的做法和相關(guān)的量化 相關(guān) 隱 性負(fù)債和下行風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的問(wèn)題。一個(gè)適銷對(duì)路的標(biāo)題，或“出讓土地使用權(quán)，”的 取得 必須是在這些土地可以出售或轉(zhuǎn)讓 的前提下 ，這可能需要支付地價(jià) 作為國(guó)土局的保費(fèi) 。買方還需要非常小心， 目標(biāo)公司的重大資產(chǎn) 是否是 從 一個(gè)破產(chǎn)被拍賣的 國(guó)有企業(yè) 中被收購(gòu) 。對(duì)于私營(yíng)公司，通常是內(nèi)部文件，沒(méi)有得到很好 的保 存和組織，它可能不足以顯示哪些資產(chǎn)屬于誰(shuí)。 此外，有意購(gòu)買者 不 應(yīng)該感到 非常驚訝，如果完全盡職調(diào)查表明，目標(biāo)公司沒(méi)有 在 有適當(dāng)?shù)?執(zhí)照或許可證 的情況下從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的 。例如，上海政府要求處理公眾安全，不能發(fā)給外商獨(dú)資企業(yè)項(xiàng)目 許可證。有意購(gòu)買者應(yīng)立即 讓自己熟悉這個(gè)指引。 還有一些不完全向 外國(guó)投資者 開(kāi)放的 在中國(guó)的業(yè)務(wù)部門(mén)，這些投資者在其中不能建立外商獨(dú)資企業(yè)（“外商獨(dú)資企業(yè)”），甚至一些合資企業(yè)。A transactions in the ., the options of escrow accounts and holdbacks in China are quite limited and unsatisfactory due to regulatory constraints and an underdeveloped bankingservices market. PRC law requires a foreign investor to make payment within three months of the issuance of the new business license of the acquired target. The deadline may be extended, subject to government approval, but no less than 60 percent of the payment must be made within six months of the issuance of the new business license, and the balance must be made within one year. This effectively means that a holdback arrangement, if any, cannot extend for more than a year, which may not be long enough for the buyer to discover contingent or hidden liabilities. As escrow is a fairly new concept to many banks in China, they are reluctant to get involved in situations that may give rise to potential disputes. Although in some exceptional cases banks are willing to acmodate the transaction parties, such acmodations may well involve the assessment of hefty fees. If the transaction can be partially structured offshore and part of the payment can be made to a bank account outside China, holdbacks and escrow for the purchase price may be easier to arrange, as they are no longer subject to Chinese regulatory constraints. A creative earnout arrangement can also serve as a mechanism to help the buyer mitigate potential risk exposure arising from contingent liabilities. (It can also be used to bridge differences between a seller and buyer over valuation of the pany.) For instance, a buyer could agree to