評(píng)估財(cái)務(wù)健康狀況時(shí)無形資產(chǎn)的相關(guān)性外文翻譯(文件)
【正文】 ive values. While conceding that market capitalization is subjective and must be used with caution, we must acknowledge that it nevertheless helps a technology firm with highmarket capitalization to obtain much needed equity from the market. We must also recognize that while highmarket capitalization may help a firm with raising equity, market capitalization data may not necessarily be a reflection of the longterm financial stability of a firm. Longterm financial stability depends not only on the ability to raise equity but also on the ability to effectively and efficiently manage a firm’s assets – tangible as well as intangible assets. Therefore, the longrun value of any asset, whether it is tangible or intangible would depend on an asset’s ability to provide future benefits and its ability to influence future financial performance. To most investors, evidence of future benefits and performance are indicated by growth in revenues, profits, and repayment of debts. Currently, investors can find such performance indicators only by analyzing the data reported in published financial statements. The premise of this discussion is that, while a market’s perception of intangible assets is relevant for shortterm pricing of a stock。 earnings before interest and taxes/total assets。不同于傳統(tǒng)的制造業(yè)或零售業(yè)公司，科技公司可以不提供有形產(chǎn)品的銷售。由于這些無形的資產(chǎn)需要很長時(shí)間的發(fā)展，他們對(duì)科技企業(yè)的利潤底線作出貢獻(xiàn)的能力也需要很長一段時(shí)間。 公布的財(cái)務(wù)報(bào)表不報(bào)無形資產(chǎn)價(jià)值的主要原因是，衡量這些資產(chǎn)的價(jià)值是主觀的，很容易產(chǎn)生誤差。例如，幾年前，當(dāng)戴爾公司實(shí)施了運(yùn)作良好的供應(yīng)鏈體系，市場通過調(diào)整戴爾股票的市場價(jià)值，承認(rèn)了戴爾供應(yīng)鏈的無形價(jià)值。 長期財(cái)務(wù)穩(wěn)定不僅取決于有能力籌集權(quán)益，但 也取決于能否有效地管理公司的資產(chǎn) 有形以及無形資產(chǎn)。 這個(gè)討論的前提是，雖然市場對(duì)無形資產(chǎn)的看法是與短期的股票價(jià)格相關(guān)，它不應(yīng)該被用來評(píng)估長期的財(cái)務(wù)健康。 二、了解公司的失敗 財(cái)務(wù)危機(jī)模型 雖然沒有對(duì)財(cái)務(wù)績效和健康之間的關(guān)系達(dá)成共識(shí)，一致認(rèn)為，有經(jīng)營失敗造成損失的債權(quán)人和股東。 在過去，幾乎所有的破產(chǎn)只有 把 傳統(tǒng)制造企業(yè)作為研究對(duì)象的樣本。由一家科技公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)需要大量的定制和每年開發(fā)，在產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)生可行的收入前。 一個(gè)公司是 否提供產(chǎn)品或服務(wù)，是否擁有實(shí)物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)，一個(gè)可行的10 商業(yè)模式是必不可少的。他們指向一個(gè)市場對(duì)一家公司的未來盈利潛力是多么樂觀。該預(yù)測(cè)變量只包括過去表現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率，在傳統(tǒng)制造業(yè)公司得到了測(cè)試和驗(yàn)證。這些技術(shù)都是建立在數(shù)學(xué)概念上，通常在他們的表演中強(qiáng)調(diào)。他們確定了五個(gè)重要的預(yù)測(cè)為破產(chǎn)的財(cái)務(wù)比率。沙姆韋的看法也被其他研究支持。 這兩個(gè)型號(hào)將采用兩個(gè)不同的測(cè)試樣品：一個(gè)健康的配對(duì)樣本和破產(chǎn)的傳統(tǒng)企業(yè)、一個(gè)健康的配對(duì)樣本和破產(chǎn)的科技企業(yè)。 這項(xiàng)研究認(rèn)為，在考慮無形資產(chǎn)的價(jià)值的同時(shí)，我們也必須牢記，這些資產(chǎn)的最終價(jià)值將通過他們的貢獻(xiàn)，創(chuàng)造收入，盈利能力反映出來其未來的收益潛力。研究結(jié)果強(qiáng)調(diào)了利用兩種不同的模型進(jìn)行評(píng)估時(shí)，不同的資產(chǎn)組成的具有獨(dú)特的商業(yè)模式和企業(yè)的重要性。這支持了論點(diǎn)，即客觀地測(cè)量和發(fā)布基本財(cái)務(wù)變量在財(cái)務(wù)狀況和評(píng)估時(shí)是非常重要的，無論公司資產(chǎn)組合或一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營模式時(shí)怎樣，基本的財(cái)務(wù)表現(xiàn)的指標(biāo)不應(yīng)被忽略。 具體來說，結(jié)果表明： 奧特曼模型報(bào)道的很多基本的財(cái)務(wù)變數(shù)繼續(xù)在預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)狀況時(shí)發(fā)揮重要的作用，與一個(gè)公司的資產(chǎn)組成無關(guān)。 為了測(cè)試這些論點(diǎn)，本研究選擇了兩個(gè)獨(dú)特的財(cái)務(wù)健康模式，奧特曼模型40 年前就對(duì)傳統(tǒng)公司設(shè)計(jì)，測(cè)試，以及驗(yàn)證，而為本研究開發(fā)的一種混合模式，其中包括兩個(gè)基本變量和無形資產(chǎn)價(jià)值的替代量。這個(gè)問題很重要，因?yàn)榭萍计髽I(yè)發(fā)展無形資產(chǎn)需要很長的時(shí)間，甚至更長時(shí)間才能賺取收入，利潤，并提供足夠的回報(bào)給股東。雖然沙姆韋的論點(diǎn)，即股票價(jià)格提供關(guān)于一個(gè)公司的未來前景的其他有效信息，但這問題只得到了金11 融危機(jī)研究領(lǐng)域有限的接受（海貍， 1966；沙姆韋， 2020）。 混合模式 雖然一些研究發(fā)現(xiàn)，奧特曼模型是一個(gè)很好的預(yù)測(cè)財(cái)政健康的模型，但是幾年前，沙姆韋（ 2020）寫道，奧特曼模型可以通過以市場為基礎(chǔ)的信息進(jìn)一步改善。這兩個(gè)在本研究中使用的模型在以下各段進(jìn)行了簡要討論。用于分析的統(tǒng)計(jì)方法是羅吉特模型分析。 這項(xiàng)研究，采用兩個(gè)財(cái)政年度健康模式：傳統(tǒng)的財(cái) 務(wù)狀況模型由奧特曼等(1977)設(shè)計(jì) ,混合模式由這項(xiàng)研究的作者構(gòu)建，其中既包括過去的業(yè)績指標(biāo)和無形資產(chǎn)主觀價(jià)值，以表示將來的潛力。因此，用長期指標(biāo)的實(shí)力擴(kuò)大短期表現(xiàn)指標(biāo)是必要的。 以前使用財(cái)務(wù)比率來評(píng)估財(cái)務(wù)實(shí)力研究的主要原因是，這些比率指出，是否： 一個(gè)公司有一個(gè)可行的商業(yè)模式 。因此，使用性能的措施，如流動(dòng)比率，債務(wù)權(quán)益率，資產(chǎn)回報(bào)率和其他比率，流動(dòng)性，償債能力，盈利能力或有意義的比例，這些比例提供了財(cái)務(wù)健康的可靠的信號(hào)。印發(fā)的核算數(shù)據(jù)也是有用的，因?yàn)樗强陀^衡量，它可以接受和公認(rèn)的會(huì)計(jì)慣例而演 變。因此，本研究采用財(cái)務(wù)危機(jī)模型，為一個(gè)公司所擁有的無形資產(chǎn)使用由代理人支持的基本財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估一個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況。對(duì)于大多數(shù)投資者來說，未來的效益和性能的證據(jù)表示在收入、利潤的增長和償還債務(wù)的9 能力上。雖然承認(rèn)該市場資本是主觀的，必須謹(jǐn)慎使用，但我們也必須承認(rèn)，它有助于一個(gè)高市值技術(shù)公司從市場獲得更多需要得公平。但是，無論這種價(jià)值在公布的財(cái)務(wù)聲明中報(bào)告與否，投資人在作出投資決定時(shí)都會(huì)評(píng)價(jià)這些資產(chǎn)的強(qiáng)度。對(duì)一家科技公司的實(shí)力主要的評(píng)估也只能從它擁有的無形資產(chǎn)的價(jià)值派生。平均而言，科技企業(yè)自身擁有比傳統(tǒng)的制造業(yè)相對(duì)較少的有形資產(chǎn)。 sales/total assets. The hybrid model While several studies found the Altman et al. model to be a good predictor of financial health, a few years ago, Shumway (2020) wrote that Altman model could be improved further by using marketbased information. Shumway (2020) stated that unless financial variables are used along with marketbased information, they are not likely to provide useful signals of financial health. Shumway’s view is also supported by other
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