2第二章價值評估(新)-wenkub
2023-03-29 13:21:13 本頁面
【正文】 是計(jì)息周期的利率與一年的計(jì)息次數(shù)的乘積。 實(shí)際利率， 是指投資者得到回報的真實(shí)利率。 實(shí)際利率（有效利率） 當(dāng) m=1時，名義利率 等于 實(shí)際利率 當(dāng) m＞ 1時，實(shí)際利率 大于 名義利率，且 m越大 ，則一年中計(jì)算復(fù)利的次數(shù)越多，則年實(shí)際利率相對于名義利率就越高 。 2023/3/29 11 （ 3）計(jì)息期長于支付期 例 6 若每月向銀行存入 100元，銀行年利率 6%，按季復(fù)利，求年末存入銀行資金的本利和。 2 2023/3/29 13 二、債券價值評估 ? 債券是債務(wù)人為籌集借入資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。 2023/3/29 14 二、債券價值評估 ? 債券價值的計(jì)算公式為 : 如果 I1=I2=……=In1=In，則上式可表述為： n 1 nntb tt= 11 2 n 1 nb=++=+++ ++CFI I I I M? ? ??2P（ 1K ）P（ 1K ） （ 1K ） （ 1K ） （ 1K ）LLnb tnt= 1=+ I? MP （ 1K ） （ 1K ）2023/3/29 15 二、債券價值評估 ? 例 7：寶潔公司發(fā)行 5年期債券，面值1000元，票面利率 8%，每年付息一次，到期還本，計(jì)算當(dāng)市場利率為 10%時的債券發(fā)行價格。 由于持有期期末股票的預(yù)計(jì)價格是由股票現(xiàn)金流量決定的，因此股票當(dāng)前價值應(yīng)等于未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值： 2023/3/29 18 （ 2）模型 P：股票價值； Rt：股票第 t年帶來的現(xiàn)金流入量（包括股利收入、賣出股票的收入）； K：折現(xiàn)率（股票的必要報酬率）； n：持有年限。 如果 g＜ K，用 D1表示第一年股利，則上式可簡化為： 01( 1 )( 1 )tttDgPK?????? 0 1( 1 )Dg DP K g K g??????2023/3/29 21 三、普通股價值評估 ③ 如果預(yù)計(jì)股利增長模式為非固定增長股，可以通過修改以上公式來計(jì)算股票的價值。如果股東投資的必要收益率為 15%，公司最近發(fā)放的現(xiàn)金股利為每股 。 (可采用算術(shù)平均數(shù)和幾何平均數(shù)計(jì)算增長率 ) ? 由于歷史增長率反映的是公司過去的經(jīng)營狀況，與未來并不一定相符， 所以，采用歷史增長率的時候，需要注意：增長率的波動性、經(jīng)濟(jì)周期性和公司在業(yè)務(wù)組合、項(xiàng)目選擇、資本結(jié)構(gòu)等基本因素的改變等。 2023/3/29 26 三、普通股價值評估 ② 可持續(xù)增長率 = = == ???? ? ?可 持 續(xù) 增 長 率 股 東 權(quán) 益 增 長 率股 東 權(quán) 益 本 期 增 加期 初 股 東 權(quán) 益本 期 凈 利 潤 本 期 利 潤 留 存 率期 初 股 東 權(quán) 益期 初 權(quán) 益 本 期 凈 利 率 本 期 利 潤 留 存 率本 期 凈 利 潤 本 期 銷 售 收 入 期 末 總 資 產(chǎn) 本 期 利 潤 留 存 率本 期 銷 售 收 入 期 末 總 資 產(chǎn) 期 初 股 東 權(quán) 益 = ? ? ?銷 售 凈 利 率 總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 次 數(shù)
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