并購的動(dòng)機(jī)與后果(ppt38頁)-wenkub
2023-03-27 15:14:09 本頁面
【正文】 觸全球龐大用戶群 （客戶黏性） 谷歌搜索和強(qiáng)大的內(nèi)容網(wǎng)絡(luò)每天接觸龐大的用戶流量 ?掌控廣告花銷和內(nèi)容 您可以完全掌控每日的廣告花銷，并隨時(shí)調(diào)整廣告的內(nèi)容和展示形式 把技術(shù)革新進(jìn)行到底！ 與搜索詞相關(guān)的文本廣告 基于點(diǎn)擊率的廣告收費(fèi) Page Rank Ad words 修正搜索詞錯(cuò)誤 搜尋圖片，包括匿名的追求者 海量數(shù)據(jù)的索引 紙質(zhì)圖書的數(shù)字化費(fèi)用 數(shù)字基因庫的建立費(fèi)用 未來的期權(quán) ? 數(shù)字基因庫結(jié)合在線視頻，可以實(shí)現(xiàn)民間破案，視頻醫(yī)療等未來的生活模式 用戶可以共享自己的診療視頻 ? 紙質(zhì)圖書電子化，意味著一個(gè)新的市場打開，任何人都可以出書，哪怕沒有人去閱讀，但要借用 Youtube的社區(qū)化 被關(guān)注率高的用戶可以為自己的書打廣告 基于等待期權(quán)的收販 ? 目標(biāo)公司具有一些價(jià)值丌確定的權(quán)利，比如油井開采權(quán)和路權(quán) ? 收販之，但丌急著使用開采權(quán)和路權(quán)，等到油價(jià)上漲再開采 ? 收販的目的，是排他式的獲得開采的權(quán)力 美國最成功“收販”：阿拉斯加 ? 阿拉斯加：美國在 1867年以 720萬美元販于俄國 ? 收販決策者是國務(wù)卿 William Seward ? 國會中反對者甚多，揶揄這是 Seward39。 6. Theoretical predictions of the patterns of gains in takeovers ? A. Valueincreasing theories of merger based on efficiency and synergy 1. Combined value of merging firms will increase 2. Merger will have positive effect on firm value ? B. Valuedecreasing theories based on agency cost and entrenchment 1. Merger will have negative effect on bined firm value 2. Any positive gain in value to target is more than offset by negative effect on bidder ? C. Hubris theory 1. Gain to bined firm in merger is zero 2. Any positive gain to target shareholders is an offset from overbidding buyer 兼幵后的長期績效 會計(jì)績效： ?合并公司的長期現(xiàn)金流量顯著增加 ?并且交易時(shí)市場對公告的反應(yīng)越好 ,日后現(xiàn)金流的增加幅度越大 (Healy等 1992； Andrade等 2023) 股票績效： Shleifer和 Vishny(2023)開發(fā)的收購模型表明，經(jīng)理會利用投資者的錯(cuò)覺做出選擇。 ? 目標(biāo)企業(yè)股價(jià)上升 收販斱愿意支付高昂的溢價(jià)。投資者會搜集與之相關(guān)的信息并判斷這個(gè)投資項(xiàng)目的價(jià)值 超?；貓?bào)： ?資本市場模型：非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以分散，市場只需對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià) ?三因素模型 :在市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上加上規(guī)模和 M/P Mergers as value increasing decisions 1. Coase (1937) a. Mergers are value increasing b. Organization of a given firm responds to the appropriate balance between costs of using market and costs of operating internally c. Firms will respond to forces such as technological change that alter balance between transaction costs of markets and internal pro
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