有效風(fēng)險分散概述-wenkub
2023-03-23 12:56:28 本頁面
【正文】 E(rp) σp A B C D E 12 25 10 17 表 4. Investment Opportunity set for Bond and stock Funds WB WS E(rp)(%) σp(%) 0 1 17 25 E D C B A Input data:E(rB)=10%, E(rS)=17%, σB=12%, σS=25%, ρBS=0 上圖中的 ABCDE即為投資機會集：即通過改變證券組合中的證券比例，從而形成不同的證券組合，每一組合所對應(yīng)的期望收益與標(biāo)準(zhǔn)差，在坐標(biāo)系中形成一曲線，曲線上的所有點即為相關(guān)系數(shù)下的投資機會集。如果是相互獨立的則可較好地分散風(fēng)險，否則，效果不會很理想。 （ 2）唯一風(fēng)險（ unique risk),公司特定風(fēng)險（ firmspecific risk),非系統(tǒng)風(fēng)險（ nonsystematic risk),可分散風(fēng)險（ diversifiable risk):通過分散投資可消除的風(fēng)險。 理論分析： ? 隨著風(fēng)險證券的不斷增加公司特定風(fēng)險逐漸減少；然而，即使在組合中增加再多的證券，也不可能規(guī)避所有風(fēng)險。第九章 有效風(fēng)險分散 本講主要內(nèi)容 ? 證券組合風(fēng)險與分散 ? 協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)（證券間的互關(guān)系） ? 最優(yōu)風(fēng)險組合 ? 多風(fēng)險資產(chǎn)的有效分散問題 ? 單因素模型簡介 ? 實證研究結(jié)論分析 ? 案例討論 一、證券組合風(fēng)險與分散 問題一 ：如果投資者的風(fēng)險資產(chǎn)只有唯一的股票（例如： Digital Equipment） 那么影響這個證券組合的風(fēng)險來源于何處？ ，如商業(yè)循環(huán)、通貨膨脹、利率、匯率等； ，如研發(fā)、管理模式與理念等。事實上，在某種程度上，所有證券均受宏觀經(jīng)濟因素影響，投資者無法消除這一影響。 經(jīng)驗表明： 在美國證券市場：證券組合中 812種風(fēng)險證券即可有效分散風(fēng)險。 而協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)，則能很好地描述不同證券收益率之間的關(guān)系。 （ 2）特別地，當(dāng) ρBS=1時 可得 σp=WB σB+WS σS 當(dāng) ρBS=1時可得 σp=|WB σBWS σS | 通過計算描點，即得如上圖形。 四、多風(fēng)險資產(chǎn)的有效分散問題 如果給定無風(fēng)險資產(chǎn)與多個風(fēng)險資產(chǎn)，可以用類似的方法確定機會集，不過在已知每一證券的期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差時，還要給定每二者之間的協(xié)方差。 β i是此證券對宏觀因素的敏感度， ei表示非預(yù)見性的公司事件的影響因素。于是即可得到指數(shù)模型。 ei與證券相關(guān)的 (公司特定的 )意外事件。但是我國證券市場經(jīng)過 10多年的發(fā)展 ,市場環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大的變化 ,系統(tǒng)風(fēng)險占總風(fēng)險的比重已呈逐年下降
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