期貨市場(chǎng)“逼倉(cāng)”案例分析-wenkub
2023-03-09 05:08:54 本頁(yè)面
【正文】 罰款，從而牟取暴利。期貨市場(chǎng)“逼倉(cāng)”案例分析 ﹡ 預(yù)備知識(shí) ﹡ 國(guó)內(nèi)外典型“逼倉(cāng)”案例分析 ﹡ 思考與啟示 1 CHAPTER A 預(yù)備知識(shí) ? 逼倉(cāng) 是指交易一方利用 資金優(yōu)勢(shì) 或 倉(cāng)單優(yōu)勢(shì) ,主導(dǎo)市場(chǎng)行情 向單邊運(yùn)動(dòng) ,導(dǎo)致另一方不斷虧損 ,最終 不得不平倉(cāng) 的交易行為 . 逼倉(cāng)是一種市場(chǎng)操縱行為，它主要通過(guò)操縱兩個(gè)市場(chǎng)即現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)逼對(duì)手就范，達(dá)到獲取暴利的目的。 ? 多逼空 ：在一些 小品種的期貨交易中 ，當(dāng)操縱市場(chǎng)者預(yù)期可供交割的 現(xiàn)貨商品不足 時(shí)，即憑借資金優(yōu)勢(shì)在期貨市場(chǎng)建立足夠的多頭持倉(cāng)以拉高期貨價(jià)格，同時(shí)大量收購(gòu)和囤積可用于交割的實(shí)物，于是現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格同時(shí)升高。哈欽森對(duì)芝加哥小麥期貨市場(chǎng)的操縱 多逼空 成功 ? [事件經(jīng)過(guò) ]本杰明 到了 8月份，受伊利諾斯州、愛(ài)荷華州及毗鄰芝加哥的其它州的每周作物報(bào)告影響，小麥價(jià)格迅速上揚(yáng)。他們 第一次給逼倉(cāng)下了定義，認(rèn)為逼倉(cāng)是這樣一種行為：“訂立購(gòu)買(mǎi)商品的合約，然后采取手段使賣(mài)方不能履行合約，從而向賣(mài)方逼取錢(qián)財(cái)”。里昂對(duì)芝加哥小麥期貨逼倉(cāng) 多逼空 失敗 ? [事件經(jīng)過(guò) ] 1871年 10月 6日，“芝加哥大火”摧毀了芝加哥城的大半個(gè)城市，芝加哥小麥庫(kù)存從 800萬(wàn)蒲式耳減少到 550萬(wàn)蒲式耳。J此外政府公布的關(guān)于壞天氣的報(bào)告也助長(zhǎng)了謠言。同時(shí)交易商也通過(guò)鐵路向芝加哥運(yùn)進(jìn)了大量的小麥。算上運(yùn)輸成本的話，布法羅的小麥價(jià)格應(yīng)該高于芝加哥。此時(shí)在芝加哥大火后新建的倉(cāng)庫(kù)也開(kāi)始投入使用，據(jù)估計(jì)倉(cāng)儲(chǔ)量增加到了 1000萬(wàn)蒲式耳，比 1871年大火之前還要多出 200萬(wàn)蒲式耳，這些都耗盡了里昂的財(cái)力。戴蒙德也撕毀了協(xié)議，從人們的視線中消失了。隨著時(shí)間的推移，期貨交易市場(chǎng)不斷規(guī)范，交易產(chǎn)品價(jià)格扭曲的頻率在降低，逼倉(cāng)成功的次數(shù)在下降，交易所對(duì)操縱行為的控制和監(jiān)管也不斷加強(qiáng)。空方則認(rèn)為，秈米作為大宗農(nóng)產(chǎn)品，其價(jià)格受?chē)?guó)家宏觀調(diào)控，而且當(dāng)時(shí)的秈米現(xiàn)貨價(jià)格在 2600元 /噸左右，遠(yuǎn)低于期價(jià)。 19日開(kāi)盤(pán)，盡管多方在 3080元 /噸之上掛了萬(wàn)余手巨量買(mǎi)單，但新空全線出擊，幾分鐘即掃光買(mǎi)盤(pán)。由此，行情逆轉(zhuǎn)直下， 9511合約連續(xù)跌停，交易所于 10月 24日對(duì)秈米合約進(jìn)行協(xié)議平倉(cāng)，釋放了部分風(fēng)險(xiǎn)。 10 （二）事件結(jié)果 各期貨交易所必須嚴(yán)格控制持倉(cāng)總量； 禁止 T＋ 0結(jié)算； 除套期保值頭寸外，不得利用倉(cāng)單抵押代為支付交易保證金； 除證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的經(jīng)紀(jì)公司外，其它機(jī)構(gòu)不得從事二級(jí)代理； 對(duì)監(jiān)管不力不能有效防范操縱行為并造成惡劣影響的交易所將責(zé)令其停業(yè)整頓，直至取消其試點(diǎn)資格。 M506合約多空對(duì)峙的起因： 1995年第一季度海南棕櫚油期價(jià)一直于 9300元 /噸以上橫盤(pán)，但在 M506合約上，市場(chǎng)投機(jī)者組成的多頭陣營(yíng)仍想憑資金實(shí)力拉抬期價(jià)。國(guó)家的宏觀調(diào)控政策是不允許原料價(jià)格上漲過(guò)猛，對(duì)糧油價(jià)格的重視程度也可想而知。而此時(shí)的海南中商所施行全面放開(kāi)棕櫚油合約上的漲跌停板限制，讓市場(chǎng)在絕對(duì)自由的運(yùn)動(dòng)中尋求價(jià)格。此后的棕櫚油合約中雖有交易，但已是江河日下，到 19
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