【正文】 rocesses Corporate Structure Alignment Corporate Culture VBMAlignment Desired ValueCreating Behaviors and Competencies Employment Relationship Personal Needs, Goals, and Strategies Individual Priorities and Skills HR Policies and Management Personal Vision Organization People Requirements “ Ownership” Culture ? Decisionmaking ? Priorities ? Reports 5/4/2023 73 茅寧《公司理財》第六章 An HR Perspective on Value Management Investor Scorecard Total Shareholder Return (TSR) Market Value Added (MVA) Management Track Record Growth / Return Profile Business Strategy Investments in Future Growth Economic Value Improvement Intellectual Capital Investor Expectations of future earnings risk Financial Performance Objectives Client Satisfaction Indicators Employee Engagement Productivity Product Offering Innovation People Strategy SHORT TERM INDICATORS (Illustrative) Decision Process and Organizational Structure Performance Management and Incentives Internal Resource Allocation Staffing and Recruitment Values and Culture Communications Training Internal Process “ Alignment to Value” Internal Scorecard Long Term Goals and performance targets anchored to Investor Expectations 5/4/2023 74 茅寧《公司理財》第六章 實行 VBM公司的特點 ? 董事會或監(jiān)事會成員是根據(jù)能力而非關系來選定 ? 公司經(jīng)營活動以明確定位的主營業(yè)務為核心（做我們最熟悉的） ? 帳目具有透明度，并符合國際公認原則，公司特定單位的管理會計也具有透明度 ? 采用內部控制機制、 EVA或類似的價值衡量概念，各部門都有明確的 EVA、 ROE和營業(yè)收益目標 ? 公司管理層和董事會在“他們的”公司中都有一定的經(jīng)濟利害關系 5/4/2023 75 茅寧《公司理財》第六章 實行 VBM公司的特點（續(xù)） ? 公司的高層主管和董事會成員的報酬視公司的業(yè)績而定，而且部分以（附條件）股票和股權（激勵計劃）為基礎 ? 員工持股計劃使公司各層人員都能分享公司的成功，從而培養(yǎng)“主人翁”意識 ? 對股東價值或 VBM原則作出明確承諾，并審慎、節(jié)儉地使用資本資源 ? 與證券分析師和股東的交流堅持清楚和直接的原則 5/4/2023 76 茅寧《公司理財》第六章 ValueCreating Behaviors, Ownership culture, Priorities, Decisions, and Measurement Linking Organizational Systems to Value Drivers has Multipoint Linkages VBMAligned Management Processes and Structure Corporate Culture VBMAlignment Desired ValueCreating Behaviors and Competencies HR Policies and Management Employment Relationships (“ What’ s the deal?” ) Organization 5/4/2023 77 茅寧《公司理財》第六章 An Aligned Organizational Strategy will have an Impact on Business Value Drivers Financial Value Drivers Organizational Impact Leadership Staffing Rewards Organization Effectiveness Performance VBM Alignment Development Increased market share Revenue growth Profit margins Asset turnover Debt/ equity ratio Risk profile Business expansion Improved petitiveness Operational efficiency Organizational effectiveness Optimal capital structure Growth Returns Cost of Capital Value drivers 5/4/2023 78 茅寧《公司理財》第六章 VBM能夠解決的問題排序 ? 不了解公司哪些地方創(chuàng)造價值，哪些地方損害價值（ ） ? 員工不認為資本具有成本 () ? 管理者對資產(chǎn)負債表關注不夠 () ? 資源不能總是配置在效率最高的地方 () ? 許多部門創(chuàng)造的利潤不足以補償資本成本 () ? 我們的經(jīng)理不能像企業(yè)所有者那樣行事 () ? 公司總部與下屬運營單位的溝通不好 () ? 重要決策不是根據(jù)真實的分析做出的 () ? 公司股價的表現(xiàn)相對于同類公司表現(xiàn)不佳 () ? 戰(zhàn)略規(guī)劃只是紙上談兵 () ? 公司文化過于自我滿足、缺乏進取 () 5/4/2023 79 茅寧《公司理財》第六章 VBM能夠解決的問題排序 (續(xù) ) ? 決策中包含過多的政治和感情色彩 () ? 投資決策時有關假設和預測經(jīng)常出錯 () ? 公司與下屬部門在安排預算時討價還價 () ? 下屬部門在涉及到公司利益時不合作 () ? 我們過多關注短期利益 () ? 員工沒有足夠的創(chuàng)業(yè)精神 () ? 決策和采取行動過于遲緩 () ? 公司需要更多的創(chuàng)新 () ? 注 :最高為 7分 , 最低為 1分 5/4/2023 80 茅寧《公司理財》第六章 思考題 ? 如何理解價值創(chuàng)造的概念 ? 如何理解價值導向管理的實用性 ? 如何衡量價值創(chuàng)造 ? 如何將戰(zhàn)略、經(jīng)營和投資決策與價值創(chuàng)造相結合 ? 如何將價值創(chuàng)造與分部業(yè)績管理相結合 ? 如何識別關鍵價值動因 ? 如何實施價值導向管理 5/4/2023 81 茅寧《公司理財》第六章 結論 ? 管理的目標在于創(chuàng)造價值，而不是收益增長 ? 更注重費用、特別是資本成本的控制 ? 更有效地使用公司資產(chǎn)，以獲得更高的投資資本回報率 ? 有效率的增長才創(chuàng)造價值 ? 我們籌集資本集中運作，通過銷售獲得經(jīng)營利潤；然后我們支付資本的成本，差額歸入股東的錢袋 ——R. Goizuta（可口可樂公司前總裁） 5/4/2023 82 茅寧《公司理財》第六章 。交納稅款看似產(chǎn)生了真正的利潤，但其實這一點毫無意義，企業(yè)的回報仍然少于資源消耗 ……這并不創(chuàng)造價值，而會損害價值 5/4/2023 12 茅寧《公司理財》第六章 市場增加值（ MVA） ? MVA（ Market Value Added）：公司總資本的市場價值與股東和債權人投資于公司的資本數(shù)量之差 ? MVA= 資本市場價值 – 占用資本 ? 意義： ? MVA反映某一時點價值創(chuàng)造或損害 ? 一段時期內 MVA的變化反映該時期價值創(chuàng)造或損害 5/4/2023 13 茅寧《公司理財》第六章 2023年最大的價值創(chuàng)造公司 公司 2023 1999 MVA(10億 ) EVA(億 ) GE 1 2 502 35 Microsoft 2 1 389 58 Cisco 3 3 378 2 Intel 4 5