【正文】 市場與匯率外匯市場與匯率 第五章第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險外匯市場與匯率風(fēng)險 v即期匯率與遠(yuǎn)期匯率 即期匯率（ the spot exchange rate）： 貨幣的交割是在外匯交易后立即進(jìn)行的（當(dāng)日或隔日交割完畢）外匯買賣契約的價格（匯率） 遠(yuǎn)期匯率（ the forward exchange rate）： 外匯 交易是按交易合約規(guī)定，在未來某個時刻進(jìn)行交易的雙方預(yù)先約定的匯率退出 返回目錄 上一頁 下一頁第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場與匯率外匯市場與匯率 第五章第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險外匯市場與匯率風(fēng)險 匯率平價（ the exchange parity）： 遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率 匯率貼水（ the exchange discount）： 遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率 匯率升水（ the exchange premium）： 遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率退出 返回目錄 上一頁 下一頁第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場與匯率外匯市場與匯率 第五章第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險外匯市場與匯率風(fēng)險 v匯率風(fēng)險外匯風(fēng)險（ Foreign Exchange Risk） 即匯率風(fēng)險，是指在不同幣別貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生 始料未及的變動 ，致使有關(guān)國際金融主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，通常用匯率變動的標(biāo)準(zhǔn)差來度量。第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場與匯率外匯市場與匯率 第五章第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險外匯市場與匯率風(fēng)險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁v匯率及其標(biāo)價方法 匯率是在兩國不同貨幣之間，用一國貨幣表示另一國貨幣的價格，或一國貨幣與另一國貨幣之間折算的比率或比例 匯率標(biāo)價方式又分為兩種，一是直接標(biāo)價法（ Direct Quotation）， 另一是間接標(biāo)價法（ Indirect Quotation） 外匯市場是指外匯買賣的場所，它是各類外匯供求者組成的外匯交易及各種外匯資金調(diào)撥、清算及供求關(guān)系的總和 第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場與匯率外匯市場與匯率 第五章第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險外匯市場與匯率風(fēng)險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁直接標(biāo)價法又稱為應(yīng)付標(biāo)價法（ Giving Quotation）， 是指一國貨幣的匯率以一定單位的外國貨幣為基準(zhǔn)，折合成多少本國貨幣的標(biāo)價方法。退出 返回目錄 上一頁 下一頁v匯率形成機(jī)制浮動匯率（ 自由 浮動匯率） ：政府根本不干預(yù)外匯市場，匯率的形成完全由市場的供求決定，匯率的變動完全取決于外匯市場供求狀況 第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場與匯率外匯市場與匯率 第五章第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險外匯市場與匯率風(fēng)險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁外匯供給大于需求時，外匯價格下降，即匯率（直接標(biāo)價）變小，外匯相對本幣貶值；外匯供給小于需求時，外匯價格上升，匯率（直接標(biāo)價）增大，外匯相對本幣升值；外匯供求相等時，外匯市場價格（匯率）達(dá)到均衡，此時匯率沒有變化的動力第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場與匯率外匯市場與匯率 固定匯率 ：政府利用法律或規(guī)則的手段對匯率實(shí)施限制，將匯率固定在某一固定水平上，且在相當(dāng)長的時期內(nèi)保持匯率不變 有管理的浮動匯率 ：包含有政府干預(yù)的浮動匯率。 的相對變化，會導(dǎo)致鑄幣平價指數(shù)的變化，進(jìn)而影響到匯率的變化 第五章第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險外匯市場與匯率風(fēng)險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁第二節(jié)第二節(jié) 匯率決定與指數(shù)匯率決定與指數(shù) 第五章第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險外匯市場與匯率風(fēng)險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁252。第二節(jié)第二節(jié) 匯率決定與指數(shù)匯率決定與指數(shù) 第五章第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險外匯市場與匯率風(fēng)險 用通貨膨脹程度所衡量的貨幣實(shí)際價值是貨幣的對內(nèi)價值，對內(nèi)價值是決定對外價值（即匯率）的基礎(chǔ)。由購買力平價關(guān)系決定的匯率，如果用指數(shù)形式來描述的話，就是將名義數(shù)量不等的不同貨幣，折算成用不同指數(shù)表示的，以反映相同的實(shí)際購買力后的指數(shù)比例關(guān)系。但是，只要這些因素保持不變，同質(zhì)或相似產(chǎn)品的 價格價格變動率變動率 應(yīng)該相等。在遠(yuǎn)期匯率的決定上，該理論說明了匯率取決于兩國貨幣的相對收益，以利差作為匯率變動的主要原因，給遠(yuǎn)期匯率預(yù)測提供了強(qiáng)大的理論工具。預(yù)期匯率與遠(yuǎn)期匯率的不一致通常會使投資者在即期和遠(yuǎn)期市場實(shí)施拋補(bǔ)交易，套利行為的結(jié)果使預(yù)期匯率與實(shí)際的遠(yuǎn)期匯率趨于一致。第四節(jié)第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述利率平價理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險外匯市場與匯率風(fēng)險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁v 預(yù)期匯率與遠(yuǎn)期匯率的關(guān)系 216。 第四節(jié)第四節(jié) 利率平價理論的指數(shù)描述利率平價理論的指數(shù)描述第五章第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險外匯市場與匯率風(fēng)險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁預(yù)期即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間，必然存在這樣的關(guān)系： 此關(guān)系說明遠(yuǎn)期匯率是將來即期匯率的最好預(yù)測值 第五節(jié)第五節(jié) 費(fèi)雪方程及其運(yùn)用費(fèi)雪方程及其運(yùn)用第五章第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險外匯市場與匯率風(fēng)險 v費(fèi)雪方程（ Fisher Equation） 描述的是名義利率和實(shí)際利率之間的關(guān)系，即 y國期限為 D天的名義利率 y國同期真 實(shí)利率 y國同期的預(yù)期通貨膨脹率 退出 返回目錄 上一頁 下一頁如果資本流動使實(shí)際利率在全世界均等化了，那么各國名義利率之間的差異，必然是預(yù)期通貨膨脹率之間差異的反映。第五節(jié)第五節(jié) 費(fèi)雪方程及其運(yùn)用費(fèi)雪方程及其運(yùn)用第五章第五章 外匯市場與匯率風(fēng)險外匯市場與匯率風(fēng)險 退出 返回目錄 上一頁 下一頁v 匯率決定理論的進(jìn)展由于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的巨大變化