【正文】 1997年 9月 所有者權(quán)益 1997 虧損 1998 虧損 1999 虧損 2023 虧損 2023 虧損和以前年度損益調(diào)整 2023年底 所有者權(quán)益 3 資料來源： X油化財務(wù)報表 16 Document number 由于逐年虧損， X油化的現(xiàn)金流量狀況惡化 X油化現(xiàn)金流量情況（ 1998 2023） X油化現(xiàn)金狀況（ 1998 2023） [單位：萬元 ] [單位：萬元 ] 1 4 , 0 8 71 3 , 4 7 71 4 , 2 0 23 , 8 0 93 , 8 0 81 3 , 5 5 61999 2023 20231999 期初 1999 2023 2023 2023 期末凈現(xiàn)金 流量 +79 115 1 75 +79 115 1 38 資料來源： X油化財務(wù)報表 3 ：現(xiàn)金流入 ：現(xiàn)金流出 現(xiàn)金余額 現(xiàn)金余額 凈現(xiàn)金流 凈現(xiàn)金流 凈現(xiàn)金流 17 Document number 如不能迅速扭轉(zhuǎn)虧損局面， X油化將面臨現(xiàn)金枯竭的威脅 最佳狀況 ? 以現(xiàn)有油脂及返工皂生產(chǎn)145g透明皂 2200噸并能全部出售 ? 維持正常生產(chǎn)每月現(xiàn)金流出 300萬 最可能狀況 ? 公司繼續(xù)停產(chǎn)，不支付利息及應(yīng)付款項 最差狀況 ? 公司繼續(xù)停產(chǎn)，需支付利息及應(yīng)付款項 基 本 假 設(shè) 現(xiàn)金 可能 維持 時間 資料來源：《 X化學(xué)有限公司 19972023經(jīng)營評估報告》 3 現(xiàn)金流狀況預(yù)測 18 Document number 巨額虧損也迫使北京油化大幅借貸，導(dǎo)致資產(chǎn)結(jié)構(gòu)惡化 1997年底資產(chǎn)負債表示意圖 2023年底資產(chǎn)負債表示意圖 4 流動資產(chǎn) 28% 流動負債 29% 固定資產(chǎn) 72% 71% 所有者權(quán)益 流動資產(chǎn) 20% 流動負債 82% 固定資產(chǎn) （作價 10030萬元，全部用于貸款抵押） 80% 所有者權(quán)益 18% 資料來源： 199 2023年 X油化財務(wù)報表 19 Document number 高額的銀行借貸使 X油化的資產(chǎn)負債率高居不下，背負了沉重的債務(wù)負擔 6 , 2 1 08 , 0 0 08008 , 0 0 01998 1999 2023 2023短期借款總額 [單位：萬元 ] 財務(wù)費用 [單位：萬元 ] 71 107 546 4 資料來源： X油化財務(wù)報表 資產(chǎn)負債率 (%) 35% 52% 63% 82% 20 Document number X油化的資產(chǎn)償債能力低，且 1999年以后愈加惡化 19982023年流動比率 * 19982023年速動比率 ** [單位：萬元 ] 0 . 7 80 . 5 80 . 7 30 . 2 51998 1999 2023 20230 . 5 10 . 2 80 . 4 60 . 0 71998 1999 2023 20234 資料來源： 19982023年 X油化財務(wù)報表 * 正常企業(yè)： ?2 ** 正常企業(yè)： ?1 21 Document number X油化應(yīng)收帳款水平居高不下，且高帳齡應(yīng)收帳款所占比重超過 70% 2023年應(yīng)收帳款帳齡結(jié)構(gòu) 19982023年應(yīng)收帳款平均回收天數(shù) [單位：天 ] 129188701481998 1999 2023 2023應(yīng)收帳款余額 [單位：萬元 ] 594 2599 1790** 1099 5 資料來源： 19982023年 X油化財務(wù)報表；洗協(xié)肥皂委員會； Z?Z分析 行業(yè)平均 * 59天 * 2023年數(shù)據(jù) % % % 360天以上 181360天 61180天 060天 % %** 如加上發(fā)出商品應(yīng)收帳款則為 2,901萬元 22 Document number 932951403931998 1999 2023 2023X油化的庫存水平很高，且一年以上長期庫存高達 45% 19982023年庫存平均周轉(zhuǎn)天數(shù) 2023年產(chǎn)成品庫存時間結(jié)構(gòu) 半年以內(nèi)40%半年至一年15%一年以上45%2023年底產(chǎn)成品庫存凈值： 846萬元 [單位：天 ] 5 行業(yè) 平均 * 59天 * 2023年數(shù)據(jù) 資料來源： 19982023年 X油化財務(wù)報表；洗協(xié)肥皂委員會； Z?Z分析 23 Document number 開工不足導(dǎo)致設(shè)備利用率低下，資產(chǎn)利用率水平低 19982023年產(chǎn)能利用率 * 19982023年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 19982023年總資產(chǎn)利用率 54%28%32%16%1998 1999 2023 20230 . 9 90 . 4 50 . 4 60 . 3 61998 1999 2023 20230 . 4 20 . 2 10 . 2 3 0 . 2 21998 1999 2023 2023行業(yè)平均 行業(yè)平均 6 資料來源： 19982023年 X油化財務(wù)報表；洗協(xié)肥皂委員會； Z?Z分析 * 產(chǎn)能利用率 =產(chǎn)量 /生產(chǎn)能力，生產(chǎn)能力以 3萬噸計 24 Document number B. 皂類日化用品市場吸引力分析 25 外部分析主要從四個方面著手 B1 B3 B2 分析對象 分析內(nèi)容 中國皂類市場 洗衣皂市場 香皂市場 市場吸引力分析 ? 市場規(guī)模 ? 市場增長率 ? 行業(yè)平均銷售利潤率 毛利潤率 凈利潤率 ? 行業(yè)結(jié)構(gòu) 行業(yè)集中度 細分市場競爭格局 關(guān)鍵成功因素 26 Document number . 皂類市場總體概況及其在日化行業(yè)中的地位 27 中國的皂類行業(yè)是有一定吸引力的行業(yè) 中國日化行業(yè)總體市場規(guī)模為 800億人民幣左右，其中皂類產(chǎn)品市場規(guī)模約為 80億人民幣 1 中國洗滌類產(chǎn)品市場規(guī)模近年來緩慢增長，其中皂類產(chǎn)品由于被洗衣粉替代比重逐年下降，但其絕對市場規(guī)模經(jīng)歷了大幅下跌后已趨于穩(wěn)定 2 僅從市場增長率和市場容量來看，皂類產(chǎn)品市場的總體吸引力與其它日化產(chǎn)品市場相比相對較低 3 但由于主流產(chǎn)品的更新?lián)Q代，皂類行業(yè)的行業(yè)平均銷售凈利潤率在過去幾年內(nèi)大幅上升，并穩(wěn)定在 45%之間，仍然是有一定吸引力的行業(yè) 4 在產(chǎn)品獲得相當?shù)氖袌龇蓊~后，企業(yè)通過直接降低產(chǎn)品的銷售費用來迅速提高凈利潤率水平 5 28 Document number 中國日化行業(yè)總體市場規(guī)模為 800億人民幣左右，其中皂類產(chǎn)品市場規(guī)模約為 80億人民幣 中國日用化學(xué)品市場結(jié)構(gòu) （ 2023） [市場規(guī)模： 800億人民幣 ] 中國洗滌用品市場結(jié)構(gòu) （ 2023） [市場規(guī)模： 302億人民幣 ] 美發(fā)7 . 6 %彩妝1 0 . 9 %洗護發(fā)2 5 . 2 %護膚1 8 . 5 %洗滌用品3 7 . 8 %洗衣粉5 5 . 6 %皂 類 2 6 . 7 %液洗 產(chǎn)品1 7 . 7 %資料來源：問鼎機構(gòu) （ 80億人民幣） 1 29 Document number 日化產(chǎn)品 家庭清潔用品 個人護理用品 洗衣類 其它 口腔護理 皮膚護理 美發(fā)護理 洗衣粉 洗衣皂 衣物調(diào)理劑 廚房清潔用品 居室清潔用品 空氣清新產(chǎn)品 牙膏 牙刷 個人清潔品 洗手液 香皂 浴露 皮膚護理 面部護膚 全身護膚 香波 定型類產(chǎn)品 染發(fā)類產(chǎn)品 國際的日化行業(yè)分類標準與國內(nèi)的分類標準有所不同 國際日化行業(yè)分類方法 國內(nèi)日化行業(yè)分類方法 香皂 洗衣皂 洗衣粉 皂類 液洗產(chǎn)品 洗滌用品 洗護發(fā)（含沐浴露） 美發(fā) 護膚 彩妝 日化產(chǎn)品 資料來源： Ac. Nielson， 輕工協(xié)會 BACKUP 1） 1）包括洗手液等廚洗產(chǎn)品 30 Document number 中國洗滌類產(chǎn)品市場規(guī)模近年來緩慢增長，其中皂類產(chǎn)品由于被洗衣粉替代比重逐年下降，但其絕對市場規(guī)模經(jīng)歷了大幅下跌后已趨于穩(wěn)定 1 4 . 3 %27%4 1 . 3 %4 9 . 8 %6 3 . 5 %5 7 . 9 %4 1 . 9 %4 3 . 2 %2 2 . 2 %1 5 . 1 %8 . 8 %7%1990 1995 1998 2023洗滌類產(chǎn)品的市場規(guī)模與結(jié)構(gòu) [單位：萬噸 ] 4% . 皂類 洗衣粉 液洗產(chǎn)品 2 1） 1） 不包括沐浴露 資料來源 ： 中國洗化協(xié)會肥皂委員會 31 Document number 僅從市場增長率和市場容量來看，皂類產(chǎn)品市場的總體吸引力與其它日化產(chǎn)品市場相比相對較低 … … 2 %0%2%4%6%8%10%12%14%16%美發(fā) 彩妝 護膚 洗衣粉 洗護發(fā) 市場容量（億元） 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 市場增長率 皂類 3 液洗 產(chǎn)品 32 Document number 僅從市場增長率和市場容量來看，皂類產(chǎn)品市場的總體吸引力與其它日化產(chǎn)品市場相比相對較低 … … 美發(fā) 彩妝 護膚 洗衣粉 洗護發(fā) 市場容量（億元） 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 市場增長率 皂類 3 液洗 產(chǎn)品 33 Document number … 但由于主流產(chǎn)品的更新?lián)Q代，皂類行業(yè)的行業(yè)平均銷售凈利潤率在過去幾年內(nèi)大幅上升，并穩(wěn)定在 45%之間，仍然是有一定吸引力的行業(yè) 3 . 6 %5 . 4 %2 . 7 %1 . 7 %2 . 0 %1 . 5 %1 . 6 %4 . 5 %1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023皂類行業(yè)平均銷售凈利潤率水平 1） Z?Z分析估計實際值在 %之間 2） %為 2023年上半年數(shù)據(jù)，全年數(shù)據(jù)約在 %左右 資料來源：中國洗協(xié)肥皂委員會 1） 2） 4 34 Document number 在產(chǎn)品獲得相當?shù)氖袌龇蓊~后，企業(yè)通過直接降低產(chǎn)品的銷售費用來迅速提高凈利潤率水平 投入期 收獲期 衰退期 0 凈利潤 特征描述 ? 高營銷投入用于渠道建設(shè)和擴大品牌知名度 ? 企業(yè)的市場份額迅速擴大 ? 凈利潤率為負 ? 減少營銷投入（一般廣告投入的比例與企業(yè)市場份額相對應(yīng)） ? 保持企業(yè)穩(wěn)定的市場份額 ? 利潤率水平上升并逐步穩(wěn)定 ? 不再有或很少的營銷投入 ? 企業(yè)的市場份額逐步萎縮 ? 仍能獲取利潤，但利潤率水平逐步遞減 資料來源： Z?Z分析 時間 5 35 Document number 在產(chǎn)品獲得相當?shù)氖袌龇蓊~后，企業(yè)通過直接降低產(chǎn)品的銷售費用來迅速提高凈利潤率水平 上海制皂透明皂產(chǎn)品的銷售費用率 *（ 19992023） 上海制皂透明皂產(chǎn)品的凈利潤率（ 19992023） 1 9 % 30%1999 2023 202311%03 %1999 2023 202333% 資料 來源 : 上海制皂， Z分析 *: 銷售費用率 = 銷售費用 /銷售額 BACKUP 36 Document number 在產(chǎn)品獲得相當?shù)氖袌龇蓊~后，企業(yè)通過直接降低產(chǎn)品的銷售費用來迅速提高凈利潤率水平 BACKUP 2023年 100% 產(chǎn)品銷售收入 1999年 100% 2023年 100% 資料來源： X油化財務(wù)數(shù)據(jù)；洗協(xié)肥皂委員會刊物； Z?Z分析 產(chǎn)品銷售成本 原材料成本 包裝成本 其它費用