預(yù)期逆轉(zhuǎn)與緊縮加碼-wenkub
2022-08-29 14:27:44 本頁面
【正文】 家具連鎖銷售網(wǎng)絡(luò)（“美克 .美家”和“馨賞家” 連鎖店）。 防守體現(xiàn)在低倉位，進(jìn)攻體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)的把握 。預(yù)期逆轉(zhuǎn)與緊縮加碼 彭孝影 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)： S0930110100070 CFA Candidate、 CIA 2022年 11月 28日 — 近期 A股市場投資策略 引子 P2 股指再次處于方向性選擇的邊緣 中小板綜指 399101 P3 ?復(fù)合型頭部來臨？ 美元指數(shù) UDI P4 短線延續(xù)強(qiáng)勢？ 主要觀點(diǎn) ? 預(yù)期逆轉(zhuǎn)： 11月上旬開始，市場對(duì)流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)周期的判斷產(chǎn)生了大轉(zhuǎn)折 流動(dòng)性 調(diào)控基調(diào)加碼、貨幣全面收縮、行政干預(yù) 經(jīng)濟(jì)周期 明年增速放緩、新周期啟動(dòng)信號(hào)有限 ? 股市格局： 目前宏觀數(shù)據(jù)格局，有類滯漲特征，國際比較看，系統(tǒng)性機(jī)會(huì)有限，結(jié)構(gòu)性行情為主。 一、預(yù)期逆轉(zhuǎn) 流動(dòng)性全面收緊 ? ? CPI今年 10月沖高后緩慢回落，但未來半年仍將處于相對(duì)高位 ? 外部熱錢沖擊與內(nèi)部通脹壓力下，貨幣政策開始顯現(xiàn)全面收緊信號(hào) ? 與歷史相比，本次貨幣緊縮將體現(xiàn)價(jià)格工具與數(shù)量工具同時(shí)收緊的特征 貨幣政策主要指標(biāo)走勢（ %） 數(shù)據(jù)來源： wind CPI走勢與預(yù)測 ?8 主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走勢與預(yù)測（ %） ? 外圍經(jīng)濟(jì)仍然低迷，出口顯著回落 ? 保障房建設(shè)對(duì)沖商品房投資下滑，中西部投資對(duì)沖東部地區(qū)投資下滑，積極財(cái)政支持下投資增速回落、但幅度并不大 ? 2022年經(jīng)濟(jì)增速降中趨穩(wěn)，同比指標(biāo) 1季度見到低點(diǎn) 數(shù)據(jù)來源： Wind 經(jīng)濟(jì)平淡無奇 二、股市格局 從緊縮周期看 A股 ? ? 如何看待 2022年 A股基本面：流動(dòng)性為主，經(jīng)濟(jì)為輔 ? 只要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不會(huì)大起大落（降中趨穩(wěn)），流動(dòng)性周期將決定 A股波段 ? 從流動(dòng)性周期特征看，今年底和明年上半年類似于今年上半年，而明年下半年類似于今年 3季度（雖然經(jīng)濟(jì)周期特征略有不同） 數(shù)據(jù)來源：光大證券南京部 政策 /流動(dòng)性（ M1） 經(jīng)濟(jì)（ GDP） 政策開始收縮，經(jīng)濟(jì) 上行小周期，股指沖高回落 2022Q32022Q1 2022Q4（ E) 政策擴(kuò)張期，經(jīng)濟(jì)上行小周期，股市上漲 2022Q1Q2 政策緊縮后期，經(jīng)濟(jì)下行小周期尾聲，股市筑底回升
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