【正文】 值決定公式：　　 　　對于半年付息一次的附息債券(P：債券的內(nèi)在價值。C：每年支付的利息。顯然不值，因為國債無風(fēng)險。i：每期利率?！　?三)一次還本付息債券的定價公式　　在確定債券內(nèi)在價值時，需要估計預(yù)期貨幣收入和投資者要求的適當收益率(也稱“必要收益率”)　　債券的預(yù)期貨幣收入有兩個來源：息票利息和票面額。　　(二)貨幣的終值和現(xiàn)值　　貨幣終值的計算?！　∈袌隼??！　男庞眉墑e?！　亩愂沾觥Ｆ泵胬试降?，債券價格的易變性也越大。第二章　有價證券的投資價值分析　　第一節(jié)　債券的投資價值分析　　一、影響債券投資價值的因素　　(一)影響債券投資價值的內(nèi)部因素　　債券的期限。主要理論包括：馬柯威茨的期望方差模型、夏普（以及特雷諾和詹森）的資本資產(chǎn)定價模型、羅斯的套利定價模型、特征線模型、因素模型等。（3）歷史會重復(fù)。僅從證券的市場行為來分析證券價格未來變化趨勢的方法。　　(2)公司產(chǎn)品與市場分析。除經(jīng)濟指標外，主要的經(jīng)濟政策有：貨幣政策、財政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等?！　?2)同步性指標。　　宏觀經(jīng)濟分析?！　?四)學(xué)術(shù)分析流派：重點是選擇價值被低估的股票并長期持有，其代表化合物是本杰明?格雷厄姆和沃侖巴菲特。兩個假設(shè)為：“股票的價值決定其價格”、“股票的價格圍繞價值波動”。第二節(jié)　證券投資分析主要流派與方法　　一、證券投資分析發(fā)展史簡述　　起源于美國、英國等國?！　》€(wěn)健成長型。各類產(chǎn)業(yè)集團的投資行為、投資者參與上市公司的增發(fā)、配股及或轉(zhuǎn)債融資等。同時也是信息發(fā)布的主要渠道。三、證券投資分析的信息來源　　(一)政府部門：國務(wù)院、中國證券監(jiān)督管理委員會、財政部、中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會、商務(wù)部、國家統(tǒng)計局、國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。只有掌握了內(nèi)幕消息的人才能獲得超額收益。資本市場是一個風(fēng)險定價的市場，資本的收益率反映了風(fēng)險的大小，風(fēng)險越大，收益越高；風(fēng)險越低，收益越低。法默提出了著名的有效的市場假說理論。　　(四)科學(xué)的證券投資分析是投資者成功投資的關(guān)鍵：在風(fēng)險既定的條件下投資收益最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險最小化是證券投資的兩大具體目標。證券投資的目的是證券投資凈效用的最大化。只要證券的市場價格及時地反映了全部有價值的信息，且市場價格代表著證券的真實價值，這樣的市場就稱為有效市場。(二)有效市場分析及其對證券分析的意義　　證券市場區(qū)分為三類：　　弱式有效市場：只反映歷史信息的市場稱為弱式有效市場?！　娛接行袌?。　　(二)證券交易所：主要負責提供證券交易的場所和設(shè)施，制定證券交易所在業(yè)務(wù)規(guī)則，接受上市申請，安排證券上市，組織、監(jiān)督證券交易，對會員、上市公司進行監(jiān)管等事宜。　　(六)其他來源　　四、證券投資理念與策略　　(一)證券投資理念：價值挖掘型投資理念、價值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價值培養(yǎng)型投資理念三者并存，以價值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價值培養(yǎng)型投資理念為主的理性價值投資理念將逐步成為主流投資理念。*　　(二)證券投資策略　　保守穩(wěn)健型。一般投資于中風(fēng)險、中收益的品種，比如藍籌股、指數(shù)型基金。2000年7月5日，我國證券投資分析師自律組織“中國證券業(yè)協(xié)會證券肌瘤分析師專業(yè)委員會”成立。　　(二)技術(shù)分析流派：指以證券的市場價格、成交量、價和量的變化心臟完成這些變化所經(jīng)歷的時間等行為，作為投資分析對象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流派。哲學(xué)基礎(chǔ)是“效率市場理論”。宏觀經(jīng)濟分析主要探討各經(jīng)濟指標和經(jīng)濟政策對證券價格的影響。個人收入、企業(yè)工資支出、GDP、社會商品銷售額等?！　⌒袠I(yè)分析和區(qū)域分析?！　?3)公司資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易等重大事項分析?！　∷^市場行為包括三方面的內(nèi)容：（1）證券的市場價格；（2）成交量；（3）價和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時間?！　?3) 證券組合分析法基本方法：投資者根據(jù)對風(fēng)險和收益的偏好選擇最優(yōu)的證券組合。四、證券投資分析應(yīng)注意的問題　　優(yōu)點：主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本趨勢，應(yīng)用起來也相對簡單。期限越長，投資者要求的收益率補償也越高。在市場利率提高的時候，票面利率較低的債券價格下降較快 ，但是，當市場利率下降時，它們增值的潛力也較大。一般來說，免稅債券的到期收益率比類似的應(yīng)納稅債券的到期收益率低。又稱信用風(fēng)險或違約風(fēng)險。是各種債券都面臨的風(fēng)險，與債券的期限相關(guān) 其他因素。　　Pn=Po(1+r)n (復(fù)利)　　Pn=Po(1+r*n) (單利)　　現(xiàn)值的計算。債券的必要收益率一般是比照具有相同風(fēng)險程度和償還期限的債券的收益率得出的。n：剩余時期數(shù)。(4) 附息債券的定價公式 對于普通的按期付息的債券來說，其預(yù)期貨幣收入有兩個來源：到期日前定期支付的息票利息和票面額。M：票面價值。C：半年支付的利息。(Y：當前收益率。C：每年利息收益。C：每半年利息收益。(Y：持有期收益率。N：持有年限)　　 　　(四)贖回收益率　四、債券轉(zhuǎn)讓價格的近似計算　　(一)貼現(xiàn)債券的轉(zhuǎn)讓價格　　貼現(xiàn)債券買入價格的近似計算公式為：　　購買價格=面額╱(1+最終收益率)待償年限　　貼現(xiàn)債券的賣出價格的近似計算公式為：　　賣出價格=購買價*(1+持有期間收益率)持有年限　　(二)一次還本付息債券的轉(zhuǎn)讓價格　　一次還本付息債券買入價格近似計算為：　　購買價格=面額+利息總額╱(1+最終收益率)待償年限　　一次還本付息債券賣出價格近似計算為：　　賣出價格=購買價*(1+持有期間收益率)持有年限　　(三)附息債券的轉(zhuǎn)讓價格　　附息債券一般是分期支付的?！　∈袌鲱A(yù)期理論(又稱“無偏預(yù)期”理論)：認為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對未來即期利率的市場預(yù)期?？偭糠治鲋饕且环N靜態(tài)分析，因為它主要研究總量指標的變動規(guī)律。源：　　結(jié)構(gòu)分析法：對經(jīng)濟系統(tǒng)中各組成部分及其對比關(guān)系變動規(guī)律的分析(如國民生產(chǎn)總值中三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)分析、消費和投資的結(jié)構(gòu)分析、經(jīng)濟增長中各因素作用的結(jié)構(gòu)分析等)。結(jié)構(gòu)分析側(cè)重于對一定時期經(jīng)濟整體中各組成部分相互關(guān)系的研究，側(cè)重分析經(jīng)濟現(xiàn)象的相對靜止狀態(tài)?！　?失業(yè)率：是指勞動人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。投資規(guī)模安排過大，超出了一定時期人力、物力和財力的可能，又會造成國民經(jīng)濟比例的失調(diào)，導(dǎo)致經(jīng)濟大起大落。儲蓄擴大的直接效果就是投資需求擴大和消費需求減小?！　V義貨幣供應(yīng)量(M2)，指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個人在銀行的各項儲蓄存款以及證券公司的客戶保證金。源：　　(1)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率　　貼現(xiàn)是銀行應(yīng)客戶的要求，買進其未到付款日期的票據(jù)，或者說，購買票據(jù)的業(yè)務(wù)叫貼現(xiàn)?！　?2)同業(yè)拆借利率　　同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。我國對外籌資成本是在LIBOR利率的基礎(chǔ)上加一定百分點。利率水平的降低則會引起需求和供給的雙向擴大。提高匯率會縮減國內(nèi)總需求?？荚嚧笳怼　?五)財政指標　　財政收入：指國家財政參與社會產(chǎn)品分配所取得的收入和，是實現(xiàn)國家職能的財力保證。擴大了投資，消費就必須減少。二是通過向銀行借款來彌補?！　?3)宏觀調(diào)控下的GDP減速增長――證券市場呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢 。但部分年份里，股價指數(shù)與GDP走勢也出現(xiàn)了多次背離的現(xiàn)象。通貨膨脹提高了債券的必要收益率，從而引起債券價格下跌?！　、苷粫L期容忍通貨膨脹存在，因而必然會使用某些宏觀經(jīng)濟政策工具來抑制通貨膨脹，這些政策必然對經(jīng)濟運行造成影響。　?、咄ㄘ浥蛎浭沟酶鞣N商品價格具有更大的不確定性，也使得企業(yè)未來經(jīng)營狀況具有更大的不確定性，從而增加證券投資的風(fēng)險。而經(jīng)濟危機與金融蕭條的出現(xiàn)反過來又大大影響了投資者對證券市場走勢的信心?！　? ②增加投資需求和消費支出，企業(yè)利潤增加，促進股票價格上漲。特別是與政府購買和支出相關(guān)的企業(yè)將最先、最直接從財政政策中獲益，有關(guān)企業(yè)的股票價格和債券價格將率先上漲。　(二)貨幣政策　　貨幣政策及其作用：　　(1)通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會總供給與總需求的平衡　　(2)通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩(wěn)定　　(3)調(diào)節(jié)國民收入中消費與儲蓄的比例　　(4)引導(dǎo)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實現(xiàn)資源的合理配置　　貨幣政策工具　　(1)一般性政策工具　　A、 法定存款準備金率：通過貨幣乘數(shù)影響貨幣供給，即使是存款準備金的小幅調(diào)整，也會引起貨幣供應(yīng)量的巨大波動　　B、 再貼現(xiàn)政策　　a、再貼現(xiàn)率： 短期政策效應(yīng)：通過①影響商業(yè)銀行借入資金成本，影響商業(yè)銀行信用量②傳導(dǎo)機制，導(dǎo)致商業(yè)銀行提高對客戶的貼現(xiàn)率或提高放款利率，調(diào)整貨幣供給總量　　b、再貼現(xiàn)資格條件:長期政策效用:發(fā)揮抑制或扶持作用,改變資金流向　　c、 公開市場業(yè)務(wù):中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券(政府債券)，調(diào)節(jié)市場貨幣供應(yīng)量　　(2)選擇性政策工具　　A、 直接信用控制:通過規(guī)定利率限額與信用配額、信用條件限制、規(guī)定金融機構(gòu)流動性比率和直接干預(yù)等方式，直接對金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動進行控制。利率上升，同一股票的內(nèi)在投資價值下降，股票價格下跌?！　?2)中央銀行的公開市場業(yè)務(wù) 中央銀行大量購進有價證券，使市場上貨幣供給量增加，推動利率下調(diào)，資金成本降低，企業(yè)和個人的投資和消費熱情高漲，生產(chǎn)擴張，利潤增加，推動股票價格上漲。 　?、诋攲嵭锌偭靠刂疲ㄟ^直接信用控制或間接信用指導(dǎo)區(qū)別對待，反映當時的產(chǎn)業(yè)政策與區(qū)域政策時，會因板塊效應(yīng)對證券市場產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。1979年經(jīng)濟體制改革以來，我國對勞動者個人實行按勞分配原則。　　黨的十六大報告明確了一切合法的勞動收入和合法的非勞動收入都應(yīng)該得到保護。技術(shù)入股如果大幅度提高經(jīng)濟效益，則可獲得較大的技術(shù)股收入，屬于合法的非勞動收入?！　?二)制度因素(發(fā)行上市制度、市場設(shè)立制度和股權(quán)流通制度)　　(三)上市公司質(zhì)量　　三、股票市場需求的決定因素與變動特點　　(一)宏觀經(jīng)濟環(huán)境　　(二)政策因素　　　　1999年以來國家先后出臺了國有企業(yè)、國有控股企業(yè)及上市公司等三類企業(yè)可以直接進入股票市場和允許保險公司的部分保險資金通過購買證券投資基金間接進入股票市場的政策?！　≡谶@種背景下，有關(guān)部門采取了一系列措施大力培育中國證券市場的機構(gòu)投資者，如先后推出了若干封閉式證券投資基金、發(fā)布開放式基金管理辦法并進行試點、允許三類企業(yè)和保險基金入市等。當公司沒有一類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于　　或等于50%時，如果某類業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30%，　　則將該公司劃入此類業(yè)務(wù)相應(yīng)的行業(yè)類別。　　六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實際應(yīng)用　　(一)分析公司所屬產(chǎn)業(yè)　　(二)分析公司背景和歷史沿革　　(三)分析公司經(jīng)營管理　　(四)分析公司市場營銷　　(五)分析公司研究與開發(fā)　　(六)分析公司融資與投資第三節(jié)　公司財務(wù)分析　　一、公司主要的財務(wù)報表　　(一)資產(chǎn)負債表　　資產(chǎn)負債表左方列示資產(chǎn)各項目，右方列示負債和所有者權(quán)益各項目?！　《?、公司財務(wù)報表分析的目的與方法　　(一)主要目的　　(二)分析方法與原則　　方法兩類（比較分析法和因素分析法）　　原則：堅持全面、堅持考慮個性?！　×鲃淤Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均流動資產(chǎn)(次)　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額(次)　　(三)長期償債能力分析　　 資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%　　 產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益*100%　　有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=負債總額/股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值*100%　　 已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤/利息費用(倍)　　影響長期償債能力的其他因素：長期租賃、擔保責任、或有項目　　(四)盈利能力分析　　銷售凈利率=凈利/主營業(yè)務(wù)收入*100%　　銷售毛利率=主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本/主營業(yè)務(wù)收入*100%　　資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額*100%　　 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/年末凈資產(chǎn)*100%　　(五)投資收益分析　　每股收益=凈利潤/發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)*100%　　市盈率=每股股利/每股收益*100% 　　股利支付率=每股股利/每股收益*100%　　每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)　　市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)(倍)　　(六)現(xiàn)金流量分析　　流動性分析　　獲取現(xiàn)金能力分析　　財務(wù)彈性分析　　收益質(zhì)量分析?！　?二)資產(chǎn)重組對公司的影響　　(三)資產(chǎn)重組常用的評估方法　　市場價值法　　重置成本法　　收益現(xiàn)值法　　二、公司的關(guān)聯(lián)交易　　關(guān)聯(lián)交易是指公司與其關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的交換資產(chǎn)、提供商品或勞務(wù)的交易行為。其特點是通過對市場過去和現(xiàn)在的行為，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯上的方法，歸納總結(jié)出典型的行為，從而預(yù)測證券市場的未來的變化趨勢。　　證券價格沿趨勢移動　　歷史會重演。任何一個因素對市場的影響最終都體現(xiàn)在價格的變動上。這個假設(shè)認為價格的變動是按一定規(guī)律進行的，價格有保持原來方向的慣性。　　第三個假設(shè)是從統(tǒng)計和入的心理因素方面考慮的。對重復(fù)出現(xiàn)的某些現(xiàn)象的結(jié)果進行統(tǒng)計，得到成功和失敗的概率，對具體的投資行為也是有好處的。在某一時點上的價和量反映的是買賣雙方在這一時點上共同的市場行為，是雙方的暫時均衡點，隨著時間的變化，均衡會發(fā)生變化，這就是價量關(guān)系的變化。　　時間在進行行情判斷時有著很重要的作用，是針對價格波動的時間跨度進行研究的理論。它指的是價格波動能夠達到的從空間上考慮的限度?！　?3)交易量在確定趨勢中起重要的作用。一方面道氏理論的結(jié)論落后于價格，信號太遲。起源于日本的米市。中間的矩形部分是實體?！　∫桓鵎線記錄的是證券在一個交易單位時間內(nèi)價格變動情況