【正文】 對數(shù)指標，不能反映企業(yè)一定時期的投資收益率水平，因而無法表現(xiàn)資本的投入與產出的關系，更不便在不同企業(yè)之間進行財務狀況比較；④ 沒有考慮企業(yè)一定時期的現(xiàn)金流量狀況，因為利潤大并不意味著企業(yè)的現(xiàn)金狀況好；⑤ 追求利潤最大會造成企業(yè)經營者和財務決策者的短期行為，只顧實現(xiàn)當前的或局部的利潤最大，而不顧企業(yè)長遠和整體的發(fā)展，甚至傷害了企業(yè)長久發(fā)展的財務實力。③ 只抓生產，不抓銷售。簡單地講，企業(yè)的財務活動就是企業(yè)各類資金收支事項活動的總稱。這一理論的出現(xiàn)標志著財務理論的又一重大突破，改變了公司的資產組合和投資策略，被廣泛用于公司的資本預算決策，使公司財務理論進入了投資與管理財務相結合的新時期。在這個時期，財務管理的主要內容是研究企業(yè)外部籌資的方法，以及和證券發(fā)行有關的法律法規(guī)問題。參加《財務管理證書》課程的學習，有助于管理人員獲得財務方面必要的知識和技能，使他們懂得財務語言，理解必要的財務信息，從而從容地參與財務問題討論和財務決策，并進一步提高戰(zhàn)略決策能力。” 文章: 美國連續(xù)發(fā)生的“安然”、“世界通信公司”等財務作假事件，警示著中國企業(yè)的決策者們：要讓更多的職業(yè)經理人具有一雙能夠識別偽裝的“慧眼”，使企業(yè)能夠防患于未然，將風險降至最小。財務是一個經營者的眼睛，從財務中能夠反映出公司的所有情況，對財務的把握就是對企業(yè)命運的把握, 隨著我國經濟體制改革的不斷深入, 企業(yè)管理以財務管理為核心, 已成為企業(yè)家和經濟界人士的共識。 財務管理是指對某一獨立核算單位的財務活動進行有效的組織，正確處理好內外部各項財務關系并為提高其整體管理水平和整體價值服務的一項經濟管理工作。 當前，中國許多企業(yè)面臨的普遍問題：企業(yè)的經營決策僅憑經驗感性判斷，缺乏必要的理論指導和定量分析，財務會計信息資源未能得到充分利用。因為: 今天的經理人越來越要對投資人的收益負責，對企業(yè)的盈利負責，因此越來越需要獲得和合格企業(yè)財務人員水平相當?shù)呢攧照J知能力。2. 內部決策財務管理階段 這一時期主要是20世紀50年代中后期，貨幣的時間價值引起了財務經理的廣泛關注?！　∪⑵髽I(yè)財務管理的特性現(xiàn)代企業(yè)財務管理具有如下基本特性：四、企業(yè)資金運動要搞好財務管理，首先要掌握好資金運動規(guī)律，企業(yè)的財務活動實際上就是企業(yè)的資金運動。由于企業(yè)資金活動的起點和終點都是現(xiàn)金，所以企業(yè)的財務活動也稱為現(xiàn)金管理活動。④ 只重投入，不講挖潛?？梢?，將利潤最大化作為企業(yè)財務管理目標具有一定的片面性，是對財務管理的一種初步認識，而且這種表述所存在的缺陷是無法克服的。③ 每股盈余和權益資本凈利率同樣沒有考慮現(xiàn)金流量因素，并且同樣會由于經營者追求最大收益而造成短期行為。所以，股東財富最大化，又演變?yōu)楣善眱r格最大化。股東財富最大化也存在一些缺點：① 它只適于上市公司，對非上市公司則很難適用。這一定義看似簡單，實際上包括豐富的內容，其基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強調在企業(yè)價值增長中滿足各方利益關系。第三節(jié)企業(yè)財務管理組織結構一、企業(yè)組織形式及特點企業(yè)是從事經營活動的組織。 2．出資人對企業(yè)債務承擔無限責任。4．合伙企業(yè)本身不交納企業(yè)所得稅。股份有限公司1．有限責任。 5．對公司的收益重復納稅1. 財務管理型這種財務組織機構形式如下圖所示。目前，財務管理型的企業(yè)財務組織機構在我國的大中型企業(yè)中采用得比較多。建立一個財務管理責任中心，要求這個責任中心所承擔的經濟責任能夠比較容易地區(qū)別、劃分，并且有條件進行單獨的經濟核算，實現(xiàn)責權利相結合。成本中心是指那些生產成本費用可以準確計量并且可以自行調節(jié)和控制的分廠、車間和工段，將其作為一個經濟單位來管理，以降低成本為主要目標。責任中心型財務組織機構是目前國外比較流行和熱門的一種形式，但實踐中也暴露出一些缺點，如不易達成各方滿意的內部結算價格，各部門的信息溝通不便等。集團公司的財務組織主要采用集團公司型的財務組織機構形式，也有集團公司采用的是責任中心型或其他形式。但這并不是說，所有的集團公司都適用這種形式，因為相對而言，集團公司型的財務組織機構對集團公司在組建、運營和管理方面的要求是很高的。從經營方式來看，國有控股公司主要是通過投資、控股和參股等形式對國有資產進行運作。同時，控股公司型的財務組織機構保留了傳統(tǒng)的財務審計部門，由其負責向其他各部提供管理與決策的基本依據(jù)。這里所分析的跨國公司型財務組織機構的形式只適應后一種情況，即集中經營管理型跨國公司。財務中心一般設在國際金融中心或避稅港，主要利用國際資金市場，進行國際間的投融資活動，以執(zhí)行跨國公司的經營理財戰(zhàn)略。在企業(yè)產權關系明確的前提下，企業(yè)理財?shù)哪康木褪呛侠磉\作資金，以求資金利用效益最好。2. 風險與收益均衡的原則企業(yè)在市場經濟環(huán)境下，無處不隱含著風險，也無處不是創(chuàng)造贏利的機會，關鍵是如何把握和處理好風險與收益的均衡關系。在現(xiàn)代市場經濟條件下，企業(yè)理財面臨著許多的不確定因素，有宏觀的也有微觀的，有內部的也有外部的，有經營的也有投資的，因此在企業(yè)的各項財務管理活動中，都要十分慎重地對各種可能對企業(yè)造成傷害的風險因素作深入的研究和仔細的分析，“好大喜功”的決策方法，會給企業(yè)帶來不可預料的嚴重后果。3.“成本效益”原則以最少的成本支出來獲取最大的收益，作為實現(xiàn)財務管理目標的基本手段。（3）對于某些特殊投資項目，由于有太多不確定因素的存在，以致該項目的投資收益難以估計時，應考慮在達到既定投資目標的前提下，如何使投入的成本最小化。（3）在企業(yè)資源配置方面，財務管理必須充分發(fā)揮其有效的控制職能，企業(yè)的生產發(fā)展和投資規(guī)模必須適度，真正做到“量體裁衣”和“量力而行”，不能一味追求規(guī)模效應，而不考慮企業(yè)實際資源能力，到時捉襟見肘、半途而廢，會給企業(yè)造成極大傷害。因此，合理分配收益，協(xié)調各項利益關系，是搞好企業(yè)財務管理工作的一項重要原則。就現(xiàn)代企業(yè)財務管理而言，競爭為其創(chuàng)造種種機會，也形成種種威脅。具體要做到：在政府的有關財務方針政策符合市場規(guī)則的前提下，企業(yè)財務管理活動必須遵循市場管理規(guī)則，亦即遵循政府的方針政策；企業(yè)要研究金融市場，熟悉金融市場，以便從金融市場中籌措資金；企業(yè)的資金結構安排要考慮市場評價的效應；企業(yè)的股利分配政策要考慮對股市的影響；企業(yè)財務狀況和經營成果的好壞，由市場來評價；為提高和保持企業(yè)的市場競爭能力，必須貫徹財務信息“公開性和保密性并重”的原則；從市場中培養(yǎng)財務形象，以良好的財務形象取信于市場等。對現(xiàn)代企業(yè)來說，取得效益將意味著必須以低于社會必要勞動時間的勞動耗費來完成其生產經營活動過程；而經濟效益的提高，則需要依賴于勞動時間的耗費與社會必要勞動時間對比關系的進一步好轉。效益觀念的確立，要求企業(yè)必須做到：籌集足額資金，保證企業(yè)生產經營活動的需要；合理分配資金，節(jié)約資金占用，加速資金周轉；開源節(jié)流，增收節(jié)支，處理好對企業(yè)生產經營活動的服務與管理的關系；強化機會成本觀念，努力消滅各種閑置；努力保持目前經濟效益與長遠經濟效益的統(tǒng)一；重視資金成本，合理確定負債結構，控制財務風險；創(chuàng)造條件計量各種潛在的損失并提前反映與補償；利用發(fā)達的金融市場，力所能及地開展貨幣商品經營；樹立企業(yè)良好的財務形象，保持企業(yè)優(yōu)越的外部環(huán)境；注意研究稅法，合理避稅，推遲納稅時間等等。資金時間價值觀的確立，有利于現(xiàn)代企業(yè)財務管理重視利息在財務決策中的作用，有利于現(xiàn)代企業(yè)財務管理自覺運用貨幣時間價值這一客觀尺度，按照經濟上的合理性和可能性的要求，進行最優(yōu)方案的選擇。隨著市場體系的完善和市場經濟的進一步發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)在資金籌集、資金投放、資金運營、收益取得等方面的風險日趨明顯。因此，必須在財務管理中樹立風險觀念，通過風險回避、風險接受、風險轉嫁、風險分散等手段，對企業(yè)財務活動的風險加以控制，以正確有效地實施財務決策。6. 預算觀念所謂預算觀念，就是要求企業(yè)在任何的經營活動和理財活動開始之前，都要編制詳盡的預算，編制的各種各樣的預算要全面和相互聯(lián)系，編制預算的方法要科學合理，根據(jù)企業(yè)在每一時期的實際情況，要突出預算編制的重點。4．財務管理的原則及觀念更新。 同步練習一、單項選擇題（ ） ，每股利潤最大化較之利潤最大化的優(yōu)點在于（ ） ，利率可分為（ ） ，每股利潤最大化目標的優(yōu)點在于（ ） ，企業(yè)價值最大化目標的不足之處是（ ） ，能夠體現(xiàn)與其投資者之間財務關系的是（ ） 二、多項選擇題，屬于企業(yè)財務活動的有（ ） ，正確的有（ ） ，利率的組成因素包括（ ） ，屬于企業(yè)資金營運活動的有（ ） ，可用來協(xié)調公司債權人與所有者矛盾的方法有（ ） 三、判斷題，利率是一定時期運用資金的交易價格（ ），“接收”是一種通過所有者來約束經營者的方法（ ），有利于社會資源的合理配置（ ）4．按利率的形成機制分，利率分為實際利率與名義利率（ ）5 所謂股東財富最大化，就是指企業(yè)股東權益的價值最大化（ ），可以調整的利率是市場利率（ ）第二章 貨幣時間價值教學要求：通過本章的學習，要求學生掌握單利終值與現(xiàn)值和復利終值與現(xiàn)值的計算、年金現(xiàn)值與終值的計算；理解貨幣時間價值、利息率、風險的概念以及貨幣時間價值的意義。一、貨幣時間價值的概念資金的時間價值原理：我們將資金鎖在柜子里，這無論如何也不會增殖。在企業(yè)的長期投資決策中，由于企業(yè)所發(fā)生的收支在不同的時點上發(fā)生，且時間較長，如果不考慮資金的時間價值，就無法對決策的收支、盈虧做出正確、恰當?shù)姆治鲈u價?，F(xiàn)值，又稱本金，是指資金現(xiàn)在的價值。我國銀行一般是按照單利計算利息的。單利現(xiàn)值是資金現(xiàn)在的價值。復利終值公式中，（1+ i）n稱為復利終值系數(shù)，用符號（F/P，i，n）表示。由終值求現(xiàn)值，稱為折現(xiàn)，折算時使用的利率稱為折現(xiàn)率。如分期付款賒購，分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、支付租金、提取折舊等都屬于年金收付形式。通常稱為“年金終值系數(shù)”，用符號（F/A，i，n）示。該表的第一行是利率i，第一列是計息期數(shù)n。（1）先付年金的終值先付年金終值是指一定時期內每期期初等額收付款項的復利終值之和。 風險的概念風險是指在一定條件下和一定時期內可能發(fā)生的各種結果的變動程度。風險報酬有兩種表示方法：風險報酬額和風險報酬率。無風險報酬有以下特征：⑴ 預期報酬的確定性，或者說無風險報酬是必要投資報酬中肯定和必然會得到的部分。通貨膨脹貼補: 又稱通貨膨脹溢價，它是指由于通貨貶值而使投資帶來損失的一種補償。風險報酬率是投資者因承擔風險而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率，即風險報酬與原投資額的比率。因承擔單項投資風險而獲得的風險報酬率就稱為單項投資風險報酬率。對于單項投資風險報酬率的評估來說，我們所要計算的期望值即為期望報酬率，根據(jù)以上公式，期望投資報酬率的計算公式為：K＝其中：K——期望投資報酬率； Ki——第i個可能結果下的報酬率； pi——第i個可能結果出現(xiàn)的概率； n——可能結果的總數(shù)。一般來說，標準離差越小，說明離散程度越小，風險也就越?。环粗畼藴孰x差越大則風險越大。其計算公式為：V=其中：V——標準離差率； δ——標準離差； ——期望投資報酬率。假設我們面臨的決策不是評價與比較兩個投資項目的風險水平，而是要決定是否對某一投資項目進行投資，此時我們就需要計算出該項目的風險報酬率。其中無風險報酬率RF可用加上通貨膨脹溢價的時間價值來確定，在財務管理實務中一般把短期政府債券的（如短期國庫券）的報酬率作為無風險報酬率；風險價值系數(shù)b則可以通過對歷史資料的分析、統(tǒng)計回歸、專家評議獲得，或者由政府部門公布。（1）資本資產定價模型的假設資本資產定價模型有許多的前提假設條件，主要包括對市場完善性和環(huán)境的無摩擦性等?！顿Y者只能交易公開交易的金融工具如股票、債券等，即不把人力資本（教育），私人企業(yè)（指負債和權益不公開交易的企業(yè)）、政府融資項目等考慮在內?！械耐顿Y者都以相同的觀點和分析方法來對待各種投資工具，他們對所交易的金融工具未來的收益現(xiàn)金流的概率分布、預期值和方差等都有相同的估計。（2）資本資產定價模型▲資本資產定價模型那么在市場均衡的狀態(tài)下，某項風險資產的預期報酬率預期所承擔的風險之間到底是什么關系，可以通過下列公式表示：E(其中：E(Ri )——第i種股票或第i種投資組合的必要報酬率； RF——無風險報酬率； βi——第i種股票或第i種投資組合的β系數(shù)； Rm——市場組合的平均報酬率。在實際工作中一般不由投資者自己計算，而由一些機構定期計算并公布。投資組合的β系數(shù)是單個證券β系數(shù)的加權平均，權數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比重。E(Ri )——第i種股票或第i種投資組合的必要報酬率Rm——市場組合的平均報酬率。4．復利終值與復利現(xiàn)值的計算。9．了解資本資產定價模型。4．用標準離差和標準離差率對風險進行衡量。（ ），復利現(xiàn)值系數(shù)與復利終值系數(shù)互為倒數(shù)（ ）%，期限為7年，( )，公司債券的利率可視同為資金時間價值。，；，深刻認識財務杠桿現(xiàn)象的形成原因及與財務風險之間的關系，；，掌握最佳資本結構的計算方法。資金作為一種稀確性的資源，其籌集的方式與規(guī)模直接受到市場供求關系的影響，因而，企業(yè)在籌資資金的過程中，必須考慮成本和