籌資管理的基礎(chǔ)知識-wenkub
2023-07-10 05:46:13 本頁面
【正文】 贖回條款包括下列內(nèi)容：不可贖回期、贖回期、贖回價(jià)格、贖回條件?？赊D(zhuǎn)換債券的面值、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率之間存在下列關(guān)系：轉(zhuǎn)換比率=債券面值247。轉(zhuǎn)換價(jià)格可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行之時(shí)，明確了以怎樣的價(jià)格轉(zhuǎn)換為普通股，這一規(guī)定的價(jià)格，就是可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股價(jià)格。其中可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)用比較廣泛。例題6：長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點(diǎn)是（）。市場利率指債券發(fā)行時(shí)的市場利率。主要缺點(diǎn)是限制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款的作用。二、長期負(fù)債的特點(diǎn)（與短期負(fù)債相比）： （1）比較權(quán)益資金負(fù)債資金資本成本籌資風(fēng)險(xiǎn)限制條款公司控制權(quán)分散不影響（2）比較長期負(fù)債資金短期負(fù)債資金資本成本籌資風(fēng)險(xiǎn)限制條款三、長期借款籌資：（1）一般性保護(hù)條款（2）特殊性保護(hù)條款例題4：按照國際慣例，大多數(shù)長期借款合同中，為了防止借款企業(yè)償債能力下降，都嚴(yán)格限制借款企業(yè)資本性支出規(guī)模，而不限制借款企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。其次，對籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。（3）發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，反映公司的實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。預(yù)計(jì)明年稅后利潤為4500萬元。主要指：公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密；股價(jià)有時(shí)會歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；可能會分散公司控制權(quán)，造成管理上的困難。（3）便于籌措新資金。答案：解析：采用包銷方式發(fā)行股票具有可及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。不公開直接發(fā)行不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷。從今年新增內(nèi)容來看融資租賃部分既有可能出客觀題，也有可能出計(jì)算題。本章從內(nèi)容上看與2004年相比主要是增加了融資租賃籌資的有關(guān)內(nèi)容。彈性較大，發(fā)行成本低發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差例題1：以公開、間接方式發(fā)行股票的特點(diǎn)是（）。二、股票上市的目的和條件（一）股票上市的目的股票上市指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。（4）提高公司知名度,吸引更多顧客。（二）股票上市的條件例題3：某國有企業(yè)擬在明年初改制為獨(dú)家發(fā)起的股份有限公司。請回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題：（1）通過發(fā)行股票應(yīng)籌集多少股權(quán)資金?（2）如果市盈率不超過15倍，最高發(fā)行價(jià)格是多少?（3）若按每股5元發(fā)行，至少要發(fā)行多少社會公眾股?發(fā)行后，每股盈余是多少?市盈率是多少?（4）不考慮資本結(jié)構(gòu)要求，按公司法規(guī)定，至少要發(fā)行多少社會公眾股?（1998年）答案：（1）股權(quán)資本=3(13O%)=(億元)籌集股權(quán)資金==(億元) （2）發(fā)行價(jià)格=15=6(元／股)（3）社會公眾股數(shù)=(億股) 每股盈余=(+)=(元/股) 市盈率=5/=10(倍)（4）社會公眾股=[25%/（125%）]=(億股)三、普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)（1）發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還。（4）由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度的抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。此外，普通股的發(fā)行費(fèi)用也較高。（）（2003年）答案：解析：本題考察長期借款的有關(guān)保護(hù)性條款。四、債券籌資（一）債券發(fā)行價(jià)格的確定方法：未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值債券的發(fā)行價(jià)格是債券發(fā)行時(shí)使用的價(jià)格，即投資者購買債券時(shí)所支付的價(jià)格。例題5：某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，而當(dāng)時(shí)市場利率為10%，那么，該公司債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)為（）元。答案：B說明：借款時(shí)企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定，用款期間發(fā)生變動，也可與銀行再協(xié)商。（一）可轉(zhuǎn)換債券的要素 指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素，它們表明著可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券（或普通債券）的不同。轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，能夠轉(zhuǎn)換成的股數(shù)越少。轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換期指可轉(zhuǎn)換債券的持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。設(shè)置贖回條款的目的可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份；可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失；限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報(bào)。設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票。又如：第一年轉(zhuǎn)換為25元/股，第二年為40元/股逐期提高可轉(zhuǎn)換價(jià)格的目的就在于促使可轉(zhuǎn)換債券的持有者盡早地進(jìn)行轉(zhuǎn)換。為了限制享受收益大幅上漲帶來的回報(bào)，有時(shí)需要贖回債券。（三）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)（1）籌資成本較低（2）便于籌集資金（3）有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對每股收益的稀釋（4）減少籌資中的利益沖突（1）股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（3）喪失低息優(yōu)勢 六、租賃融資(本部分為今年新增內(nèi)容)（一）融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別租賃是出租人以收取租金為條件，在一定期間內(nèi)將所擁用的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給承租人使用的一種交易?？呻S時(shí)提出租賃資產(chǎn)要求例題8：融資租賃的特點(diǎn)有（）。這種形式下，承租人（企業(yè)）一方面通過出售資產(chǎn)獲得了現(xiàn)金；另一方面又通過租賃滿足了對資產(chǎn)的需要，而租金卻可分期支付。在這種形式下，出租人引入資產(chǎn)時(shí)只支付引入款項(xiàng)（如購買資產(chǎn)的貸款）的一部分（通常為資產(chǎn)價(jià)值的20%～40%），其余款項(xiàng)則以引入的資產(chǎn)或出租權(quán)等為低押，向另外的貸款者借入；資產(chǎn)租出后，出租人以收取的租金向債權(quán)人還貸。 答案：C 解析：在杠桿租賃這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出租人，同時(shí)又是貸款的借入人，通過租賃既要收取租金，又要支付本息。如果資產(chǎn)由承租人負(fù)責(zé)運(yùn)輸和安裝，運(yùn)雜費(fèi)和運(yùn)輸途中的保險(xiǎn)費(fèi)等便不包括在租金中。答案：B解析：出租人出租資產(chǎn)，除了要從租金中抵補(bǔ)其購入資產(chǎn)的各項(xiàng)成本和費(fèi)用，還要獲取相應(yīng)的利潤，因此融資租賃的租金就包括租賃資產(chǎn)的成本、租賃資產(chǎn)的成本利息、租賃手續(xù)費(fèi)三大部分。租金=購置價(jià)款/年金限制系數(shù)后付租金=P203教材例題1例1：某企業(yè)向租賃公司租入一套價(jià)值為1 300 000元的設(shè)備，租賃合同規(guī)定：租期5年，租金每年年初支付一次，利率6%，租賃手續(xù)費(fèi)按設(shè)備成本的2%計(jì)算，租期滿后設(shè)備歸該企業(yè)所有。表71租金攤銷表單位：元 年度 租金 應(yīng)計(jì)利息④ 支付本金⑤=①④ 未付本金 ⑥ 設(shè)備成本① 手續(xù)費(fèi)② 合計(jì)③=①+② 第1年初 1300 000 第1年初 291 147 5 200 296 347 — 291 147 1008 853a 第2年初 291 147 5 200 296 347 60531b 230 616 778 237 第3年初 291 147 5 200 296 347 46694 244 453 533 784 第4年初 291 147 5 200 296 347 32027 259 120 274 664
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