解析關于規(guī)制我國開放式基金風險的法律思考-wenkub
2023-07-08 17:41:58 本頁面
【正文】 十大漲幅日，那他就肯定會輸得很壯烈。然而，中國證券市場的發(fā)展至今不到二十年，種種原因造成了中國的證券市場仍很不完善，突出地表現(xiàn)在市場投機性強、流動性弱、市場波動頻繁；而且發(fā)展僅四余年的基金的管理和運作也很不規(guī)范。一 我國開放式基金面臨的風險我國開放式基金面臨著諸多的風險，如政策法規(guī)風險、行政干預風險等系統(tǒng)性風險，流動性風險、管理風險等非系統(tǒng)性風險。(((截至2002年9月26日，“面子”，其余的均在面值以下。應該說，它的問世，將會給我國證券市場帶來一種全新的運作方式和投資理念，有助于培育成熟的投資隊伍。由于投資者可以自由申購或贖回基金單位，這使得開放式基金具有市場選擇性強、透明度高等封閉式基金無可比擬的優(yōu)勢，它對投資者的保護更徹底，對基金管理人的激勵約束更強。如何控制這些風險，正是當前學界和業(yè)界亟待解決的一個重大課題。本文試圖通過借鑒發(fā)達國家的成功經驗來探討規(guī)制我國開放式基金風險的法律舉措，以給我國開放式基金的發(fā)展營造一個良好的制度基礎。正因為如此，開放式基金在國外基金市場上占據了絕對主導地位，并對一國證券市場的規(guī)范化運作發(fā)揮著重大作用(((。然而，“剃頭挑子一頭熱”，基金公司踴躍，投資者卻談不上熱情。有人甚至預言，今年我國極有可能出現(xiàn)第一只被完全贖回的基金。這里擇其要者來分析。這使得我國開放式基金剛一推出就面臨著極大的系統(tǒng)風險?！倍@十大漲幅日無一不是由政策決定的。1990年臺灣股市下跌，曾引起一場大量贖回開放式基金的風波，并導致其暫時停牌。其二還存在著系統(tǒng)風險較高與避險機制短缺的不對稱矛盾。3．法律風險 基金監(jiān)管的國際經驗表明，完善的法制是基金業(yè)健康發(fā)展的基本保證?！稌盒修k法》主要是針對封閉式基金，范圍較窄，概括性強，未能理清投資基金當事人之間的法律關系，特別是對開放式基金的一些具體問題缺乏規(guī)定，已不能適應新形勢下基金業(yè)發(fā)展的需要。在我國，基金和基金管理公司自身的治理結構和內控體系存在很大問題。相對于操作開放式基金的較高要求，這可能會引發(fā)更大的問題。為了更好地促進我國開放式基金及證券市場的快速健康發(fā)展，必須大力進行制度創(chuàng)新，其關鍵之舉應該是借鑒發(fā)達國家的經驗來構建我國開放式基金的法律控制體系。1．建立了完善的法律監(jiān)管體系(((。完善的法律監(jiān)管體系的建立，為美國共同基金的發(fā)展創(chuàng)造了良好的制度環(huán)境，從此美國基金業(yè)步入了一條規(guī)范化發(fā)展之路。這適應了德國長期混業(yè)經營、央行具有實施監(jiān)管的高度權威和能力的現(xiàn)狀，易于監(jiān)管，但也導致基金內控弱化。2．獨樹一幟的美國獨立董事制度 在美國，由于基金多為公司型，因而對于在基金持有人與基金經理或投資顧問之間始終存在著的潛在利益沖突，其基金監(jiān)管則非常重視基金經理的操守，目的是保障投資者，其方式是通過規(guī)定基金按指定的方式組織公司架構，這就是獨樹一幟的美國獨立董事制度。該法還對獨立董事資格的認定進行了嚴格規(guī)定，能否成為獨立董事，關鍵看他是否為“利益人”，即否是和投資公司有直接和潛在利益沖突的人士。嚴格的信息披露是各國基金業(yè)監(jiān)管中的一個重點。SEC有權審閱這些報告，以保證這些招募說明書提供充分和準確的信息給投資者。這些嚴格的規(guī)定使得投資者可以獲得充足的投資信息，以便于投資者做出自己的決定，大大增強了投資者利益的保護。對此，在美國以外的大部分國家，法律的執(zhí)行一般屬于政府的工作范疇，不會交給私人法律機構代理。倘若發(fā)行人敗訴，可能還要支付上億美元的賠款。另一種是間接訴訟，又稱為股東代表訴訟，為英國和美國率先在衡平法上創(chuàng)設。一旦違反信托義務，基金持有人有權代表公司對它們提起訴訟。一旦判決勝訴，基金持有人所獲賠償歸屬基金公司?？v觀各國之基金監(jiān)管，主要有三種模式：以美國為代表的法律約束下的企業(yè)自律管理、以英國為代表的基金行業(yè)自律管理和以日本為代表的政府嚴格監(jiān)管。但日本模式行業(yè)自律差，市場競爭不充分，且易滋生腐敗和官僚作風。作為美國證券法的執(zhí)行機構，SEC十分注意發(fā)揮市場的自律作用，尊重自由市場的神奇力量，并在可能的時候利用市
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