開放市場中利率平價理論的分析和運用-wenkub
2023-07-08 08:58:13 本頁面
【正文】 巧。關(guān)鍵詞 利率平價 套利 掉期 時間套匯 理財1 引言生產(chǎn)與資本的國際化發(fā)展是利率平價理論產(chǎn)生的歷史背景。開放市場中利率平價理論的分析和運用張 晨* 張晨，1968出生，碩士，講師。由于國際間資本移動規(guī)模日益擴大，并成為決定貨幣匯率(尤其是短期匯率)的一個重要因素。2 利率平價理論的內(nèi)容利率平價理論(Interest Rate Parity Theory)亦稱遠期匯率理論，它是由英國經(jīng)濟學家凱恩斯1923年提出，后經(jīng)愛因齊格等經(jīng)濟學家發(fā)展而成的。②套利資金的規(guī)模是無限的、充足的。在兩國利率存在差異的情況下，資金將從低利率國流向高利率國牟取利潤。由此低利率國貨幣就會出現(xiàn)遠期升水，高利率國貨幣則有遠期貼水。1單位A國貨幣在A國內(nèi)投資所獲收益為；在B國投資時，首先在即期市場換取B幣數(shù)量，到期收回，再按原先約定的遠期匯率換回A幣數(shù)額。 令：表示遠期外匯升(貼)水率，可將(1)式整理得： (2)或 因為和都是分數(shù)，所以其乘積通常較小，可以省略。下面舉例說明。然而如果他將美元換成馬克，投資于法蘭克福市場——在即期外匯市場上賣出美元現(xiàn)匯，買進馬克現(xiàn)匯；然后為避免匯率風險同時做掉期業(yè)務(wù)，即在遠期外匯市場上賣出一筆相當于投資本利和的馬克期匯，買圖1 利息平價與套利進美元期匯。上述分析可知，套利條件是德國利率與美國利率差大于遠期差價率。當匯率變化使即、遠期匯率差增大最終等于利率差時(OD擴大，使Q點落在直線OA上)，例如即期匯率為1美元=，遠期匯率為1美元=，此時的即、%，大致相等于兩國6個月的利率差，套利條件消失，套利活動停止，匯率達到均衡，即處于利息平價狀態(tài)。若投資者把235萬馬克直接投放于法蘭克福市場，(=235萬8%)。S點存在遠期套匯的條件，即利率差(OC)小于即、遠
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