【正文】 。由此可見，可貸資金論與凱恩斯流動偏好利率理論的區(qū)別，在于可貸資金理論注重流量和貨幣供求的變化量的分析，并強(qiáng)調(diào)了長期實際經(jīng)濟(jì)變量對利率的決定作用。研究長期實際經(jīng)濟(jì)因素（儲蓄、投資流量）和短期貨幣因素（貨幣供求流量）對利率的決定。但當(dāng)利率下降到一定程度時，中央銀行再增加貨幣供給量利率也不會下降，人們對貨幣的需求無限大，形成“流動性陷阱”。他認(rèn)為貨幣是一種最具有流動性的特殊資產(chǎn)，利息是人們放棄流動性取得的報酬，而不是儲蓄的報酬。利率的高低由資本供給即儲蓄水平和資本需求即投資水平?jīng)Q定；儲蓄是利率的減函數(shù)，投資是利率的增函數(shù)，均衡利率取決于投資流量和儲蓄流量的均衡。但是，由于兩個市場是密切聯(lián)系的，利率的變動會導(dǎo)致資金在各個市場間的流動，同時資金的流動又會引起利率的變動，因而，利率在兩個市場是被聯(lián)系在一起的，短期利率和長期利率同時升降，但短期利率的波動幅度往往大于長期利率。持有債券從時間t到時間t+1的回報率公式為：RET=C+Pt+1—Pt/ Pt?；鶞?zhǔn)利率的變動是貨幣政策的主要手段之一，是各國利率體系的核心。實際利率是指名義利率剔除了物價變動（幣值變動）因素之后的利率，是債務(wù)人使用資金的真實成本。而且，這種均衡是在經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部自動形成的，市場經(jīng)濟(jì)內(nèi)部存在一種力量，能夠使得貨幣市場、產(chǎn)品市場同時趨于均衡。其中B表示基礎(chǔ)貨幣，表明中央銀行對信用貨幣的擴(kuò)張；K為貨幣乘數(shù)，表示商業(yè)銀行擴(kuò)張貨幣量的倍數(shù)。這一過程可概括為商業(yè)銀行體系通過其獲得的原始存款發(fā)放貸款，通過原始存款在體系內(nèi)的輾轉(zhuǎn)存貸，從而成倍創(chuàng)造派生存款的過程。中央銀行貨幣發(fā)行的過程可簡單概括為中央銀行資產(chǎn)增加使其負(fù)債——基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)增加的過程。由于中央銀行是一國惟一的貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)，因而經(jīng)濟(jì)活動中的新增貨幣供給量首先是由中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長的需要發(fā)行出來的。P479482（1） 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中信用貨幣是通過以中央銀行為核心的銀行體系通過信貸擴(kuò)張過程被供應(yīng)和擴(kuò)展的。但由于其把凱恩斯的短期分析變?yōu)殚L期分析，提出了有別于凱恩斯短期收入變量的恒久收入變量，并認(rèn)為恒久收入是一個穩(wěn)定的變量，同時用實證分析指出貨幣需求對利率缺乏彈性，從而其重要結(jié)論是，因為影響貨幣需求的各因素是穩(wěn)定的變量，所以，貨幣需求是一個穩(wěn)定的函數(shù)。第三，新劍橋?qū)W派對凱恩斯貨幣需求動機(jī)理論的發(fā)展。凱恩斯的貨幣需求理論雖然彌補了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說認(rèn)為貨幣量不影響貨幣流通速度和產(chǎn)出量的理論局限，但由于過度強(qiáng)調(diào)需求管理而忽視了貨幣供給量變動對物價的影響。（3） 凱恩斯的流動性偏好貨幣需求理論，沿著現(xiàn)金余額分析的思路，同樣從貨幣作為一種資產(chǎn)的角度開始分析，指出貨幣需求就是人們特定時期能夠而且愿意持有的貨幣量，這種貨幣需求量的大小取決于流動性偏好心理。兩個理論的結(jié)論和方程式的形式基本相同，都認(rèn)為貨幣數(shù)量決定物價水平。 三、 論述題： 試述貨幣需求理論發(fā)展的內(nèi)在邏輯。依據(jù)經(jīng)驗，它與收入水平保持“正的一致性”。P（1） 什么是單一規(guī)則：弗里德曼認(rèn)為控制貨幣供給量的最佳選擇是公開宣布并長期采用一個固定不變的貨幣供給增長率，貨幣供給增長率與經(jīng)濟(jì)增長率大體相適應(yīng)，而且該增長率一經(jīng)確定和公布在年內(nèi)和季內(nèi)不應(yīng)任意變動。所以費雪方程也稱之為現(xiàn)金交易說，而劍橋方程式則被稱為現(xiàn)金余額說。劍橋方程為：，其中，PY是名義收入，它可以體現(xiàn)在多種資產(chǎn)形式上，貨幣是其中的一種，因此，貨幣需求是名義收入的比率為k的部分，k的大小則取決于持有貨幣的機(jī)會成本，或者說取決于其它類型金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率。事實上，無論從現(xiàn)代貨幣供應(yīng)的基本模型，還是從貨幣供給理論的發(fā)展來看，貨幣供給在相當(dāng)大程度上是“內(nèi)生性”的，而“外生性”理論則依賴過于嚴(yán)格的假設(shè)。P483484貨幣供給的內(nèi)生性與外生性的爭論，實際上是討論中央銀行能否完全獨立控制貨幣供應(yīng)量。其中儲蓄部分是以現(xiàn)金貨幣形式持有還是以有價證券形式持有，取決于人們對金融資產(chǎn)流動性的偏好程度，即流動性偏好。其粗略的分類為：M0：現(xiàn)金流通量；M1：M0+各種活期存款；M2：M1+各種定期存款。貨幣銀行學(xué)第一章：貨幣理論一、 名詞解釋：基礎(chǔ)貨幣P482：是中央銀行所發(fā)行的現(xiàn)金貨幣和商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款的總和。貨幣層次的劃分有利于中央銀行進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)運行監(jiān)測和貨幣政策操作。凱恩斯認(rèn)為影響流動性的偏好程度即影響貨幣需求的因素主要有：交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。內(nèi)生性指的是貨幣供應(yīng)量是在一個經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部由多種因素和主體共同決定的，中央銀行只是其中的一部分，因此，并不能單獨決定貨幣供應(yīng)量；因此，微觀經(jīng)濟(jì)主體對現(xiàn)金的需求程度、經(jīng)濟(jì)周期狀況、商業(yè)銀行、財政和國際收支等因素均影響貨幣供應(yīng)。 簡要比較費雪方程與劍橋方程。兩方程的比較：相同點：（1）形式相同，其中k與v是倒數(shù)關(guān)系；（2）結(jié)論相同，都說明貨幣數(shù)量決定物價水平。（3）兩個方程式所強(qiáng)調(diào)的貨幣需求決定因素有所不同。（2） 理論基礎(chǔ)：弗里德曼按照微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)需求函數(shù)分析方法，主要考慮收入與持有貨幣的各項機(jī)會成本，構(gòu)建了一個描述性的貨幣需求函數(shù)，該函數(shù)可以簡化為： ，其中，Md/P為對真實貨幣余額的需求，Yp為永久收入，分別為貨幣、債券、股票的預(yù)期回報率，為預(yù)期通貨膨脹率。第三，永久收入是貨幣需求的決定因素。P484488（1） 西方貨幣需求理論沿著貨幣持有動機(jī)和貨幣需求決定因素這一脈絡(luò)，經(jīng)歷了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量學(xué)說、凱恩斯學(xué)派貨幣需求理論和貨幣學(xué)派理論的主流沿革。但是，兩者分析的出發(fā)點不同，費：貨幣需求僅包括交易媒介的貨幣，劍：貨幣需求是以人們手中保存的現(xiàn)金余額來表示，不僅包括交易媒介的貨幣，還包括貯藏貨幣；因此，前者注重的是貨幣的交易功能，關(guān)心的是社會公眾使用貨幣的數(shù)量和速度。而人們對流動性偏好來源于三種動機(jī)：交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)、和投機(jī)動機(jī)。此外凱恩斯的貨幣需求理論是短期分析，其中影響貨幣需求的收入和利率變量都是短期變量，進(jìn)而得出貨幣需求是不穩(wěn)定的結(jié)論。將凱恩斯的三大貨幣需求動機(jī)擴(kuò)展為七個動機(jī)，將凱恩斯的三大貨幣需求動機(jī)具體化，并提出了公共權(quán)利動機(jī)，即政府實施擴(kuò)張性需求政策所產(chǎn)生的擴(kuò)張性貨幣需求動機(jī)。既然貨幣需求是穩(wěn)定的，中央銀行就能夠客觀準(zhǔn)確地制定貨幣供應(yīng)量增長目標(biāo)，實施穩(wěn)定的貨幣政策。因而可以通過對銀行體系信貸機(jī)制的實證分析，來揭示信用貨幣供應(yīng)和擴(kuò)展的過程。其基本過程是：當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動主體需要更多的貨幣時，會增加對信貸資金的需求，當(dāng)商業(yè)銀行的信貸不能滿足這一需求時，商業(yè)銀行就會將客戶貼現(xiàn)和抵押的資產(chǎn)如匯票、抵押憑證、外匯等抵押給中央銀行，以取得貸款；同時當(dāng)財政出現(xiàn)赤子時，也會從中央銀行透支，或中央銀行從政府債券二極市場上購政府債券。附：中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表?？赏ㄟ^以下實證分析來表示：P479P480（4） 在上述兩各過程中，商業(yè)銀行的原始存款來源于中央銀行的新增基礎(chǔ)貨幣發(fā)行，它表現(xiàn)為中央銀行資產(chǎn)增加使其負(fù)債——基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)增加的過程，基礎(chǔ)貨幣的增加成為商業(yè)銀行成倍擴(kuò)張信用貨幣的基礎(chǔ)。 試述IS—LM模型的經(jīng)濟(jì)與政策涵義。例如，在經(jīng)濟(jì)蕭條狀態(tài)下，產(chǎn)出下降導(dǎo)致貨幣需求下降、利率下降、投資下降和收入下降。兩種利率的關(guān)系是實際利率=名義利率—通貨膨脹率。中央銀行一般通過改變該利率影響銀行的借貸成本進(jìn)而影響市場利率。其中：Pt為t時該債券的價格；Pt+1為t+1時該證券的價格；C為息票利息。二、 簡答題：簡要說明西方利率理論中流動性偏好理論與可貸資金理論及古典利率理論的異同。即儲蓄等于投資為均衡利率條件。因此，利息是貨幣現(xiàn)象，利率決定于貨幣供求，由交易需求和投機(jī)需求決定的流動性偏好，和由中央銀行貨幣政策決定的貨幣供給量是利率決定的兩大因素。凱恩斯把利率看成是貨幣現(xiàn)象，認(rèn)為利率與實際經(jīng)濟(jì)變量無關(guān)。認(rèn)為利率是由可貸資金的供求來決定的。但可貸資金論與凱恩斯流動偏好利率理論之間并不矛盾，流動偏好利率理論中貨幣供求構(gòu)成了可貸資金理論的一部分。（2） 當(dāng)IS 、LM總水平變化時，兩曲線會發(fā)生位置的移動，均衡利率必然也會變化：如果貨幣供求水平擴(kuò)大或縮小，LM曲線會右移或左移，因而均衡利率會下降或上升；如果儲蓄和投資水平擴(kuò)大或縮小，IS曲線也會向右或左移動，使均衡利率上升或下降。它是金融活動中的一個重要變量。利率上升，人們把收入用于消費的機(jī)會成本上升，用于儲蓄的收益會上升，從而會促使消費減少儲蓄增加。此外，在存在客觀市場利率的情況下，利率會引導(dǎo)資金投向資本邊際效率相對高的項目或企業(yè)，從而起到激勵微觀主體提高效率，有效配置資金和資源的作用。d、 利率與金融機(jī)構(gòu)。在開放經(jīng)濟(jì)中，利率會通過一國與國外的經(jīng)濟(jì)交往活動影響一國對外經(jīng)濟(jì)活動。利率以上作用的發(fā)揮及作用的大小，取決于是否具備或在多大程度上具備利率有效發(fā)揮作用的條件。c、 利率結(jié)構(gòu)和利率決定的市場化程度，以及中央銀行是否以利率作為宏觀調(diào)控的工具等因素也會影響利率作用的發(fā)揮。（2） 我國改革開放以來利率管理體制的變革：兩個階段一個趨勢P504（3） 實施利率市場化改革的必要性：a、 是經(jīng)濟(jì)體制和金融體制市場化改革的要求。利率市場化與經(jīng)濟(jì)市場化是密切相關(guān)的，兩者互為條件。工資率上升導(dǎo)致通貨膨脹的條件是：貨幣工資率的增長超過邊際勞動生產(chǎn)率的增長和收入攀比機(jī)制。在現(xiàn)實生活中，純粹意義上的需求拉上、供給推進(jìn)或結(jié)構(gòu)型等都不可能持續(xù)地作為單獨引發(fā)通貨膨脹的因素，最終會演化為復(fù)雜的供求混合型通貨膨脹。P509511（1） 定義（2） 需求拉上型通貨膨脹的形成過程可以從以下兩方面進(jìn)行分析：第一：短期（靜態(tài)）分析：A、分析的前提：在供給不變的情況下；總供求和貨幣供求存在四方聯(lián)關(guān)系。B、傳導(dǎo)過程：Ms Ad Y* 和P 。C、由于短期內(nèi)隨著貨幣供給量的增加和總需求的增加，存在貨幣供給量的增長對于產(chǎn)出量的增長的刺激大于對物價上漲率的刺激的現(xiàn)象，人們便以為較多的貨幣供給量能帶來較大的產(chǎn)出量，因而試圖通過不斷擴(kuò)大貨幣供給量、擴(kuò)大總需求量來帶動經(jīng)濟(jì)的增長，但動態(tài)分析表明，不斷擴(kuò)大貨幣供給量同時也是需求拉上型通貨膨脹得以進(jìn)一步惡化的重要誘因。見P512圖，進(jìn)行圖解分析。P513514（1） 概念：最初起因于成本方面，是從生產(chǎn)領(lǐng)域開始的。所以，物價上漲率沿著動態(tài)均衡點螺旋上升，產(chǎn)出不變。此時，通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)可從以下兩個階段分析：第一， 通貨膨脹初期在經(jīng)濟(jì)體系存在資源閑置，同時現(xiàn)實產(chǎn)量大大低于最大潛在供給。由于總需求的持續(xù)擴(kuò)張，在總供給水平不變的情況下，使經(jīng)濟(jì)社會中可利用的資源處于緊張配置和緊張利用狀態(tài)，同時現(xiàn)實產(chǎn)量接近等于最大潛能供給。即生產(chǎn)是在規(guī)模不斷擴(kuò)大的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，總供給的水平是變化的，而且，生產(chǎn)能力的擴(kuò)大先于總需求的擴(kuò)張。（3） 通貨膨脹預(yù)期產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)前提：如果通貨膨脹成為一種經(jīng)常的現(xiàn)象，社會公眾都會對通貨膨脹形成預(yù)期。第二， 通貨膨脹預(yù)期有可能導(dǎo)致發(fā)生臨時性的過度購買行為個別消費者和廠商預(yù)期要發(fā)生通貨膨脹，他們會在需要消費和進(jìn)貨之前購進(jìn)消費品和原材料等生活和生產(chǎn)必需品。間接融資P523：指貨幣資金的供給者和貨幣資金的需求者之間的資金融通通過各種金融機(jī)構(gòu)中介來進(jìn)行；金融機(jī)構(gòu)發(fā)行各式金融憑證給貨幣資金的供給者而獲得資金；再以貸款和投資的形式購入貨幣資金需求者的債務(wù)憑證，以此融通貨幣資金的供給者和貨幣資金的需求者之間的資金的融資方式。資產(chǎn)證券化的本質(zhì)含義是將貸款或應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為可流通的金融工具的過程。P526 P527（1） 概念（2） 作用：信用增級、消除信用過份集中轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險、體現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)充分利用資產(chǎn)價值、提供流動性、提高資本比率。 簡述我國金融監(jiān)管體系的模式及功能。具體包括4方面內(nèi)容見P531三、 論述題： 試比較直接融資和間接融資的特點和優(yōu)劣。（3） 兩大融資方式的優(yōu)點對應(yīng)對方在發(fā)揮融資功能時的融資劣勢，在發(fā)揮各自優(yōu)勢的同時可以彌補對方的不足，從而構(gòu)成一個功能相對完善的融資體系。各種體系發(fā)揮特有功能為資金融通提供高效便利的金融服務(wù)。（3） 發(fā)展直接融資的意義a直接融資的優(yōu)點；b我國目前直接融資在整個融資體系中的比重還很小，使金融體系整體發(fā)展不均衡；c從金融體系市場化發(fā)展趨勢上看，需要發(fā)展更能發(fā)揮市場機(jī)制作用的金融市場體系；以增強(qiáng)市場融資的功能，擴(kuò)大融資的規(guī)模，提高金融證券的流動性。貨幣市場是金融機(jī)構(gòu)調(diào)節(jié)流動性的重要場所，是中央銀行貨幣政策操作的基礎(chǔ)。在遠(yuǎn)期和約中，交易雙方約定買賣的資產(chǎn)稱為標(biāo)的資產(chǎn)，約定的價格稱為協(xié)議價格，同意以約定的價格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的一方稱為空頭，同意以約定價格買入標(biāo)的資產(chǎn)的一方稱為多頭。這兩筆債權(quán)（債務(wù)）的本金價值是相同的，但利息支付條款卻不同，通過交換可以滿足雙方的不同需要。（2） 每個投資者在進(jìn)行投資之前都要對收益進(jìn)行預(yù)期，因而從數(shù)學(xué)角度分析，收益預(yù)期往往以投資的預(yù)期收益率來表示。數(shù)學(xué)上可用方差概念進(jìn)行定量分析。資產(chǎn)組合中，在資產(chǎn)總數(shù)一定情況下，單個資產(chǎn)占的比重小，資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率越小，風(fēng)險越小，這個原理說明投資資產(chǎn)數(shù)量多可以減低風(fēng)險。資產(chǎn)組合的協(xié)方差反映組合資產(chǎn)共同變化的程度，因而資產(chǎn)組合的協(xié)方差越小組合資產(chǎn)投資的風(fēng)險越小。即假設(shè)人們對預(yù)期收益率和風(fēng)險的預(yù)期相同，并且都根據(jù)分散化原則選擇最優(yōu)資產(chǎn)組合，達(dá)到均衡狀態(tài)時，證券的風(fēng)險溢價是多少？(2) 在以上假設(shè)前提下，在資本市場均衡狀態(tài)下，通過對投資者集體行為的分析，可以求出所有有效證券和證券組合的均衡價格，即資本市場線見P540圖。CAPM的基本思想是：達(dá)到均衡時人們承受風(fēng)險的報酬，由于投資者是風(fēng)險厭惡者，所以，所有風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險溢價總值必然為正。根據(jù)CAPM，在均衡狀態(tài)下，任何資產(chǎn)的風(fēng)險溢價等于其β值乘以市場投資組合的風(fēng)險溢價。 三、 論述題： 試述金融市場在經(jīng)濟(jì)運行中的功能（1） 金融市場的概念構(gòu)成（2） 功能見P534535 試述金融工程的方法論背景。（3） 背景：金融理論的創(chuàng)新——資產(chǎn)定價理論和無套利均衡理論。金融管制：指一國政府為維持金融體系穩(wěn)定運行和整體效率而對金融機(jī)構(gòu)和金融市場活動的各個方面進(jìn)行的管理和限制；具體包括：市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍、市場價格、資產(chǎn)負(fù)債比例、存款保險等方面的管制。技術(shù)推進(jìn)論、貨