【正文】 10 年一季度天然氣產(chǎn)量 億立方米,同比增長 %.預(yù)計全年天然氣產(chǎn)銷在 110 億立方米左右,每千立方米均提高 230 元,增加 億 利潤,扣稅后相當(dāng)于增加 19 億元凈利潤,相當(dāng)于 EPS 增加 元. 圖 24:世界主要國家一次能源消費結(jié)構(gòu) 0% 石油 天然氣 煤炭 核能 水電 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 19% 4% 70% 1% 7% 10% 6% 1% 36% 46% 55% 15% 5% 6% 19% 9% 1% 6% 53% 31% 2% 8% 52% 22% 15% 25% 8% 2% 38% 26% 25% 44% 17% 11% 3% 26% 11% 1% 38% 24% 5% 39% 15% 6% 36% 40% 6%1% 37% 17% 40% 46% 10% 0% 5% 10% 6% 31% 27% 25% 39% 25% 21% 10% 5% 51% 30% 11% 3% 5% 40% 21% 9% 5% 25% 29% 24% 5% 6% 35% 10% 中國 巴西 俄羅斯 印度 金磚四國合計 美國 日本 德國 法國 英國 意大利 加拿大 G7合計 亞太合計 經(jīng)合組織合計 世界合計 資料來源:CEIC 請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分 13 行業(yè)月度投資組合研究報告/石油化工行業(yè) 圖 25:中國天然氣市場消費量及預(yù)測 3000 2500 億立方米 2000 1500 1000 500 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2015 2020 資料來源:BP,社科院 圖 26:中國天然氣產(chǎn)量 天然氣產(chǎn)量 199001 199105 199209 199401 199505 199609 199801 199905 200009 200201 200305 200409 200601 200705 200809 201001 同比增長 % 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 資料來源:WIND 圖 27:中國城鎮(zhèn)化進程加快 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 城鎮(zhèn)人口(百萬人口)(左軸) 城市化率(%)(右軸) 億立方米 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 資料來源:CEIC 請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分 2020E 14 行業(yè)月度投資組合研究報告/石油化工行業(yè) 圖 28:城市燃?xì)庥锰烊粴庀M量 城市燃?xì)?90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 增長 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2010E 2015E 資料來源:CEIC 圖 29:國際天然氣價格趨勢 2007—2010年NYMEX天然氣期貨價格走勢圖 16 14 12 10 8 6 4 2 0 資料來源:百川資訊 (五)全球油氣儲量持續(xù)小幅攀升,兩大集團海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長 美國《油氣雜志》發(fā)布全球石油產(chǎn)量和油氣儲量年終統(tǒng)計,2008 年全球石油(包括原油 及凝析油)產(chǎn)量增長 %,達到 億噸,小幅增 長 %.天然氣估算探明儲量為 萬億立方米,增長 %.沙特阿拉伯和俄羅斯連續(xù) 6 年以上分列世界石油儲量和天然氣儲量之首. 圖 30:近 10 年全球油氣儲量變化 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2009 2008 2 0 0 7 2 0 11 0 7 3 2 3 0 1 0 7 6 2 2 0 8 0 7 9 2 0 0 7 2 5 1 2 2 2 3 0 0 8 3 2 2 0 1 0 8 6 2 1 0 8 0 8 2 0 9 0 8 1 5 1 2 1 2 3 0 0 9 3 1 2 2 0 0 9 6 2 9 0 0 9 2 9 0 0 9 6 1 2 4 2 0 1 0 2 0 33 1 0 5 3 1 天然氣 NYMEX天然氣(期貨) 單位:億噸,萬億立方米,% 世界天然氣 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2001 2000 世界原油,天然氣儲量 世界原油 歐佩克原油 2020E 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 資料來源:美國《油氣雜志》 請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分 萬億立方米 億噸 15 行業(yè)月度投資組合研究報告/石油化工行業(yè) 圖 31:中國原油進口情況 原油進口當(dāng)月值 2, 2, 1, 1, 萬噸 1月 7月 7月 1月 7月 1月 7月 7月 1月 1月 1月 7月 年 20 10 年 7月 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 20 06 20 04 資料來源:WIND 中國石油從 1993 年開始就堅定不移地貫徹 利用國內(nèi)外兩種資源,兩個市場的戰(zhàn)略方 針,積極開展國際化經(jīng)營,海外業(yè)務(wù)從無到有,中亞, 南美,中東和亞太五大油氣合作區(qū),在全球 29 個國家執(zhí)行著 81 個油氣投資合作項目,年油 氣作業(yè)能力達到 7000 多萬噸,中亞,中緬,中俄,海上四大油氣戰(zhàn)略通道項目積極推進,逐 ,加拿大等國的小型油田開 發(fā)和老油田提高采收率項目起步,熟悉國際慣例,積累經(jīng)驗,鍛煉隊伍,到逐步由單一的合 作開采向跨國并購,風(fēng)險勘探和上下游一體化經(jīng)營邁進. 中國石化的海外業(yè)務(wù)在非洲,中東和美洲三大主力市場已經(jīng)逐步形成并不斷穩(wěn)固,規(guī)模 ,在穩(wěn)步發(fā)展井筒工程,物探工程基礎(chǔ)上,地面工程 項目開發(fā)有了重大突破, 非洲,中東,中南美洲,中亞,南亞等地區(qū) 30 個國家及俄羅斯正在執(zhí)行 301 個石油工程技術(shù) 服務(wù)合同, 合同額 億美元. 近年來中國石化國際石油工程業(yè)務(wù)取得了迅速的發(fā)展. 2003 年至 2007 年當(dāng)年新簽合同額從 億美元到 億美元, 年均增長 81%。與歷史最高價相比,當(dāng)前油價僅為歷史最 高水平的 5560%,但產(chǎn)品價格已經(jīng)上漲至歷史最高水平的 7585%,下游烴類高 利潤會促使各大企業(yè)增加烴類開工率,進而會反向拉動原油需求高漲,目前 7 月又進入石油 消費旺季,我們預(yù)計,受烴類和消費旺季拉動原油需求影響,國際油價在中位還會小幅走高 到 90 ,在中位小幅走高的國際油價對兩大集團最為有 利. 圖 6:EIA 世界原油消費及預(yù)測 world liquid fuels consumption China 95 90 85 80 75 United States Total Consumption Annual Growth Othar Countries Forecast millon ballels per day millon barrals per day 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 ShortTerm Energy Outlook, October2009 資料來源:EIA(美國能源情報署) 表 2:全球三大能源機構(gòu)石油需求預(yù)測(百萬桶/日) EIA 2009 年世界石油需求 2010 年世界石油需求 增量 增幅 % IEA % OPEC % 平均 % 資料來源:EIA,IEA,OPEC 請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分 3 行業(yè)月度投資組合研究報告/石油化工行業(yè) 圖 7:IEA 世界原油消費及預(yù)測 90 88 86 百萬桶 /日 全球日均石油需求 84 82 80 78 200811 200911 200801 200803 200805 200807 200809 200901 200903 200905 200907 200909 201001 201003 201005 201007 201009 200911 201011 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2010 76 資料來源:IEA(International Energy Agency) 圖 8:OPEC 產(chǎn)量與減產(chǎn)執(zhí)行度 OPEC產(chǎn)量 27 26 減產(chǎn)執(zhí)行度 百萬桶/日 200901 200902 200903 200904 200905 200906 200907 200908 200909 資料來源:OPEC 圖 9:OPEC 剩余產(chǎn)能(百萬桶/日) OPEC Surplus Crude Oil Production Capacity 7 6 5 4 3 2 1 0 1998 2000 2002 2004 2006 2008 millon barrels per day Fcrcca 資料來源:OPEC 請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分 200910 4 行業(yè)月度投資組合研究報告/石油化工行業(yè) 圖 10:世界原油產(chǎn)量變化 World Crude Oil and Liquid Fuels Production Growth Change from Previous Year millon barrels per day OPEC Countries Latin America Russia and Caspian Sea North Sea Forecast North America Other NonOPEC 2008 ShortTerm Energy Outlook,October 2009 2009 2010 資料來源:EIA(美國能源情報署) 表 3:NONOPEC 原油供給變動預(yù)測(百萬桶/日) NONOPEC 國家 NONOPEC 供給主要減少方 Mexico Norway United Kingdom(offshore) NONOPEC 供給主要增加方 Canada United States Brazil Azerbaijan Kazakhstan 2009 年 2010 年 變動 NONOPEC 其他 Russina China 0 Total nonOPEC liquids 資料來源:EIA(美國能源情報署) (二)國際原油價格在中位小幅走高有利于大石化利潤上升 由于油價變化相應(yīng)石化產(chǎn)品價格也會變化,根據(jù)模型分產(chǎn)品不斷試驗促使綜合毛利水平 達到最高, 原料進口時間,比如,中國石化從中東進口原油,路途就需要 2 個多月,國際油價在中位小 幅度走高會逐步推動下游石化產(chǎn)品價格,加上生產(chǎn)時間,相當(dāng)于公司用 3 個月前的低原料價 格生產(chǎn)出漲價后的產(chǎn)品, 繼續(xù)大幅走高下游產(chǎn)品價格不會明顯上漲,反而不利, 此,只有國際油價在中價位小幅走高是有利于大石化利潤上升的. 請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分 5 160 140 120 100 80 60 40 20 0 10000 8000 6000 4000 2000 0 資料來源:百川資訊 160 140 120 100 80 60 40 20 0 資料來源:百川資訊 資料來源:百川資訊 圖 14:國內(nèi)汽油價格趨勢 圖 12:國際汽油價格趨勢 圖 11:國際油價趨勢(WTI) 請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分 2007—2010年國內(nèi)汽油價格走勢圖 2007—2010年國際汽油價格走勢圖 國際汽油 新加坡(美元/桶) 國內(nèi)汽油 上海中石化93(元/噸) 原油 20 0 2 0 7 1 07 1 20 2 0 0 7 4 8 0 7 72 0 10 14 0 2 0 8 1 1 9 08 2 2 0 4 4 2 0 0 8 30 08 8 2 0 11 5 0 9 1 20 2 0 0 2 0