可延期煤炭開(kāi)采權(quán)估價(jià)研究報(bào)告-wenkub
2023-05-27 22:17:00 本頁(yè)面
【正文】 煤炭資源時(shí),首先應(yīng)取得開(kāi)采該煤炭資源的開(kāi)采權(quán),獲得煤炭資源的開(kāi)采機(jī)會(huì)與持有金融期權(quán)中普通股票的看漲期權(quán)相似,即這一開(kāi)采機(jī)會(huì)等價(jià)于一個(gè)永遠(yuǎn)不得轉(zhuǎn)讓的看漲期權(quán),它賦予持有人一種可進(jìn)行開(kāi)采支出的權(quán)力,同時(shí)擁有價(jià)值隨機(jī)波動(dòng)的標(biāo)的煤炭資源,即有權(quán)利但并非有義務(wù)開(kāi)采此煤炭資源?！盵1]因此,可根據(jù)實(shí)際情況構(gòu)造合適的期權(quán)形式,確定此實(shí)物期權(quán)的價(jià)值。二項(xiàng)式（二叉樹(shù)）模型是一種簡(jiǎn)便易行的期權(quán)估價(jià)方法。此煤炭資源儲(chǔ)備量?jī)r(jià)值在可延期的時(shí)間內(nèi)將發(fā)生改變,其變化規(guī)律可假設(shè)符合二項(xiàng)式模型的假設(shè)?！璙0 圖1 煤炭資源儲(chǔ)量?jī)r(jià)值的變化第k期的煤炭資源價(jià)值為： k=1,2,3,… （2） k=1,2,3,… （3）公式（1）中y代表紅利收益率,即每時(shí)滯一年開(kāi)采所造成的損失占總資產(chǎn)價(jià)值的比重（y=現(xiàn)金流/資產(chǎn)價(jià)值≈1/n）。此為煤炭開(kāi)采權(quán)的執(zhí)行價(jià)格,開(kāi)采煤炭資源儲(chǔ)備的成本的現(xiàn)值可作為執(zhí)行價(jià)格。在k1期,延遲投資的價(jià)值為 ： （6）其中風(fēng)險(xiǎn)中性概率為 。估計(jì)當(dāng)前煤炭的市場(chǎng)平均售價(jià)140元/噸,市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)變動(dòng)值如下表：1979─1998年煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)一覽表1979年1001989年1980年1990年1981年1991年1982年1992年1983年1993年1984年1994年1985年1995年1986年1996年1987年1997年1081988年1998年(注：上年＝100 數(shù)據(jù)摘自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒1999》)煤炭開(kāi)采權(quán)的二項(xiàng)式定價(jià)模型使用的各變量的值為:煤炭開(kāi)采年限=（可采儲(chǔ)量/年產(chǎn)量）煤礦回采率=（40000/400）50%[8]=50(年)紅利收益率=每延遲一年所造成的損失=1/n=1/50= 煤炭資源儲(chǔ)備的估計(jì)價(jià)值的現(xiàn)值()==(億元)開(kāi)采煤炭?jī)?chǔ)量的成本(I)==(億元)根據(jù)以上數(shù)據(jù)，用MATLAB編程，二項(xiàng)式
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