現(xiàn)代證券投資理論ppt課件-wenkub
2023-05-27 12:28:13 本頁面
【正文】 收益的形式不在乎 投資者都是風(fēng)險厭惡者 證券市場是有效的 三、證券組合理論的基本假設(shè) 四、證券組合理論的均值標(biāo)準(zhǔn)差模型 馬科維茨用統(tǒng)計上的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來分別度量證券組合的收益和風(fēng)險 。想要本金絕對安全，回報既豐厚又確定，那簡直是不可能的。第六章 現(xiàn)代證券投資理論 收益與風(fēng)險 投資收益 (return)是指投資者在一定時期內(nèi)進(jìn)行投資活動的所得與支出的差額 。要使投資者愿意承擔(dān)一份風(fēng)險，必須給予一定收益作為補償，風(fēng)險越大，補償越多。 證券組合的期望收益率 ? （ 1）證券組合中單個證券的期望收益率 ? （ 2）證券組合的預(yù)期收益率 ijijmji PXX ???1 iiniWXX ???1 證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差 ? (1)證券組合中單個證券的標(biāo)準(zhǔn)差 ? (2)協(xié)方差和相關(guān)系數(shù) ? (3)證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差 ? ????? mjijiiji PXX12? ? ? ? ?? ? ijBBjmimjAAi PXXXXBA ??? ? ?? ?1 21 1,c o v ? ?? ??nijinjWWji1 1),c o v (? 五、證券組合有效邊界 證券 組合可行域。 最優(yōu)證券組合 投資者 應(yīng)選擇無差異曲線簇與有效邊界的切點作為最優(yōu)投資。 投資者能按同樣的無風(fēng)險利率借入或貸出貨幣 。 投資者對每種證券的預(yù)期是一致的。實際上，經(jīng)濟(jì)周期、股民心理、盤子大小等因素都會影響股價。 資金分配效率。股價變動是各種因素綜合作用的結(jié)果，人們通過對以往價格和成交量變動進(jìn)行分析，可以找到股價運動的某些規(guī)律，用以預(yù)測未來的股價走向。事實上，各國都有大量利用內(nèi)幕消息牟取暴利的例子。史密斯，以表彰他們在結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)理論來研究人們的決策行為方面所做出的貢獻(xiàn)。 ? CAPM和 EMH等現(xiàn)代金融理論產(chǎn)生后產(chǎn)生了大量的實證檢驗。而相關(guān)研究表明，某些情況下，非理性投資者實際上可以獲得比理性交易者更高的收益，非理性投資者仍然可以影響資產(chǎn)價格。市場上有兩種交易者，一種是信息交易者，信息充分，嚴(yán)格按照傳統(tǒng)的 CAPM模型進(jìn)行資產(chǎn)組合，不會犯認(rèn)知錯誤，并具有均值偏好，而另一種交易者是噪聲交易者，他們不會按照 CAPM模型來構(gòu)造自己的資產(chǎn)組合，會犯認(rèn)知錯誤，沒有均值和方差方面的偏好。希勒教授經(jīng)過實證研究后，得出了一路上揚的美國股市是 “ 一場非理性的、自我驅(qū)動的、自我膨脹的泡沫 ” ，指出美國股市存在巨大泡沫。在信息高度不對稱的市場環(huán)境下，投資者無法直接獲得別人的私有信息，但卻可以通過觀察機(jī)構(gòu)投資者的買賣行為來推斷其私有信息，此時容易產(chǎn)生個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為，出現(xiàn) “ 群體壓力 ” 等情緒下貫徹的非理性行為。近年來 QFII的行為引起市場的積極響應(yīng)，尤其是瑞銀等QFII參與個股的良好表現(xiàn)更是吸引了市場無數(shù)目光。 1981年， Ban
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