企業(yè)經(jīng)營風險和財務(wù)風險管理-wenkub
2023-04-23 11:35:06 本頁面
【正文】 中，公式1可用于計算單一產(chǎn)品的經(jīng)營數(shù)；公式2除了用于單一產(chǎn)品外，還可用于計算多種產(chǎn)品杠桿系數(shù)。 Q 銷售變動量； Q 變動前銷售量。在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營杠桿。這種債務(wù)對投資者收益的影響稱做財務(wù)杠桿。 固定成本的比重 在企業(yè)全部成本中，固定成本所占比重較大時，單位產(chǎn)品分攤的固定成本額就多，若產(chǎn)品量發(fā)生變動，單位產(chǎn)品分攤的固定成本會隨之變動，最后導致利潤更大幅度的變動，經(jīng)營風險就大；反之經(jīng)營風險就小。影響企業(yè)經(jīng)營風險的因素很多，主要有： 產(chǎn)品需求 市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求越穩(wěn)定，經(jīng)營風險就越小；反之經(jīng)營風險則越大。 產(chǎn)品售價產(chǎn)品售價變動不大，經(jīng)營風險則??；否則經(jīng)營風險便大。 （二）財務(wù)風險 一般地講，企業(yè)在經(jīng)營中總會發(fā)生借入資金。財務(wù)風險是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風險。由于經(jīng)營杠桿對經(jīng)營風險的影響最為綜合，因此常常被用來衡量經(jīng)營風險的大小。假定企業(yè)的成本—銷量—利潤保持線性關(guān)系，可變成本在銷售收入中所占的比例不變，固定成本也保持穩(wěn)定，經(jīng)營杠桿系數(shù)便可通過銷售額和成本來表示。 [例1] 某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本為60萬元，變動成本率為40%，當企業(yè)的銷售額分別為400萬元、200萬元、100萬元時，經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為：以上計算結(jié)果表達著這樣一些問題：第一，在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長(減少)所引起利潤增長(減少)的幅度。顯然后者利潤的不穩(wěn)定性大于前者，故而后者的經(jīng)營風險大于前者。 中國資料庫下載三、財務(wù)杠桿系數(shù) 與經(jīng)營杠桿作用的表示方式類似，財務(wù)杠桿作用的大小通常用財務(wù)杠桿系數(shù)表示。[例2] A、B、C為三家經(jīng)營業(yè)務(wù)相同的公司，它們的有關(guān)情況見表94。－1）。負債比率是可以控制的。通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用。其次，它使我們看到了經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即為了達到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。財務(wù)杠桿和財務(wù)杠桿系數(shù) 來源：納稅服務(wù)網(wǎng) 時間：2006728 15:57:12 財務(wù)杠桿和財務(wù)杠桿系數(shù)如果不存在固定融資成本，企業(yè)的息稅前利潤都是屬于股東的，那么，普通股的利潤與企業(yè)息稅前利潤變動率就會完全一致。由此可見，企業(yè)即使有很大的固定性融資成本（即利息支出I），只要息稅前利潤遠遠超過利息支出，財務(wù)杠桿也會很低，即負債經(jīng)營也是很安全的；但企業(yè)即使有很低的固定性資金成本，而其息稅前利潤很接近于利息支出，財務(wù)杠桿也會很高，即負債經(jīng)營風險也會很大。 （四）控制財務(wù)杠桿的途徑企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負債，使財務(wù)杠桿利益抵銷其風險增大所帶來的不利影響。 總杠桿系數(shù)的計算與意義營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿兩者聯(lián)合起來的效果是，銷售的任何變動都會兩步放大每股利潤，使每股收益產(chǎn)生更大的變動，這就是總杠桿作用。 總杠桿的作用可用總杠桿系數(shù)表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，其計算公式為：但實際工作中，財務(wù)杠桿往往可以選擇，而營業(yè)杠桿卻不同。財務(wù)杠桿作用的大小通常用財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）來表示，通過DFL大小來反映財務(wù)風險大小。從財務(wù)風險的定義可以看出，財務(wù)風險表現(xiàn)為由于企業(yè)利用了負債，EBIT的變動對稅后利潤波動所帶來的風險。 DFL大小與EBIT和I存在著密切聯(lián)系。 財務(wù)杠桿系數(shù)大小與財務(wù)風險大小之間存在著密切的關(guān)系，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風險也就越大，反之也成立。只有當不存在固定性資金成本，即不利用負債，此時財務(wù)杠桿系數(shù)為1，此時不存在財務(wù)杠桿及財務(wù)風險。= 從公式中可以看出分母大于零，而分子小于零。隨著EBIT增加，財務(wù)杠桿系數(shù)在減小，從而使財務(wù)風險也在減小。 判斷財務(wù)風險的大小，根據(jù)函數(shù)性質(zhì)可知，隨著EBIT不斷增大，EBIT變動所引起EPS或EAT變動幅度在逐漸減小，財務(wù)風險在不斷減小。 根據(jù)一般經(jīng)驗分析：DFL∈(1，2)稱為財務(wù)杠桿安全空間；當DFL2時,稱為高風險財務(wù)杠桿區(qū)間；當DFL1，稱為低風險財務(wù)杠桿區(qū)間。在這一階段，充分利用企業(yè)的財務(wù)杠桿作用，將會給企業(yè)帶來更大的收益。 從公式中可以看出，此時EBIT0，EBITI，EBIT不足以支付I，導致EAT0，EBIT增加將會引起EAT同方向的變動，由于EBIT和EAT符號相反，所以DFL0。 例1：某企業(yè)總資產(chǎn)1000萬，所有者權(quán)益為600萬，負債
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