【正文】 內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市的法律意見書的審閱。1．美國資本市場構(gòu)成及特點(diǎn)：紐約證券交易所（NYSE）、全美證券交易所（AMEX）、納斯達(dá)克股市（NASDAQ）和 招示板市場（OTCBB）（）； ：費(fèi)城證券交易所（PHSE）、太平洋證券交易所（PASE）、辛辛那提證券交易所（CISE）、中西部證券交易所（MWSE）以及芝加哥期權(quán)交易所（CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE）等。上市條件比紐約交易所低，但也有上百年的歷史。采用證券公司代理交易制，按上市公司大小分為全國板和小板。很多沒有真正在華爾街操作過的人士都把它錯(cuò)誤的翻譯為“場外交易市場”。實(shí)際上，納斯達(dá)克股市公司本身就是一家在招示板上市的公司，其股票代碼是NDAQ, 2003年11月交易價(jià)為10美圓左右一股。通常由企業(yè)的律師及證券公司出面策劃，在符合條件下，通常在90天內(nèi)可以移到新股市上市，非常靈活。發(fā)行時(shí)間與頻率沒有限制，通常由董事會(huì)決定， 并向證券監(jiān)管部門上報(bào)。當(dāng)公司股票價(jià)格達(dá)到5美元以上時(shí)，上市公司股東通常可將其持有的股票拿到銀行抵押，直接獲得現(xiàn)金貸款。4點(diǎn)后有些證券公司提供場外電子交易，直到晚上7點(diǎn)。美國證券監(jiān)管部門通過層層把關(guān)，確保公司行為的可靠與真實(shí)，維持美國股市的聲譽(yù)。市值越高，公司的價(jià)值越高，像公司管理層等持股者的個(gè)人身價(jià)就越高（股價(jià)乘以持股數(shù)量）。市盈率的概念是某行業(yè)在某股市中的一般交易指數(shù)。P 500）：29 倍來索2000小公司指數(shù)(Russell 2000)：38 倍香港只有56倍，且香港和新加坡的上市標(biāo)準(zhǔn)非常高。在同樣的融資額下，由于股價(jià)更高，出讓股份融資的比率就越小，大股東對(duì)企業(yè)的控制力就越強(qiáng)。由于企業(yè)在上市過程中對(duì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)本身在美國的合法從業(yè)資格缺乏了解，甚至雇用了許多位于香港、中國或加拿大的所謂“投資顧問”公司，不知道這樣的中介根本沒有在美國股市做市的資格，導(dǎo)致了在花費(fèi)巨資后的上市失敗，股票無交易，或無法融資等不良后果。然而從公司股本設(shè)計(jì)到股東結(jié)構(gòu)到公司整體框架設(shè)計(jì)，問題可就太大了。 由于企業(yè)和中介公司都沒有美國資本市場的專業(yè)知識(shí)，對(duì)殼公司的情況根本不清楚，企業(yè)迷迷糊糊的在美國OTCBB掛了牌：有一個(gè)內(nèi)蒙的自稱是做畜牧胚胎移植的企業(yè)，雇用了美國/香港某中介公司的負(fù)責(zé)人作了總經(jīng)理。上市公司通常是必須向公眾出售股票融資的。企業(yè)由于對(duì)美國股市缺乏了解，在中介公司欺騙下以為是快要融資了，在“興奮之中”過分夸大業(yè)績。這就是為什么美國證券監(jiān)管部門近年來打擊了大批的“公關(guān)公司”、“投資者關(guān)系公司”等美國“促銷股票的”所謂“公關(guān)公司”。美國證券業(yè)有非常嚴(yán)格的行規(guī)和職業(yè)道德。 某股票市場的工作人員或住地代表能否幫助企業(yè)上市融資？我們經(jīng)常聽到的一個(gè)誤解是美國納斯達(dá)克股市的工作人員，或任何某個(gè)美國股市的工作人員有能力和有資格幫助企業(yè)在美國上市融資。在中國，有些人認(rèn)為與納斯達(dá)克股市的中國工作人員認(rèn)識(shí)，就可以在納斯達(dá)克股市上市融資了，其實(shí)是錯(cuò)誤的想法。如符合其上市標(biāo)準(zhǔn)，它接受掛牌并提供相應(yīng)的服務(wù)，就是這么簡單。監(jiān)管納斯達(dá)克股市的紐約總部距離我們美國紐約國際證券公司的總部只有兩個(gè)街口，歡迎企業(yè)到紐約來訪。這些具有全球規(guī)模的華爾街投資銀行和我們美國紐約國際證券公司的營業(yè)執(zhí)照是一樣的。另外，大型證券在亞洲的高管人員，在決定是否接受到美國的上市項(xiàng)目時(shí)也是要聽美國紐約總部“指揮”的。美國證券法規(guī)對(duì)能參與和提供以上業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)實(shí)行證券公司壟斷制度，即美國監(jiān)管部門給予美國證券公司唯一的能從事證券有關(guān)的買賣，投資咨詢業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)顧問的資格，否則都是非法機(jī)構(gòu)。其監(jiān)管的目的在于委托專業(yè)證券公司從事證券業(yè)務(wù)，提供專業(yè)人員服務(wù)，避免欺詐行為。由于中介機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)差，沒有專業(yè)訓(xùn)練，而且從事的又是非法行為，在企業(yè)上市時(shí)不但沒有按照企業(yè)的自身情況設(shè)計(jì)合理的股本結(jié)構(gòu)，而且在上市后沒有證券公司與投資者關(guān)注，股票根本沒有交易量，即使是好企業(yè)也失去了很好的融資機(jī)會(huì)。網(wǎng)上交易實(shí)際上是以電子方式下單給開戶的證券公司的經(jīng)濟(jì)人，經(jīng)濟(jì)人再把單交給這個(gè)開戶證券公司的“操盤手”（Trader），由“操盤手”在股市代客買賣成功的。如果一個(gè)上市公司不是由美國證券公司從頭至尾直接操作上市的，美國證券公司通常是沒有興趣或不敢（擔(dān)心由于中介公司的卷入而不明股東和企業(yè)的底細(xì)，不愿意冒險(xiǎn)被連帶訴訟）為企業(yè)操作股票的。其實(shí)都被騙，成了沒人理的“孤兒”了。如果不是這個(gè)證券公司的客戶，想一想它怎么會(huì)投入資金做某只不相干的公司的股票呢？ 如何避免欺詐,保護(hù)企業(yè)和投資者利益 為了避免出現(xiàn)欺詐事件，保護(hù)企業(yè)及投資者利益，美國證監(jiān)會(huì)（SEC）在全美證券商協(xié)會(huì)（NASD）的網(wǎng)站上公布了所有通過SEC注冊(cè)的具有資格的證券公司的名稱及其成立時(shí)間、注冊(cè)地點(diǎn)、營業(yè)范圍、在美國多少個(gè)州進(jìn)行注冊(cè)（如果沒有在該州注冊(cè)則不允許其在該州推介股票）等等相關(guān)信息，因此企業(yè)如果想了解你所委托的公司是否有從業(yè)資格可以登陸以下網(wǎng)站查詢：1， 登陸：“”，在顯示該頁末端點(diǎn)擊：“Agree”2， 在“Select Request Type”中選擇“NASD Member Firm”，在“Begin search for a”下點(diǎn)擊“Firm”3， 在“Firm name”右側(cè)空格中輸入你所委托的公司名后，點(diǎn)擊“Begin search for firm”4．你所委托的公司全部資格和信息完全公置于眾由此企業(yè)在選擇中介機(jī)構(gòu)時(shí)一定要問其是否是美國注冊(cè)證券公司，并實(shí)際查一下，避免上當(dāng)受騙，造成無法挽救的損失。法律禁止投資銀行以企業(yè)股票換取部分服務(wù)費(fèi)用?！? 公司首次向社會(huì)公眾發(fā)售股票。* 首先一定要只聘任有美國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券公司作為上市顧問，并帶領(lǐng)企業(yè)從頭至尾全面進(jìn)行操作，千萬不可用沒有美國證券從業(yè)資格的中介公司，否則很難成功上市融資；　　* 在證券公司的全面指導(dǎo)下，根據(jù)企業(yè)條件，對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面考察，選擇合適于企業(yè)的上市股市；　　* 在證券公司投資銀行專家的指導(dǎo)下，完成企業(yè)內(nèi)部重組和調(diào)整；　　* 在投行專家的指導(dǎo)下編制招股說明書、與證券公司推薦的國際審計(jì)所充分配合，按美國財(cái)務(wù)審計(jì)要求，完成財(cái)務(wù)審計(jì)；　　* 投行專家指導(dǎo)企業(yè)幫助客戶上報(bào)美國證監(jiān)會(huì)（SEC），并回答SEC的提問； * 企業(yè)推介，成功上市，協(xié)助企業(yè)完成融資計(jì)劃，并安排企業(yè)對(duì)投資者進(jìn)行全面推介；　　* 全面協(xié)助企業(yè)在上市后定期向SEC報(bào)告財(cái)務(wù)資料，并在上市后持續(xù)融資。由于殼公司往往存在非常多的問題，企業(yè)需要聘用專業(yè)的美國投資銀行專家對(duì)在法律、債務(wù)等方面的問題提供保證與服務(wù)。絕少有非?！案蓛簟钡臍ぁＣ绹性S多有關(guān)粉單公司的法律訴訟。凡經(jīng)過我們選擇的殼公司，我們都書面擔(dān)保以下有關(guān)殼公司的情況：　　殼公司沒有法律糾紛，而且是已經(jīng)正在交易的、有買賣價(jià)格的、“干凈的”殼公司；　　殼公司盡管資產(chǎn)不多，但沒有債務(wù)，或者是只有少量的可剝離債務(wù)，但并不存在潛在的償付風(fēng)險(xiǎn)；　　殼公司業(yè)務(wù)與擬上市公司業(yè)務(wù)接近，整理后對(duì)企業(yè)無任何不良影響；　　殼公司結(jié)構(gòu)簡單，美國股東人數(shù)通常不少于200名，不存在“隱藏”的股東；　　保證最低的收購成本：殼公司規(guī)模不大, 股價(jià)也不高， 便于收購價(jià)格優(yōu)勢。如果中介公司與美國證券公司有直接的緊密關(guān)系，企業(yè)可以要求此美國證券公司對(duì)此中介公司的服務(wù)質(zhì)量完全擔(dān)保和負(fù)責(zé)。中介收到定金后工作積極性降低，回避企業(yè)的詢問。　　沒有美國的專業(yè)投資銀行人員團(tuán)隊(duì)從美國飛來，詳細(xì)考察企業(yè)?！　す緫?yīng)該是OTCBB，即招示板上市的在交易的公司，而不是粉單（Pink Sheet)上的公司或其它的只有“上報(bào)”而不交易的殼公司。由于美國資本市場允許企業(yè)隨時(shí)在需要資金時(shí)進(jìn)行融資，且融資間隔沒有限制，每次的融資行為是由股東會(huì)根據(jù)企業(yè)發(fā)展所需來決定