【正文】 。主觀題的出題點主要集中在時間價值的基本計算與風險衡量上，其中最主要的是時間價值的基本計算與項目投資評價和證券投資評價相綜合的地方。（2001年）[答案]（1）計算兩個項目凈現(xiàn)值的期望值A(chǔ)項目：200＋100＋50＝110（萬元）B項目：300＋100＋（－50）＝110（萬元）（2）計算兩個項目期望值的標準離差：A項目：〔（200－110）2＋（100－110）2＋（50－110）2〕1/2＝B項目：〔（300－110）2＋（100－110）2＋（50－110）2〕1/2＝(3)判斷A、B兩個投資項目的優(yōu)劣由于A、B兩個項目投資額相同，期望收益亦相同，而A項目風險相對較小（其標準離差小于B項目），故A項目優(yōu)于B項目。國庫券是一種幾乎沒有風險的有價證券，在沒有通貨膨脹的前提下，其利率可以代表資金時間價值。（）（2002年）[答案][解析]資金的時間價值相當于沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。（三）判斷題對于多個投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同，標準離差率最大的方案一定是風險最大的方案。（2004年）A、企業(yè)舉債過度B、原材料價格發(fā)生變動C、企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過長D、企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定[答案]BCD[解析]經(jīng)營風險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。（2004年）A、 遞延年金現(xiàn)值系數(shù)B、 后付年金現(xiàn)值系數(shù)C、 即付年金現(xiàn)值系數(shù)D、 永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)[答案]C[解析]n期即付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的期間相同，但由于其付款時間不同，n期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期。7．已知（F/A，10%，9）=，（F/A，10%，11）=。顯然甲方案的風險大于乙方案。下列結(jié)論中正確的是（）。單利計算法下：P＝F/（1+ni）=34500/(1+35%)=30000元當一年內(nèi)復利m次時，其名義利率r與實際利率i之間的關(guān)系是（）。每期期初等額收付的系列款項是即付年金。第二章 資金時間價值與風險分析一、 考試大綱(一)掌握終值與現(xiàn)值的含義與計算方法(二)掌握年金終值與年金現(xiàn)值的含義與計算方法(三)掌握折現(xiàn)率、期間和利率的推算方法(四)掌握風險的類別和衡量方法；掌握期望值、方差、標準離差和標準離差率的計算(五)掌握風險收益的含義與計算(六)熟悉風險對策(七)了解資金時間價值的概念(八)了解風險的概念與構(gòu)成要素二、 本章教材與去年相比有變動的部分： 第一節(jié)增加了“遞延年金現(xiàn)值”的第三種計算方法，對遞延年金現(xiàn)值原來的兩個計算公式做了修改； 第二節(jié)增加了“風險的構(gòu)成要素”、“風險對策”，修改補充了“風險的概念及分類”、“風險收益率”。甲某擬存入一筆資金以備三年后使用。（2001年）A、i=(1+r/m)m1B、i=(1+r/m)1C、i=(1+r/m)m1D、i=1(1+r/m)[答案]A[解析]本題的考點是名義利率與實際利率的換算。（2002年）A、甲方案優(yōu)于乙方案B、甲方案的風險大于乙方案C、甲方案的風險小于乙方案D、無法評價甲乙方案的風險大小[答案]B[解析]當兩個方案的期望值不同時，決策方案只能借助于標準離差率這一相對數(shù)值。%，乙方案投資收益率的期望值為12%，兩個方案都存在投資風險。則10年、10%的即付年金終值系數(shù)為（）?！凹锤赌杲瓞F(xiàn)值系數(shù)”是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果。（二）多項選擇題1．下列各項中，屬于普通年金形式的項目有（）。比如：由于原材料供應地的政治經(jīng)濟情況變動，運輸路線改變，原材料價格變動，新材料、新設(shè)備的出現(xiàn)等因素帶來供應方面的風險；由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對頭，產(chǎn)品更新時期掌握不好，生產(chǎn)質(zhì)量不合格，新產(chǎn)品、新技術(shù)開發(fā)試驗不成功，生產(chǎn)組織不合理等因素帶來的生產(chǎn)方面的風險；由于出現(xiàn)新的競爭對手，消費者愛好發(fā)生變化，銷售決策失誤，產(chǎn)品廣告推銷不力以及貨款回收不及時等因素帶來的銷售方面的風險。（）（2000年）[答案]√[解析]本題考點是風險的衡量。而公司債券的利率含有無風險利率及風險報酬率，因此，不能作為資金時間價值。（四）計算分析題：、B兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下表：金額單位：萬元要求：（1）分別計算A、B兩個項目凈現(xiàn)值的期望值。四、 本章考情分析　　本章是財務(wù)管理的計算基礎(chǔ)，通過本章學習要求掌握終值與現(xiàn)值的含義與計算方法；掌握年金終值與年金現(xiàn)值的含義與計算方法；掌握折現(xiàn)率、期間和利率的推算方法；掌握風險的類別和衡量方法；掌握期望值、方差、標準離差和標準離差率的計算；掌握風險收益的含義與計算；熟悉風險對策；了解資金時間價值的概念；了解風險的概念與構(gòu)成要素。第一節(jié)　資金時間價值本節(jié)重點：　　　　　　　　一、 時間價值的含義與衡量（一） 含義：資金時間價值是指一定量資金在不同時點上的價值量的差額。 小結(jié)：，資金時間價值是一種客觀經(jīng)濟現(xiàn)象，是資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)而產(chǎn)生的增值； ，資金時間價值是在沒有風險和沒有通脹條件下的社會平均資金利潤率。 購買國庫券等政府債券時，如果通貨膨脹率很低（低至可以忽略不計），則可以用政府債券利率來表現(xiàn)資金的時間價值。　　 　　　　 　　　　答案：C 　　解析：本題考點是資金時間價值的量的規(guī)定性。 　　知識點練習:1．[單選題]可以代表資金時間價值的量化指標是（ 　　 A．同期銀行存款利率　　 B．金融債券利率　　 C．沒有通貨膨脹的國庫券利率　　 D．沒有風險的社會平均資金利潤率　　【答案】C　　【解析】資金的時間價值相當于沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率?！　?3．[多選題]資金時間價值在財務(wù)管理上的運用領(lǐng)域包括（　　 4. [多選題] 對于資金時間價值概念的理解,下列表述正確的有( 　　 ,不投入生產(chǎn)經(jīng)營過程的貨幣不會增值　　 ,資金的時間價值應按復利方式來計算　　 ,而是勞動的產(chǎn)物　　 ,只有把它們換算到相同的時間基礎(chǔ)上,才能進行大小的比較和比率的計算　　【答案】A、B、C、D　　【解析】本題的考點是資金的含義（見第一章）以及資金時間價值的含義?！　?5．[多選題]下列關(guān)于資金時間價值的表述中正確的有（ 　　 A．資金時間價值遵循利潤平均化規(guī)律　　 B．資金時間價值與通貨膨脹率沒有必然聯(lián)系　　 C．可以直接用政府債券利率來表現(xiàn)時間價值　　 D．商品經(jīng)濟的高度發(fā)展是時間價值的存在基礎(chǔ)　　【答案】A、B、D　　【解析】只有在沒有通貨膨脹的條件下，才可以用政府債券利率來表示時間價值。 　　 2．現(xiàn)值：是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價值。聯(lián)系：第一次發(fā)生從第一期就開始了。折現(xiàn)的基礎(chǔ)上求和。即付年金終值＝（1+i）普通年金的終值＝年金額預付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加1系數(shù)減1）。[（P /A，10%，15）（P/A，10%，5）]（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）[（P/A，10%，16）（P/A，10%，6）][（P/A，10%，15）（P/A，10%，6）]【答案】A、B【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算：①遞延年金現(xiàn)值=A（P/A,i,ns）(P/F, i,s)=A[（P/A,i,n）(P/A,i,s)]s:遞延期 n:總期數(shù)②現(xiàn)值的計算（如遇到期初問題一定轉(zhuǎn)化為期末）該題的年金從從第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期。假定銀行三年期存款年利率為5％，甲某三年后需用的資金總額為34500元，則在單利計息情況下，則下列不屬于目前需存入的資金數(shù)額的為(　)?！　〈鸢?　　解析：（方按1為即付年金，方案2為遞延年金，對于遞延年金關(guān)鍵是正確確定遞延期m，方案2從第5年開始，每年年初支付，即從第4年末開始有支付，則沒有收支的期限即遞延期為3）　　方案(1) 　　 　　解析：　　P=20(P/A，10%，10) （1+10%）　　或=20+20(P/A，10%，9)　　 =20+20 =(萬元)　　方案(2) 　　 　　P=24 (P/A，10%，13) 24(P/A，10%，3)　　或：=24 (P/A，10%，10)(P/F，10%，3)　　或：=24(F/A，10%，10)(P/F，10%，13)　　　　= 　　該公司應該選擇第二方案。（　　[判斷題]復利現(xiàn)值系數(shù)與復利終值系數(shù)互為倒數(shù)。 )　　【答案】　　【解析】復利現(xiàn)值系數(shù)計算公式為(1+ i)n,復利終值系數(shù)計算公式為(1+i)n,在利率和期數(shù)相同的情況下,它們互為倒數(shù)?！　∪?、系數(shù)間的關(guān)系 互為倒數(shù)關(guān)系 期數(shù)、系數(shù)變動關(guān)系復利終值系數(shù)與復利現(xiàn)值系數(shù)　　償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)　　資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)　　即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)：期數(shù)+1，系數(shù)1　　即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)：期數(shù)1，系數(shù)+1　　，正確的有(　)。 　　　　　　　　　　答案：A　　解析：即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比期數(shù)加1，系數(shù)減1，所以10年，10%的即付年金終值系數(shù)==　　，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（?。　.（P/F，I，n）　　　　　　　　　　　　　B.（P/A，I，n）　　C.（F/P，I，n）　　　　　　　　　　 　　D.（F/A，I，n）　　答案:B　　解析：資本回收是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的價值指標。查表不能查到n=9時對應的系數(shù)5?！　★L險的種類及其特點：　　分類依據(jù)主要是特定風險按照風險的起源與影響基本風險（系統(tǒng)風險）涉及到所有的企業(yè)，不能通過多角化投資來分散戰(zhàn)爭、自然災害、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹特定風險（非系統(tǒng)風險）如息稅前利潤率和借入資金利息率的差額的不確定性；借入資金的大小　?。ā。?。　　 　　 　　 　　　　答案C 　　解析：風險按照不同的分類標準有多種分類，.按照風險損害的對象，可分為人身風險、財產(chǎn)風險、責任風險和信用風險；按照風險導致的后果，可分為純粹風險和投機風險；按照風險發(fā)生的原因，可分為自然風險、經(jīng)濟風險和社會風險；按照風險能否被分散，可分為可分散風險和不可分散風險；按照風險的起源與影響，可分為基本風險與特定風險(或系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險)；企業(yè)特定風險又可分為經(jīng)營風險和財務(wù)風險?！　　　《L險衡量指標的計算與結(jié)論【例題】如何利用標準離差和標準離差率來衡量風險?【答】標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風險越大，它不受期望值是否相同的限制　　，有甲、乙兩個方案可供選擇?！　?，決策者的行動準則應是權(quán)衡期望收益與風險，而且還要視決策者對風險的態(tài)度而定。1）基本關(guān)系：風險越大要求的報酬率越高　　RR=b　　，要求的報酬率越低　　，要求的投資報酬率越高 　　，要求的投資報酬率越高　　，要求的投資報酬率越高　　答案: B、D　　解析：本題的考點是風險和報酬之間的關(guān)系。對風險比較反感的人可能會選擇期望收益較低同時風險也較低的方案，喜歡冒險的人則可能選擇風險雖高但同時收益也高的方案。【答案】（1）B項目由于標準離差率小，故宜選B項目。【解析】本考點屬于掌握的內(nèi)容，為本章的重要考點。已知（P/F，8%，5）＝　　　　（F/P，8%，5）＝（P/A，8%，5）＝　　　?。‵/A，8%，5）＝　　甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時的終值（　?。?。某企業(yè)持有甲公司的優(yōu)先股10000股，若股息率為12%，則A．B．100C．10D．30　正確答案：D題目解析：優(yōu)先股歷年股利可視為永續(xù)年金，所以，計算優(yōu)先股歷年股利的現(xiàn)值可根據(jù)永續(xù)年金現(xiàn)值公式P＝A/i＝＝30萬元。表示資金時間價值的利息率是（　?。?。某企業(yè)借入年利率為10%的貸款，貸款期限為2年，貸款的利息按季度計算，則貸款的實際年利率為（　?。?）。16年分期付款購物，每年年初付款500元，設(shè)銀行利率為10%，該項分期付款相當于現(xiàn)在一次現(xiàn)金支付的購價是（　　）。1下面衡量風險大小最好的一個指標是（ A．概率B．期望值C．標準離差D．標準離差率　正確答案：D題目解析：無論對于期望值相等的項目，還是期望值不相等的項目，標準離差率都可以衡量風險的大小。1如果投資者冒險投資，則關(guān)于其實際收益率的正確表述是（ A．必然高于無風險收益率B．等于風險收益率C．等于期望投資收益率D．不確定　正確答案：D題目解析：通常情況下，風險越大，投資者要求的報酬率就越高，但這并不等于實際報酬率一定會高，實際報酬率受多種因素影響，事先無法準確估計。 ）。 籌資成本過高可能會帶來財務(wù)風險，與經(jīng)營風險并不直接相關(guān)。2遞延年金終值計算具有以下特點（　?。?A．普通年金現(xiàn)值系數(shù)B．即付年金現(xiàn)值系數(shù)C．普通年金終值系數(shù)D．即付年金終值系數(shù)　正確答案：D題目解析：本題的考點