【正文】 國的國情和期貨市場的制度和發(fā)展態(tài)勢，利用適當?shù)姆椒⊕叱@些障礙。第四部分對我國套期保值出現(xiàn)的問題給出了一些意見和建議。加之金融危機給世界商品市場帶來了很多風險，所以期貨規(guī)避風險的功能顯得格外重要，期貨套期保值的風險規(guī)避功能的發(fā)揮值得大家期待。本文分為四個部分，第一部分簡單闡釋了套期保值的基本理論。關鍵詞：套期保值 規(guī)避風險 避險工具目 錄摘 要 ⅠAbstract Ⅱ緒 論 11套期保值的概述及基本理論 2 2 2 3 3 4 4 52我國期貨市場套期保值交易的現(xiàn)狀 9 9 可交易品種少 10 10 10 10 12 143我國套期保值功能發(fā)揮的制約因素 15,套期保值者構成上缺陷較大 15 15 164充分發(fā)揮我國期貨市場套期保值功能的對策 17 17 17 18,有重點、有步驟地引導期貨投資基金 18 19,優(yōu)惠套期保值者 19,完善實物交割制度 19 20 20,創(chuàng)造良好的宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境 20 21致 謝 23參考文獻 24 緒 論 金融衍生產品在金融市場上的地位日益提高，次貸危機后，人們對其有了更加深刻的認識，也有了更加深刻的探討。我們可以看到我國期貨市場的巨大潛力，所以我們要找到合適的契機，通過對國內外經(jīng)濟形勢的研究，找到我國期貨市場的發(fā)展方向，從而促進我國期貨市場的發(fā)展，使期貨市場在穩(wěn)定我國經(jīng)濟的發(fā)展中起到更大的作用。套期保值具有兩個層次的價格避險效應。通過期貨交易所，買賣雙方用期貨合同的形式約定在未來某個特定時間內對某一商品以特定的數(shù)量和特定的價格交割清算。 套保是避險的工具，不是賺錢的工具，國內的套保文化極其薄弱，市場需要建立一種敬畏風險的文化。目前企業(yè)的套保策略都是量化的，根據(jù)公司管理者判斷的下跌點位、跌幅和最終風險測算獲得套期保值的效益。 ①品種相同原則 品種相同原則是指期貨合約代表的標的資產與需保值的現(xiàn)貨資產的品種、質量相同。 ③方向相反原則 方向相反原則是指在同一時刻，現(xiàn)貨市場交易方向應與期貨市場交易方向相反。 套期保值的避險效果包括：用期貨市場上的贏利來彌補現(xiàn)貨市場上的虧損，實現(xiàn)持平套期保值；用期貨市場上的贏利來彌補現(xiàn)貨市場上的虧損，實現(xiàn)贏利套期保值；期貨市場的贏利不足以彌補現(xiàn)貨市場上的虧損，實現(xiàn)減虧套期保值。數(shù)量差異。這種理論后來被稱為“傳統(tǒng)保值理論”。（2）商品種類相同原則 期貨市場上進行的套期保值交易,所購買的合約中規(guī)定的商品種類和現(xiàn)貨市場上買賣的商品品種相同。在套期保值的過程中,期貨合約的交割月份應該和現(xiàn)貨商品的交割月份相同或相近。繼凱恩斯和?？怂怪?朱利葉斯套期保值不是為了盈利,不是投機,也不是出于其他目的,而是為了鎖定己有的利潤,或是限制已經(jīng)存在的損失。20世紀30年代,G隨后,歐文研究了黃油和雞蛋市場的起源,最后得出了明確結論:期貨市場的誕生主要推動力來自套期保值者,而不是投機。沃金的貢獻是對傳統(tǒng)的套期保值理論的進一步澄清,在1945年以前,理論界對套期保值的一般論述是:套期保值交易就是轉移風險,通過由投機者承擔風險來使保值者回避風險。為了減少消除基差風險乃至從基差變動中獲取額外利益,保值者可以在保值商品種類、合約到期月份、交易部位、持倉數(shù)量四個變量上做出適時有效的選擇和調整。 赫爾將在套期保值情況下的基差(basis)定義為:基差一打算進行套期保值資產的現(xiàn)貨價格(Spotprice)一所使用合約的期貨價格(Futureprice) 即 b=s一f 設: T代表距離合約到期日的時間 t為合約到期前的某一時間點 s為現(xiàn)在某一商品的現(xiàn)貨價格。如果△St△Ft,△bt0,稱之為強基差趨勢。兩個市場的盈虧正好相抵。但是,這兩個特例恰恰是我們所說的早期套期保值理論的基礎。對于多頭套期保值者來說,情況相反,如果基差意想不到的擴大,則保值者的頭寸狀況就會惡化。因此,運用投資組合策略的套期保值者在期貨市場上所持有的頭寸與現(xiàn)貨市場上所持有的頭寸不一定相同。套期保值者將期貨市場與現(xiàn)貨市場看作兩個相得益彰的投資市場,通過權衡把兩者結合起來,實現(xiàn)投資利潤的最大化。當前,我國一些企業(yè)參與期貨交易的實踐表明:高效優(yōu)質的服務和嚴格的履約保障機制,吸引眾多的交易者,使我國期貨市場正在逐步取代同類產品的全國交易會。 中國期貨市場經(jīng)過十多年的發(fā)展,套期保值交易己經(jīng)存在并在不斷發(fā)展,套期保值的積極作用已初步發(fā)揮。銅、鋁是關系國計民生的重要原材料產品,被廣泛地應用于工業(yè)、民用等行業(yè),國內有較大的現(xiàn)貨市場,并且實現(xiàn)了與國際市場接軌、流通規(guī)模大、價格波動涉及面廣、社會的保值需求大。 中國期貨市場套期保值總體情況,迄今為止尚缺乏精確統(tǒng)計,但期貨市場中套期保值交易不足、比重過低卻是一個不容置疑的事實,這種套期保值交易與投機交易的比例失衡,反映了中國期貨市場尚未充分發(fā)揮其套期保值的功能。在鄭州商品交易所,綠豆品種的基差波動是其期貨價格波動的136%。 我國期貨市場套期保值功能的初步顯現(xiàn)，在實際的操作中也有很鮮明的反應，尤其是將標準化的套期保值的實際操作案例與非標準化的操作案例進行對比，可以看出兩者實際反應出的效果的不同，同時也反映出我國期貨市場套期保值在實際操作中呈現(xiàn)出來的特點以及反應出來的問題。 （2）鋼材生產企業(yè)——買入套期保值實例2013年3月6日上海螺紋鋼價格為5320元，期貨價格為5400元。現(xiàn)貨價格上漲160元，期貨價格上漲200元：時間現(xiàn)貨交易期貨交易盈虧合計5320元/噸未交易5400元/噸買入1000手5480元/噸買入5000噸5600元/噸賣出1000手盈虧80萬元100萬元20萬元b、假設螺紋鋼朝貨價格上漲幅度小于現(xiàn)貨價格（現(xiàn)貨漲價160元，期貨100元）：時間現(xiàn)貨交易期貨交易盈虧合計5320元/噸未交易5400元/噸買入1000手5480元/噸買入5000噸5500元/噸賣出1000手盈虧80萬元50萬元30萬元c、如果期貨價格與現(xiàn)貨價格同幅度上漲：時間現(xiàn)貨交易期貨交易盈虧合計5320元/噸未交易5400元/噸買入1000手5480元/噸買入5000噸5560元/噸賣出1000手盈虧80萬元80萬元0萬元d、如果螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨價格下跌（同下跌100元）：時間現(xiàn)貨交易期貨交易盈虧合計5320元/噸未交易5400元/噸買入1000手5220元/噸買入5000噸5300元/噸賣出1000手盈虧50萬元50萬元0萬元 通過上面的例子可見，鋼材加工商商在自己認可的價位做買入套期保值，可以在現(xiàn)金暫時緊張的情況下完成貨物的采購，保證正常經(jīng)營的需要；同時，還可以避免鋼材價格大幅上漲給企業(yè)的經(jīng)營帶來被動局面。但是，回顧歷次套期保值的期貨損失，會讓人們驚訝，這樣一個有效管理風險的工具，為什么沒有避免價格風險，反而讓企業(yè)產生巨額虧損呢？究其原因：無一不是源自于對套期保值的推崇，并在逐利的本性下，無限制放大交易頭寸，最后導致的巨虧。對于進口原材料，可通過買入遠期產品來實現(xiàn)保值，因此企業(yè)歷來都有兩方面的套保需求。通過江西銅業(yè)的套期保值案例可知，企業(yè)沒有按照期貨套期保值的基本原則嚴格的進行操作，沒有遵循數(shù)量相等的原則，無限制的進行放大頭寸，導致風險敞口不斷放大，使得企業(yè)未能實現(xiàn)規(guī)避風險的目的。3 我國套期保值功能發(fā)揮的制約因素 我國期貨市場套期保值功能未能得到充分發(fā)揮,期貨市場回避價格風險的功能沒有得到充分發(fā)揮的狀況己成為困擾中國期貨市場生存和發(fā)展的主要問題,因此,深入剖析中國期貨市場套期保值未能開展的原因,研究解決問題的對策,已成為研究中國期貨市場理論與實踐的主要課題。就我國國內期貨市場而言,國有大中型企業(yè)應當成為套期保值交易的需求者和參與者。 農產品期貨市場上套期保值交易主體缺乏,有其特殊性: 當前農產品期貨作為當今中國期貨的大品種而言,沒有農民參與的農產品期貨交易根基不牢。農產品經(jīng)營企業(yè)是目前農產品期貨市場的主要參與者,但其中大多數(shù)并不是套期保值者。而這又要從兩個方面來闡釋：第一點，我國期貨市場還不成熟，市場操作中缺乏符合我國期貨市場